期貨交易者的免費午餐
本帖最後由 萬年船 於 21-8-13 20:25 編輯先睹為快，看一下免費的午餐長得怎樣
沒錯，真的是免費
不用研發策略、不用研究市場
只要買進一檔S&P 500 ETF的現貨（IVV或VOO），就可享用免費午餐
在投資組合理論中有一個有趣的事實
當投資一籃子股票的時候，加入一點不起眼的債券就能提高Risk-Adjusted Return
白話來說就是，每單位風險所產生的報酬會變大
原因是因為股票價格與債券價格通常呈現負相關
同樣的道理，對期貨交易者來說
只要加入一檔負相關（或極低度正相關）的市場策略
也能提高Risk-Adjusted Return
期貨交易大多是靠順勢交易
瘋狂下殺時最好賺，漲勢溫吞甚至反覆時最難賺
相反的在股票市場，則是瘋狂下殺時一定賠錢，漲勢溫吞甚至反覆時卻可賺的很穩定
全球股票市場最強的股票指數就是S&P500
而追蹤S&P500指數誤差很低的兩檔ETF為IVV或VOO
（註：台灣也有發行台幣計價的S&P 500 ETF，股票代號為00646）
所以要享用此份免費的午餐
期貨交易者只要撥出一小部分資金比例（例如10%）
用現股買入IVV或VOO，就能提高Risk-Adjusted Return
請不要進出操作，因為縱使你的進出操作績效比較好，但也未必能帶來負相關
只需在新的年度依據自身新的資本規模與ETF的新股價來重新調整部位大小
而過程中若損益或股價的變動幅度大到有感，可再依當時情況調整一次部位大小
在IB買股票可以融資一半，但建議用現股買進就好（也就是讓帳戶金額大於購入的股票市值）
一來因為S&P500近年來的年化報酬率只有約9.4%，無須再讓券商吃掉融資利息
二來無需使用幹桿，績效就已經可接受了
下面我們來讓數據說話
回測時使用ES(e-mini S&P 500期貨)來模擬S&P 500現貨
註：雖然使用期貨回測，但回測期間其實期貨與現貨的績效差異並不大
（單利累計報酬率：期貨202%、現貨213%，只差11%）
（單利累計的MDD%：期貨54%、現貨52%，只差2%）
回測時間為2007.03.13 ~ 2021.07.30（14.33年）
回測方式固定於每月初，依據當時累計損益加總後的資本規模與當時S&P500的價格，重新調整部位大小（複利滾動）
相當於買入永遠不賣，除了調整部位大小，以達成複利滾動
歷年績效如下圖所示
2008、2018這兩年賠錢（大家可以檢視看看手頭上的期貨策略是否這兩年都是大豐收）
2011、2015這兩年幾乎沒賺（大家可以檢視看看手頭上的期貨策略是否這兩年獲利還算不錯）
如下圖績效總表所示，複利的累計報酬率為263%
其年化報酬率則為9.4%，計算如下
------------------------------------
回測交易年數 = 2007.03.13 ~ 2021.07.30 = 14.33 (年)
1.094 ^ 14.33 = 3.62 ~ (263% + 100%)
所以年化報酬率為9.4%
------------------------------------
別小看這不起眼的9.4%年化報酬率，他的負相關性足以提高整體的Risk-Adjusted Return
MDD回檔幅度如下圖所示
絕大部分回檔都在25%以內
而MDD為73%，落在2008雷曼兄弟破產事件附近
雖然73%看似很多，但如果拿總資產的10%來購入ETF，則對總資金的回檔也才7.3%
且回檔期間很多的期貨策略應該都是呈現賺翻的局面，所以無所謂
接著來檢視相關係數矩陣
矩陣中除了S&P500(ES)為模擬的現貨，且買入並持續持有
其他都是真正的期貨，且用真正的交易策略交易，類別包含股指期貨、金屬期貨、能源期貨
下圖為日相關係數矩陣
可輕易發現S&P500現貨對其他股指期、金屬期、能源期幾乎都呈現微微的負相關
S&P500現貨居然是投資組合中，負相關最大的貢獻者，且還橫跨金屬、能源
下圖為月相關係數矩陣
S&P500現貨對其他期貨最大的正相關也只有0.08
相對其他期貨也算是很低的了
下圖為年相關係數矩陣
S&P500現貨對其他期貨最大的正相關也只有0.22
0.22看似很大，但這是年週期，樣本數很少
在這樣的小樣本下，0.22已經很低了
（註：在統計學中，樣本數越小，測量的尺度就會越大）
其他期貨隨便就可看到0.5, 0.6, 0.7, 0.8的值，甚至0.9也有
這些回測只有最近15年(2017.03 ~ 2021.07)
買入並持續持有S&P500現貨，有人可能會不放心
所以請在Google搜尋【s&p 500 index】
在把時間拉到最長
會跑出由1982年起算，約40年的資料，如下圖所示
最大的兩次跌幅也都差不多只有50%左右
累計報酬率居然高達3,266%，相當可怕
最後是加入S&P500現貨之前與之後的Risk-Adjusted Return差異
雖然S&P500現貨的年化報酬率只有9.4%，相較於其他期貨策略算是很低的績效
但下圖的數據，證明加入S&P500現貨後（此例分配10%的資金給S&P500現貨）
Risk-Adjusted Return確因此提高了，如同一籃子股票加入少許不起眼的債券一樣的運作方式
雖然有點令人錯愕，如同一個班級加入一個成績最差的學生，整個班級的平均分數卻因此提升了
配置不同資金比例給S&P 500 ETF對整體投資組合Risk-Adjusted Return的影響，如上圖所示
由10%、20%增加到30%，幾乎都能再提升Risk-Adjusted Return
（可能是因為S&P 500 ETF的績效遠比債券的績效好，所以配置的比例高一些都還能有不錯的表現）
但如果進一步分析的話，會發現20%時出現一個隱性的分水嶺
（Upside Potential Ratio直到30%時還持續的大步跨進，此項例外）
Annualized Sharpe Ratio到20%時已經停滯了
而下面的值到20%之後，邊際成長的幅度已經顯著減少了
[*]Portfolio Net Profit as % of Max Portfolio Drawdown
[*]Select Net Profit as % of Max Portfolio Drawdown
[*]Adj Net Profit as % of Max Portfolio Drawdown
而更重要的是配置到30%有點太高了，應避免讓任何一項資產承擔太多責任，縱使它貢獻大
（面對死亡，人人平等，不會因為貢獻大，死神就不會找上門）
綜合考量下，配置15% ~ 20%給S&P 500 ETF現貨（購入後並持續持有），應該是個不錯的選擇
關於S&P 500的ETF現貨產品，剛比較了下面兩者
1.台灣發行台幣計價的00646
2.美國發行美金計價的IVV
本來想愛用國貨一下，但....
除非有稅務上的考量，不然建議買IVV，不要買00646
IVV每季配息，一年殖利率約1%多（加上原本0.94%，年化報酬率就破10%了）
https://www.nasdaq.com/market-activity/funds-and-etfs/ivv/dividend-history
而00646發行到今天，每年都決定不配息
https://goodinfo.tw/StockInfo/StockDividendPolicy.asp?STOCK_ID=00646&SHOW_ROTC=
不配息就算了，居然近五年的報酬率比S&P 500少了9.91%
而且還不是因為美金匯率的關係，因為已經把匯差還原回來，但還是少9.91%
而IVV近五年的報酬率只比S&P 500少了0.51%，幾乎沒誤差
報酬率誤差計算如下：
<S&P 500報酬率>
2016.12.30=2238.83 (當日指數)
2021.08.13=4468 (當日指數)
(4468 - 2238.83) / 2238.83 = 99.56% (S&P 500原幣別報酬率)
-----------------------------------------------------------
2016.12.30=32.2790 (美金匯率)
2021.08.13=27.86 (美金匯率)
27.86 / 32.2790 = 0.863
99.56 * 0.863 = 85.92% (S&P 500轉為台幣的報酬率)
<00646報酬率誤差>
2016.12.30=21.6 (當日股價)
2021.08.13=38.02 (當日股價)
(38.02 - 21.6) / 21.6 = 76.01% (00646報酬率)
76.01 - 85.92 = -9.91% (00646報酬率誤差)
<IVV報酬率誤差>
2016.12.30=224.99 (當日股價)
2021.08.13=447.85 (當日股價)
(447.85 - 224.99) / 224.99 = 99.05% (IVV報酬率)
(99.05 - 99.56) = -0.51% (IVV報酬率誤差)
本帖最後由 萬年船 於 21-9-3 17:00 編輯
分享一個在IB無利息融資IVV的方法
IB的Reg Tˋ帳戶IVV股票在一天任何時間的初始與維持保證金只要股票市值的25%
依據法規，在美股收盤前的美東時間15:50，戶頭資金必須大於IVV股票市值50%，這樣IVV股票才能留倉
（只要美東時間15:50這個時間點滿足即可，他們一天只做這一次性檢查）
而在美東時間17:00這個時間點，戶頭資金不足IVV股票市值的差額會被收取融資利息
（他們一天只做美東時間17:00的一次性檢查）
所以同一份資金只要做到
(1) 白天用來當亞洲期貨當沖的保證金 + IVV市值25%保證金（傍晚期貨當沖平倉，保證金釋放出來）
(2) 晚上美東時間15:50這個時間點，相同資金用來滿足IVV股票市值50%的要求（讓IVV股票留倉）
(3) 晚上美東時間17:00這個時間點，確定其他市場當沖平倉並釋放保證金，這份資金再用來滿足戶頭資金高於IVV股票市值
這樣即可賺到IB無利息的股票融資
IB期貨當沖保證金收得比別人多很多，吃她一點小豆腐，應該的
（例如，IB的HSI當沖保證金收美金$11,604，而AMP的HSI當沖保證金才收美金$3,347.50）
不過IB手上多餘現金真的很多，錢放在那裏就是覺得安全
請參考http://www.coco-in.net/thread-152563-1-1.html
在資金管理上，可以直接當作IVV只需50%的保證金
因為在整體資金遇到MDD拉回的時候，是真的可以使用IB融資IVV股票最多五成的
而融資利息不高，現在只有1%多
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