美股牛市能跑多遠 關鍵在聯準會的下一步、高盛熊市風險...
美股牛市還能跑多遠 關鍵就在聯準會的下一步
鉅亨網編譯陳又嘉
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聯準會主席葉倫。(AFP)
華爾街投資人擺脫憂慮再推動美股上週收盤創新高，但聯準會 (Fed) 本週召開的利率決議，對於美國經濟健康及央行如何詮釋低通膨，或將向投資人提供目前為止最明確訊號。《MarketWatch》報導，聯準會週二 (19 日) 、週三 (20 日) 召開會議之際，近來也發生一系列市場參與人士預期將影響政策的事件，包括颶風哈維 (Harvey) 與艾瑪 (Irma) 造成的經濟影響、持續疲軟的通膨、華府的財政刺激展望，以及北韓緊張情勢升溫。
儘管葉倫 (Janet Yellen) 主掌的聯準會，這次預期將不會對利率進行任何變動，但聯準會或將為縮減 4.5 兆美元資產負債表的計畫立下基礎。即將展開的縮表計畫近來成為市場焦點，因為實施近 10 年的寬鬆政策，可能進一步為企業及個人收緊借貸成本。
Capital Economics 首席北美經濟學家 Paul Ashworth 指出，葉倫可能將強調，常態化資產負債表的計畫會以漸進式步調進行，以避免干擾市場運作。根據初步計畫，聯準會每月僅將縮減 100 億美元，並預計以每季增加 100 億美元步調進行，將縮表上限增加至每月 500 億美元。
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聯準會的減債計畫可能無法於 2019 年底以前，將負債規模降至 3 兆美元以下。圖片來源：《MarketWatch》
若聯準會為市場準備任何「驚喜」舉措，最容易受 Fed 政策影響的債券與貨幣市場，將經歷程度最劇烈波動。美國 10 年期公債殖利率與 9 月 11 日位在 2.05% 相比，現已升至約 2.21% ，美元最近也收復部份跌勢。但儘管處於升息循環，美元與公債殖利率皆維持接近歷史低點。
部份市場人士將原因歸咎於，北韓軍事擴張所引發的市場風險及川普 (Donald Trump) 總統的競選承諾可能無法實現，對於美國的政治擔憂近來也因政黨間緊張增加而強化，儘管市場對於美國兩黨合作並於未來成功實現稅改、鬆綁法規、增加基礎建設支出，仍存在一線曙光。
也正是這些「曙光」激勵美股，讓道瓊與標普 500 指數上週五 (15 日) 收盤創新高。但與此同時，美國政府債務也已觸及 20 兆美元，《貨幣戰爭》作者、知名財經評論員 James Rickards 近來即指出，目前仍低於聯準會 2% 目標的通膨水平，與美國政府赤字的增加有部份關係，「聯準會過去幾年印了約 4 兆美元鈔票，然後我們的通膨幾乎沒有任何起色... 這些錢並未進入美國經濟製造通膨。結果就是，即便是印鈔也無法刺激通膨。」
高盛「熊市風險」指標拉警報 牛轉熊不求賣最高 別被套就好
鉅亨網新聞中心
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高盛預警，熊市風險指標已來到高檔。(圖：AFP)
高盛全球首席股票策略師 Peter Oppenheimer 預警，目前「熊市風險指標」已來到 67% 的高檔，從歷史經驗來看，上次來到如此高點是 2001 年和 2007 年，之後均發生金融危機引發股災。
高盛熊市風險指標已達 67% 的高檔。
此波牛市能拚過網路泡沫？
從 2009 年 7 月以來，標普 500 指數漲幅已達 172%，與過去 10 次經濟復甦帶動的漲幅相比，僅次於 2001 年網路泡沫破滅前上漲 300%，此波漲勢由美國史上最長經濟成長期帶動，漲期長達 10 年、歷經 40 季。
若標普 500 指數要再創「史上最長牛市」的紀錄，多頭走勢就要再挺過 463 個交易日，超過網路泡沬的漲期，也就是要跨越 2018 年，牛市持續到 2019 年，才能締造新紀錄。
未來 12 個月轉熊機率五五波
高盛表示，估值目前是「熊市風險指標」中最牽強的因素，主要是由非常寬鬆的貨幣政策和較低的債券殖利率所致，才能有如此高的股票估值，若將估值因素排除，指數水平將回落到 60-65% 間，從歷史經驗推估，未來 12 個月出現熊市的機率將是五五波。
熊市不是不來 而是何時會來
高盛提醒投資人，要認清真正的熊市來臨前的信號，並且果斷出手以避免套牢。以美股的歷史經驗來看，在牛市觸頂的最後三個月中，通常會出現 7% 漲幅；熊市開始時的 3 個月，跌幅也只有 6%。
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提防牛市轉熊市後真正的大跌勢。
就算投資人錯過賣在最高點，但在多轉空的高檔，還有前後 6 個月的時間可以脫手賣股票，真正要擔心的是隨後而來高達 20-25% 的跌勢加重。
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