衡量壽險股 看內涵值比率
本帖最後由 hkcarnby 於 10-2-1 12:55 AM 編輯這篇文章是介紹如何為保險公司估值
衡量壽險股 看內涵值比率
內涵價值(Embedded Value)是衡量壽險股價值的常見參考指標。內涵價值指股東資產淨值，加上有效人壽業務價值(以折現現金流的方法，計算現有保單的供款，於未來所產生的利潤)，再減去保單準備金、銀行負債及就投保人申索所涉及的支出，而得出的數字。
比率愈低 估值愈平
內涵價值由精算師計算出來，投資者毋須知道如何計算，但理論上，只要保費收入愈多、賠付金額愈少、投資回報率愈高(有利資產增值)，內涵價值便愈高，為股價帶來支持。只要將股價除每股內涵價值，便可計算出股價相對內涵值比率(P/EV)。比率愈低，代表股份估值愈平。
在理性的市下，保險股股價及其P/EV比率，應是反映公司未來內涵價值及新增業務價值的增長預期，而非個別年度的盈利表現。
新增業務價值(Value of New Business)是影響壽險股估值的主要因素之一。須知道，壽險保單年期短則8至10年，長則數十年，壽險公司的保費收入，大部分是倚賴這批「長情客戶」的月繳/年繳供款。雖說是每份保單的供款大致穩定，但該筆款項不能用作衡量保險公司在拓展新客戶群及保費增長可持續性的成效，故在剛過去財政年度新簽訂的保單，便顯得更為重要。
若新增業務價值增長理想，代表公司積極吸納新客，這樣既保障了未來保費收入，又可減低部分保單完結時對整體保費收益的影響。以平保為例，09年上半年新增業務保費收入62.46億元人民幣，較去年同期增長37%，佔毛承保保費及保費收入648億元人民幣約9.6%。
壽險公司看的，主要是內涵價值(Embedded Value)，保險公司會計算現有壽險保單的現金流，再折現為現值。陸健瑜指出，內涵價值有其限制，它只計算現有壽險保單的現金，無考慮未來可能出現的保單價值。
內地壽險公司的增長極快，股價對內涵值比率較高。歐洲壽險公司股價只是內涵值0.82至1.93倍，加拿大為1.12至1.13倍，日本為0.87至1.23倍。據本報根據資料計算，中國人壽(2628)及中國平安(2318)上周五收市價，相對去年底的內涵值分別為2.67倍及2.32倍。 謝謝，這篇文章很特別。
據書上的說法，很多計算公司獲利的方式並不適用於金融股，
像銀行的負債比很高，因為借出去的錢也是別人的(存戶)。
這篇文章很好。謝謝。
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