陶冬：美元匯率或現拐點 Fed政策已承壓力 人民幣兌亞幣重...

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陶冬：美元匯率或現拐點 Fed政策已承壓力 人民幣兌亞幣重貶！台韓日臉綠
鉅亨網新聞中心

川普語不驚人死不休。(圖：AFP)
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瑞信亞太區私人銀行董事總經理兼大中華區副主席陶冬，在個人部落格上表示，雖然美國總統川普試圖干預聯準會 (Fed) 貨幣政策，但影響有限，Fed 於今年下半年和明年上半年，各升息兩次機會依然很高。以下為部落格全文：

風險資產市場小宇宙圍繞著川普轉動。
上星期川普依然語不驚人死不休，普普會上俄羅斯成為了美國的朋友，而歐洲等美國的傳統盟友變成美國的敵人。川普甚至將手爪伸向聯準會，對貨幣當局的升息政策表示不滿。不僅如此，川普爺將矛頭直指美元匯率，導演了一場美元跳水。

最後，美國總統在電視上揚言已經準備好對中國 5050 億美元輸美產品全覆蓋徵稅，德國總理梅克爾認為世界已接近全面的貿易戰，歐美股市跳水。川普的一系列言論，打壓了股市、債市、美元、石油和黃金，資金避險意識濃厚。相對而言，受到美國經濟資料鼓勵，美股走勢較好；中國最新增長資料、信貸資料疲弱，大宗商品明顯承壓，人民幣匯率持續走低。

美國總統對貨幣政策如此赤裸裸地干預，在過去二十幾年中是罕見的，不過筆者認為川普的言論，應該對 Fed 政策的影響有限。川普上任第一年，完成了對 Fed 主席和數名高官的任命，他們都有較長的任期，有較寬的自主活動空間。美國通貨膨脹壓力明顯，工資上漲提速，物價指標達到甚至超越政策目標，貨幣當局必須對此採取應對措施。以目前的狀況，筆者相信 Fed 今年下半年和明年上半年各升息兩次機會依然最高。這個過程可能因為通脹加速而加速，或增長下滑而放緩，不過以目前已有資料看是概率較高的。

上周美元匯率直接受到川普的言論衝擊，美元指數從接近 96 直接下滑。美元匯率一路沖上，現在可能到了一個新的關鍵點。美國經濟強勁，Fed 持續加息，已經為市場消化。
歐洲日本中國經濟增長放緩，也是市場的一致判斷。今年下半年可能出現的一種情況是，歐洲經濟出現反彈，ECB 開始談論明年加息。從領先指數和部分底層現象來看，這種可能性在增加，但是尚不能確認；德拉吉在其明年九月任滿之前，願不願意動利率，更難肯定。

但是如果此兩件事作為一種可能性被市場討論的話，相信美元匯率可能受到影響。美元今天的強勢，更多是因為其他貨幣太弱，經濟基本面不佳和央行貨幣環境正常化的意欲很低，於是美元成為矮子中的高個子。此事筆者尚未有定論，不過認為作為下半年的一種可能性應該提出來討論一下。美元匯率走勢，牽動全球資金流向、資產價格，對包括中國在內的新興市場影響尤大。
本周焦點：歐盟主席容克的美國之行和歐洲央行例會。歐盟領袖人未到，華盛頓已經戰鼓隆隆了，雙方擦出什麼火花，對市場影響很大。ECB 會議，不會有實質性政策變化，但是德拉吉的言論值得關注。另外美國第二季度 GDP 資料出爐，市場普遍預計增長反彈。

本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。

人民幣兌亞幣重貶！台韓日臉綠 央行明年上半才動作？
MoneyDJ新聞 2018-07-23 08:20:39 記者 郭妍希 報導
對亞洲貨幣而言，人民幣的走向動見觀瞻，跟中國呈現競爭關係的亞洲各國，為了不讓出口屈居劣勢，肯定會跟著人行促貶，韓圜、台幣與星幣，已成為近幾週來最易受衝擊的新興貨幣。難怪注重美國製造與出口優勢的川普，看到美元指數不受控制往上直升，會如此暴跳如雷。
英國金融時報22日報導，中國經濟在亞洲地區極具分量，人民幣已成亞洲貨幣領頭羊。北京當局究竟會允許人民幣續貶到甚麼樣的地步，將影響整個亞洲貨幣區。人民幣相對美元6月底以來已重貶逾5%，甚至貶破6.8兌換一美元、創1年低。銅、鉛、鎳、鋅等工業金屬報價同步重挫，衝擊全球礦業類股走軟。

跟隨人民幣貶值的亞洲貨幣逐漸增多。Oxford Economics總經策略師Gaurav Saroliya、法國興業銀行策略師Kit Juckes直指，韓圜、台幣與星幣跟人民幣幾乎是亦步亦趨，澳幣、紐幣、馬來西亞令吉、印尼盾甚至日圓，也都跟著人民幣貶值。這是因為，中國是這些國家的重要市場，而對日本來說，全球貿易活動也比美國更加重要。
對亞洲央行來說，如何因應人民幣不斷貶值，是最重要的問題，其中一項觀察要素，就是人民幣對美元及其他亞洲貨幣的貶勢。中國外匯交易中心(CFETS)2015年12月發布的CFETS人民幣匯率指數，以13個國家的貿易權重來衡量人民幣表現，而亞洲貨幣的佔比多達41%。從6月初開始，CFETS已貶值3%，相較之下6月份的前12個月、CFETS則升值了超過5%。

蒙特婁銀行外匯策略師Stephen Gallo認為，對跟中國競爭出口的國家來說，人民幣貶值相當不利。他認為，直到2019年上半年為止，亞洲央行都不太可能在利率上有所行動。
注重美國製造與出口優勢的川普(Donald Trump)，已經沉不住氣上網開轟。川普20日透過Twitter痛批中國、歐盟等國都在操控貨幣、壓抑利率，美國卻在此時升息、美元還逐日走強，失去了龐大優勢。

他直指，美國不該因為經濟表現強勁而受到處罰，選在此時緊縮貨幣政策，將抵銷掉過去做出的所有努力。美國因他人非法操控貨幣、惡劣的貿易協定而蒙受損害，如今有權彌補所失。選在債務即將到期之際升息，究竟有沒有搞錯？
美元指數應聲重挫。MarketWatch報價顯示，追蹤美元兌6種主要貨幣一籃子匯價的ICE美元指數(US Dollar Index，簡稱DXY)20日大跌0.72%、收94.48點，單日跌幅創三週高。
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