個股選擇權 Naked Sell Put(二) 轉倉技巧
上次分享了naked sell put的低接股票策略，這次想分享一下如何以不接股票，快速收乾權利金為目的的短線交易。美股選擇權，跟台灣的指數選擇權一樣，都是隨時都可以把合約提前平倉，獲利出場。既然在下單之際就不打算接股票。那假如股價跌破履約價時，該如何處理呢?我們可以利用轉倉來避免它，接下來的案例將談到這個問題的解法。同樣案例為台積電，在11月16日平倉之後，我們繼續賣出 11月20日到期 100美元的Put，同樣先收取112美元權利金。從這份合約開始，情況跟前述案例就有些不同了。在11月20日，結算日開盤時，股價96.5美元左右，已很明顯低於履約價100美元。因為是短線交易，打從開始就是不接股票，所以為了避免接到股票，因此我們做轉倉的動作。
轉倉是選擇權很常用的技巧。簡單的說，轉倉是把即將到期的合約買回，再重新賣一份下週到期，相同履約價的合約。最主要的好處是不會接到股票，且轉倉到下週，還可以再多收一週的權利金時間價值。
因此在11月20日開盤，先用365美元買回合約，暫時虧損253美元(112-365)。再賣11月27日，同樣100美元的Put，收418美元權利金。到了11月27日，結算日開盤，股價為98美元左右，同樣低於履約價100美元。因此，先用125美元平倉買回合約，再賣12月4日合約，履約價同樣100美元的Put，收243美元。到了12月4日時，開盤股價104美元，已明顯高於100美元。因此放心擺著讓合約失效結算。彙整一下在轉倉兩次的這段期間，獲利多少?
=> 112 - 365 + 418 - 125 + 243 總和為283美元。
因此，要轉倉之前，假如你認為好公司的股價，會很快漲回來，而不是走長空的話。只要股價最終漲回履約價，就不會虧錢。相反的，假如判斷股票要走長空，那麼還是得先考慮平倉虧損，而不是轉倉。
補充一點，前面雖然提到，到期日後股價在履約價之下結算，才會接到股票，實際上賣權只要跌破履約價，買方隨時可以提前履約，但不是每個買方持有者都會履約。此時券商會隨機從持有賣方的投資人當中抽選來接股票。儘管機率不大，但仍要留心這一點!
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以上是從這篇文章裡，擷取了一些重點給大家。
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