林森池的"證券分析實踐","民資本家"
本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-21 09:38 PM 編輯林森池的"證券分析實踐","民資本家"
證券分析實踐教如何分析個別股票
民資本家教你如何識別市場錯價與股市泡沫
例如PEG
http://money.softbath.net/stock/articles/be-an-investor.htm 本帖最後由 綠茶妹 於 09-12-21 09:46 PM 編輯
回復 16# hkcarnby
謝謝推薦。果然台灣比較不好找。
請問你有讀過「曹仁超」的書嗎？聽說是暢銷書，我很好奇。不過台灣很少人提到。 本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-21 09:48 PM 編輯
你有沒有聽過林森池?
他用的是基礎分析途徑 (Fundamental Analysis)
貼他寫過的文章給你參考一下
林森池 - 九種選擇公司的要訣
（一）對管理層的作風審慎考慮。著名專欄作家曹仁超，曾經列舉香港上市公司的管理層有「十大惡人」，筆者在此不便詳加討論，只評論在年報中公開的上市公司董事袍金及薪酬。將董事薪酬與公司溢利作比較，是瞭解管理層的好開始。不少香港上市公司的董事局成員，都是相關創辦人的子孫。其中有一些是歷史悠久，但管理乏善可陳的，在公司年年虧損下，董事仍然收取龐大的薪酬及袍金。在此筆者列舉兩家公司：麗新發展及先施公司。在此聲明，筆者與兩家公司並無交往或任何投資。
麗新發展自1998年7月31日以來，年年虧損，股東原有的資金由172億元不斷下跌。至2003年7月31日，股東資金出現負數3.74億元，５年內股東資金一共損失了175億元；同期董事的薪酬，仍然維持在每年2,000多萬元以上，林建岳個人收取達千多萬一年。創辦者的後人應否視上市公司為祖先的餘蔭？作為投資者，應否為別人養子孫呢？
先施公司有近百年歷史，現時董事局大部分成員，是始創者馬氏的後人。公司過去６年都出現大幅虧損，股東資金由1999年２月28日的18.7億元下降至2004年2月28日的9.2億元，但過去６年，董事的薪酬每年仍然維持在 2,000萬元以上。這些董事年年支取高薪，曾否有承擔決策上的錯誤呢？
另一審核方法是要看管理層有否「為擴充而擴充」，並不是為股東的利益而擴充。最好的例子是新世界集團，公司涉足幾乎每一個行業的生意，從地產到酒店、從巴士到小輪、從高科技到電訊、從香港跑到中國。但過去數年的業績，是絕對令人失望的。以家族經營的公司，如此的管理階層，是否有能力同時管理各行各業，這是個疑問。這些公司是絕對要避開的。
香港亦有不少好的管理層。長江主席李嘉誠每年的袍金只是1萬元。好的公司需要好的僱員及好的領導班子。能否用重金聘請專才來管理及為公司賺錢，這是一個良好的指標。好的董事局是要懂得知賢任能，不應單是為自己爭取高薪厚祿，而是要令有能力的員工，得到合理及具吸引性的薪酬，令他們為公司作出貢獻。最好的例子是匯豐銀行，公司的董事局有9位執行董事，2003年他們總體的薪酬少於2,000萬美元。同年，匯豐有5位非董事級的專業人士，這5位人士的薪酬達到6,000萬美元（3,000萬美元薪酬，加上3,000萬美元花紅獎賞），數倍於董事局。這些人的花紅及獎賞，是肯定了他們對匯豐銀行溢利的貢獻。精明的董事局，不惜重金獎賞對公司有貢獻的員工。
好的公司管理層，一定會注重股東權益，公司會按業績派息給股東，這也是一個用作丈量管理層作風的良好指標。此外，當公司的資金沒有出路、無法獲取預期回報時，利用這些資金回購公司的股票，這個做法也是值得讚許的。若將多餘資金胡亂投資，不單拖低回報，甚至出現年年虧損。回購股份就是回饋股東，因為股數減少了，每股純利會有所增加，而市場價格亦會得到支持，像中海油最近兩年派息慷慨，亦有在市場回購公司的股票。根據評級惠譽的報告，中電控股自1997年以來，回購股份共動用167億港元，向股東派息達290億港元，反映集團對股東的承諾。
（二）留意公司的市場經濟專利，是否會被褫奪去；產品或服務的市場是否在擴張或收縮。
（三）公司產品或服務的售價調整機制，是否能夠反映市場需求。
（四）用過往最少4－5年的業績，作詳細分析業務發展成果。
（五）從損益帳中，用過去4－5年的業績分析除稅及利息前溢利（EBIT），邊際毛利或純利率（Profit Margins）及股東資金回報率（ROE）或公司資產回報率（ROA）是否有改善。
（六）分析公司的現金流（Cash Flow）及未來公司的資本性開支（Capex）是否足夠？也要看公司整體負債與股東資金的比率（Debt/Equity Ratio）。
（七）分析公司新投資方面能否取得一貫的回報。
（八）公司是否大量印發新股，「攤薄」每股溢利。
（九）利用各種比例，將公司與其他同業公司作一比較。 本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-21 10:06 PM 編輯
回復 21# 綠茶妹
"平民資本家"現在還可以在書店買到
http://www.anobii.com/books/019cf6cb3bdd58236a/
"證券分析實踐"那本很難找,已經絕了版,我只能找來簡體版
http://www.cosmosbooks.com.hk/search/search_product.asp?bookid=243700 本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-21 11:19 PM 編輯
謝謝分享。
曹仁超的書我很有興趣，
我有讀過他的簡介。
我對於能在市場上真正賺到錢的人的書都滿有興趣的 ...
綠茶妹 發表於 09-12-21 09:56 PM http://coco-in.net/images/common/back.gif
林森池和曹仁超是朋友,他們都很利害
林森池的簡介
無錢娶豪門女激勵林森池變股王
第一代證券分析師林森池近期揚言豪捐數十億元給母校港大，比城中富豪李嘉誠的十億還要多，不過兌現期要在2060年，成為一時熱話。出此豪情壯語的林森池，本身憑獨到眼光和努力，從草根階層一直往上爬，從交不起學費，到今日成為大學“最豪捐款人”，他的人生轉捩點，竟是一段與千金小姐無法開花結果的傷心故事。打滾證券界數十年，林森池得道的不二法門，依然是：致富非僥倖。林森池從不穿名牌，行裝低調得像個在公園見到的阿叔，多過一個有錢佬。最矚目的，只有身上的兩個大腰包，裝水、銀包、手機和藥品，是他數十年的習慣。“我好discipline（整齊），東西鍾意歸類擺放，一找就找到。”他拍拍身前的腰包笑說。擅於整理，是多年在工作中訓練得來的紀律，幫他在證券分析場上過關斬將。
69年買匯豐初嘗甜頭
“小時候住在連廁所也沒有的木屋，最記得母親常說：‘學費是好辛苦借來的，你要用心讀書’。”大學念歷史，畢業後順理成章做教師。林森池每個月節衣縮食，教書兩年才儲到買股票的萬多元“入場費”，“那時是69年，礇匯豐是40股一手，市價280元。”買入後，礇滙豐宣佈每一股送一紅股，除淨後，股價又急速回升至200多元，前後三個月，股票竟升值一倍，令他初嘗“坐等有錢收”的興奮感覺，為得到更大回報，他成立資料室，用從前念歷史時的研究方法，搜集並整理不同公司的營運狀況，不夠錢，就以買碎股來得到公司年報。
郎才女貌只歎莫財
本來，教書跟投資並存沒甚麼不好，但人生的另一次打擊，令他立定決心轉行。林森池年輕時，外形俊朗，更有點似張國榮，吸引了來自本地名門望族的女同學，拍起拖來，雖說郎才女貌，但由於家世懸殊，二人相戀一直飽受壓力，但林森池很堅持，到真要談婚論嫁，遭到女友家人極力反對，擔心林森池養不起老婆。“後來女友離開了我……”林竭力說得輕描談寫，但記者仍隱隱感受到失戀的那份痛，想再追問，他沈著臉一股腦兒搖頭，“原來無入息，就無地位，不過，這件事的確激勵了我。”低沉了一段日子，林森池下定決心，不要再叫人看不起。
1971年，英國維高達(Vickersda costa)來香港聘請分析員，林森池把握這個機會，從資料室帶來一大迭分門別類的公司資料去見工，念歷史的林森池在百多個申請者中脫穎而出，成功加入證券界。當年做證券分析的人不多，林森池唯有從英國人身上偷師，後來他自己做分析，最開心是聽到對方一句話“怎麼你的結果跟我們內部的這麼相近？
分析誤差少專家驚訝
“是的，我估的盈利，誤差不會多過5%。”提到自己在證券界的江湖地位，林森池才又笑了。多年來，他在維高達證券、獲多利投資服務、美林證券及瑞士聯合銀行出任要職。他最彪炳的戰績，是80年代初，買入美國政府國庫30年債券及相關的“零息債券”，多年來，他已經賺到本金的幾十倍回報。“假設以100萬元本金，以15厘複式計算，30年就是6000多萬元。”林森池說，當年美國處於“三高一低”的困難時期；通脹高、利率高、失業率高，和低增長，“1981至1984年間，30年年期的國庫債券，利率徘徊12至15厘，我就問自己，這究竟是否一個千載難逢的時機？林森池又再翻查歷史，發覺美國自立國以來，只有在1861至1865年的南北內戰期間，出現通脹失控，20世紀初成立了聯邦儲備局來控制鈔票印量和遏止通脹，“它的權力比總統還要大。”林說，這代表美國政府不會坐視通脹不理。另一個問題是，美元會否持續貶值？
他再分析美國社會及政治狀況，“美國總統是民選的，卡特總統被視為軟弱，無法解決經濟困局，所以無法連任。代表共和黨的雷根當選，他的內閣及智囊團成員，大部分都是頂尖私立大學訓練出來的精英，萬一他們的教育制度破產，由精英管治的社會便會崩潰。”
成立資料室翻歷史利投資
憑這假設，他再計算美國大學的學費，“80年代哈佛大學學費要3萬美金一年，假如一年有12%通脹而美國政府無法控制的話，30年後，學費要上升至100萬美金一年，到時無人夠錢讀大學了。”林說，所以他信美國政府會盡力打壓通脹及保存美元的購買力。經分析後，林以大部分積蓄投資美國30年期的國庫債券及相關的零息債券，本利和一直滾存下去，問他滾存了多少錢，他笑而不答。今日，當然證明林森池的眼光非常准，“當年老友曹仁超曾和我一起討論過，結果我有買，他沒有，哈……”記者從其他資料粗略計算，相信林滾存的市值至少數以千萬計。不過財富與他個人生活拉不上，該項投資已是將來捐贈予香港大學的資產。
無沾手科網股
“樓市崩潰前，我已賣掉部分樓宇，一隻科網股也無沾手。”他帶點自豪的說，只要做足功課，要避免泡沫其實並不難。見盡不少投資初哥損手爛腳，林森池希望以畢生功力，教人做個精明投資者。他說要“教精人”，所以既寫書，又做電臺節目。 本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-23 04:47 PM 編輯
台灣似乎很多人也喜歡看書
在網上找一找已經找到了一些不錯的書評網
不過網中所提到的書比較難找
http://www.wretch.cc/blog/bluewhaleh/16055158
http://www.wretch.cc/blog/pqzm66/4834108 這是有他的電台訪問節錄
http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ArticleListing&postCategoryId=111868 小娃大大：
我在網上找到了林森池的電子書ＰＤＢ，但ＦＩＬＥ大少是１２ＭＢ，可以開ＦＴＰ讓我ＵＰＬＯＡＤ上來嗎？ 本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-30 05:02 PM 編輯
證券分析實踐--從香港經驗認識國企前景
這是一本作為價值投資的參考書，我也從當中學了不小。但由於資料是在2003年分析，所以林sir會再出一本新版將資料更新。
書中記錄林sir投資分析工具
- 投資應有的態度
- 投資十誡
- 選擇公司的要訣
- 分析公司的工具
他也對不同產業的公司作出分析分類，如
第五篇 如何分析電力行業
- 分析華能國際的步驟
- 華能國電的市場經濟專利
- 電費調整的機制
- 管理層的審核
- 華能面對三項挑戰
- 用回報率分析華能業績
- EV／EBITDA比率
- 華能現金流的分析
- 公司的「內在價值」
第六篇 如何分析及選擇銀行股
- 賬面值的重要性
- 比較貸款增長
- 股東資金回報
- 成本與收入比例
- 比較呆壞帳
第七篇 如何分析及選擇石油股
- 中海油的「內在價值」
- 中石油的「內在價值」
第八篇 如何分析及選擇電訊股
- 移動電訊業在中國的優勢
- 中聯通運作成本較中移動高
- 現金流與負債
第九篇 如何分析及選擇保險股
- 中國人壽保險市場的利好因素
- 人壽保險產品的利潤
- 計算人壽公司「內在價值」的困難
- 比較中國人壽與平安保險的壽險業務分佈
- 平安保險壽險成本較高
- 比較中國財險及平安保險在財險方面的效益
證券分析實踐電子書
http://www.docin.com/p-35519186.html 本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-30 05:03 PM 編輯
平民資本家:市場錯價與股市泡沫
書後的內容簡介:
要是手上持有優質千里馬，金科玉律是「低價買、高價不賣;高價買、更高價也不賣」;
心中「千里馬」一旦出現瘸子徵兆，就要當機立斷，壯士斷腕，「跛腳馬」任何價錢都要沽售。
p22
先選擇高增長地區，再物色優勝行業，在行業中挑選長勝戰士，最後便是緊抓不放，千萬不要貪圖小利而太早離場。
p50
用質素來降低風險，不應用分散投資來降低風險。
P.58
避開泡沬，著重經常性收益。
p58
首要工作是保住老本，穩中求高回報，爭取現金流的再投資，利用時間值的神奇複息敦應，為你累積財富。風險並不可怕，貪婪無知最致命。
p58
上車本金多少不成問題，耐性最可貴。
p67
買股只求博取差價，不理公司業務，這心態已經係致命傷。
p67
要訂下止蝕位，證明對公司毫無認識。
p69
做好功課，在零風險下重鎚出擊，才是致富之道。
p180
技術分析只是跟隨他人的步伐走，只有基礎分析才是市場的訂價工具。
p196
1967年筆者開始謀生，當時每天所能節省的每一角錢，至今已不知翻了多少千萬倍。但如果筆者不從一角錢開始累積，何來有本金作投資呢？
平民資本家電子書
http://www.docin.com/p-13229024.html 回復 10# hkcarnby
你好用功,還沒老花前 俺也一樣 ,我default帶著老花,晚上開車有一點危險
一定得回升200度 用正常眼鏡 .
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