股市真規則(The Five Rules for Successful Stock Investing)
本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-28 08:46 PM 編輯簡介
世界頂級評級機構晨星公司以其對股票、基金的獨立分析和研究聞名於世，作為晨星公司股票研究部負責人，帕特•多爾西在本書中系統地闡述了公司基本分析和股票估值的投資方法和原則：評估上市公司的內在價值、挑選值得投資的股票、規避投資陷阱……
此外，多爾西還與晨星公司多位高水準的分析師通力合作，給出了銀行業、軟體業、醫療保健業等13個一級行業的研究方法和投資所要關注的要點。像這樣由國際知名機構、國際著名分析師及其領導的團隊共同完成的著作在當今世界極為罕見。
本书比较简洁直观的介绍了晨星公司的股票分析方法，通读一遍后，我总结个人感兴趣的地方有以下几点。
一是晨星这个公司(Morningstar, Inc.)。1984年创立，总部位于芝加哥，是目前全球资本市场独立第三方投资研究和基金评级的权威机构，也是全球从事基金评级业务的唯一一家上市公司。
二是本书中的研究方法基于本杰明·格雷厄姆的“内在价值理论”。晨星对股票的把握较侧重公司价值分析，类似巴菲特的价值投资，倾向于长期持有而非短期的低买高卖。公司估值的内容是我阅读的重点，个人认为较困难的地方在于对一个公司未来——可以简单的分为三个阶段，近期、中期和长期，的发展预估。作者所详细说明的这种公司估值方法与高登增长模型实质上完全一致，需要对公司近期的增长程度以及3到5年的发展速度乃至这之后的永续发展做出假设。如何合理的假设这些增长率是一个非常有技术含量的工作，没有长期的大规模数据统计支持恐怕是难以做到的。
三是对安全边际的强调。个人认为这个概念或者工具的使用对投资分析有着重要的意义。无论投资人是否厌恶风险，安全边际都使风险的价值更趋合理。
四是本书中对目标公司强调竞争优势分析。对投资对象的竞争优势分析，不光要看现在具备什么优势还要看这些优势的形成原因，具体来说就是这些目标公司具备的竞争优势能否长久保持。这也是对目标公司成长性的定性分析。从长期持有的价值投资角度出发，目标公司必须是具有好的成长性，这一点是公司价值分析中最重要的环节。遗憾的是，读本书之前，我尚不知道公司的成长性与竞争优势之间的关联。过去也曾经读过布鲁斯·格林沃德和贾德·卡恩的《企业战略博弈——揭开竞争优势的面纱》，但从未想过由公司的竞争优势入手分析公司的成长性。仅就这一点而言，《股市真规则》也给了我新的思考空间和方法。
五是书中出现了一些很有启发意义的工具。比如在财务分析部分，利用自由现金流与净资产收益率为纵、横轴形成的公司盈利能力评价矩阵就非常具有现实意义。利用一些关键性指标来简单快速而又合理的对目标公司进行定位，不单可以用来做公司间的对比分析，还可以在行业分析中用做界定标准，使我大受启发，获益匪浅。
总的来说，《股市真规则》非常值得一读。它重点叙述了投资的五项原则以及如何分析不同的行业，并指出银行与金融服务业、商务服务业、保健行业和媒体行业是值得研究和投资的行业，对我未来的职业发展有着很好的指导意义。《股市真规则》还告诉我一个重要信息，那就是做分析工作时，头脑不一定要比别人聪明，但一定要冷静客观的考虑问题，书中的所有方法、注意事项其实都曾出现在我们过去的学习内容中，唯一的问题是如何在工作中把这些知识合理的安排在一起，全面的分析和考察问题实质，我想这一点无疑更有意义。
五项原则：l
成功的股票投资依赖个人的训练，不依赖于别人是否赞同你。至关重要的是要有一个稳固的、有充分依据的投资哲学
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除非你清楚该公司的里里外外，否则不要买它的股票
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应该关注公司是否有较强的竞争优势
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频繁交易的费用经过相当一段时间之后，会大大拖累投资组合的表现
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知道何时卖出——你在第一次买入时候犯了一个错误；公司基本面已经恶化；股价已经超出它的内在价值很多；你已发现更好的投资机会；这只股票在你的投资组合里占了太大的比例
七个应当避免的错误：l
不要试图通过发现下一个微软公司而获得巨额收益。你应该关注于发现股价已低于估值的可靠的公司
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了解市场的历史能帮助你避免重复那些易犯得错误。如果人们试图使你相信“这次与以往不同”，不要理睬他们
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不要陷入“一个好产品将创作一个高质量公司”这样一个假设的陷阱里。
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不要害怕使用你的优势。买入的最好时机是当所有人都从一个特定种类的资产出逃的时候
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试图选择市场时机是一个傻瓜游戏
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减少投资风险的最佳路径是认真注意估值
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一个公司的财务绩效的真实度量标准时现金流，而不是财务报告的每股盈利
晨星公司真的很有名{:8_532:} 這本書對如何分析特定行業如銀行業、軟體業、醫療保健業等有詳細的解說 一個公司的財務績效的真實度量標準時現金流，而不是財務報告的每股盈利
---->請問前者和後者有何不同？ CASH FLOW FROM OPERATION真實度量標準時現金流
EARNING PER SHARE每股盈利 再說多一點點
前者是一間公司實際上收了多少錢
後者是會計上賺了多少錢(折扣,未收脹...) 持續的現金流入，是公司生存下去的第一步，每天燒錢的公司
，關門倒閉只是時間問題而已。
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