瑞信送暖 宏達電利空被誇大 股價有30%反彈空間 調升評等

大昌﹌小燁

宏達電(2498-TW)在昨晚宣布新人事案後，股價重挫的跌勢終於止血，今天在大盤帶領下開高走高，一度收復900元大關，盤中漲幅逾3%。瑞信證券也來個雪中送暖，今天出具研究報告表示，認為市場過於誇大需求走緩和專利權訴訟，加上供應鏈的噪音是眾所皆知，預期第4季市場需求仍有反彈，看好目前股價具有吸引力，將評等從中立調升為優於大盤表現，還有30%上檔的空間，但由於現金股利發放的因素，因此下調目標價至1100元。
瑞信證券指出，宏達電從今年股價高峰到現在已回檔修正約33%，市場過於誇大蘋果專利權和智慧型手機需求放緩的問題，因此把宏達電後市看得太淡。市場需求放緩的因素眾多，並不只為宏達電會面臨的問題，但宏達電在今年下半年出貨成長量仍可超過100%，加上庫存調整已趨健康，在Android平台的品牌廠市占率中仍是數一數二的大廠。

對於收 S3疑慮，瑞信證券進一步指出，由於蘋果有較高的終端基礎(2009年-2011年高於140萬台，宏達電僅有80萬至90萬台)，收購S3對抗蘋果專利權訴訟是一個較為聰明和防守性的動作，預期這次的收購可望帶給宏達電在談判上的議價能力。
瑞信證券認為，供應鏈總有雜音出現是眾所皆知的事情(the supply chain noise is well known)，預期在經過1到 2個季度的庫存調整後，通信IC產業將在第4季度出現反彈，因此以目前宏達電股價估值來看，仍具又吸引力，可望還有30%上檔空間。
瑞信證券雖看好宏達電優於大盤表現，但由於目前市場整體對宏達電後市仍有不確定風險的疑慮， 因此下修2011年至2012年每股盈餘估值，2011年從91.3元下修至80.5元，2012年從105.1元下修到88.7元，加上預計發出的現金股利，因此已將目標價從1400元調降至1100元。