國際財經重點-歐洲央行的負存款利率 何所謂？所為何來？

期貨女王

國際財經新聞重點：

美股道瓊和標普500兩大指數5日又創新高，主要是歐洲央行公布的刺激政策，提振市場信心。

道瓊上漲98.58點，漲幅0.6%，至16,836.11點，標普500指數上漲0.7%，至1,940.46點，雙雙再創歷史最高收盤價位。那斯達克收漲1.05%，至4,296.23點。Stifel Nicolaus公司基金經理人摩根蘭德說，歐洲央行總裁德拉基對歐元區的通縮環境出了重拳，「他的行動大大超出預期。」

歐股也應聲走高，德股5日一度漲破萬點大關，終場漲幅縮小到0.21%，至9,947.83點，法、西、義主要股價指數收盤都漲逾1%，巴黎CAC 40指數站上2008年6月以來新高。歐洲公債價格走揚。

不過，外匯市場顯然不認同歐洲央行史無前例弱化歐元的舉措。歐元盤中一度應聲下跌，但隨即迅速反彈，為歐洲製造業帶來新挑戰。德拉基曾表示，歐元升值打擊歐洲央行促進物價上漲的努力。

歐元5日盤中最深跌0.7%至1.3503美元，為四個月最低。但隨後迅速反彈，最後收在1.3660美元，升值幅度達0.45%。Monex Europe市場分析主管達利說：「德拉基將不得不阻止歐元強勢... 他不希望歐元高於1.38美元，更不希望高於1.39美元。」

根據台灣時間6日上午7點30分左右彭博資訊的報價，日圓匯價貶值0.02%，報102.43日圓兌1美元，5日尾盤升值0.33%，報102.41日圓。

紐約黃金期貨5日收盤漲0.72%，報每英兩1,253.3美元，漲幅創5月14日以來最大；國際金價今年來已漲4.2%。自2008年底全球央行以空前速度印鈔票刺激經濟至今，金價已漲逾四成。

紐約原油期貨5日收盤跌0.16%，報每桶102.48美元；倫敦原油期貨收漲0.36%，至每桶108.79美元。

太平洋投資管理公司（Pimco）葛洛斯表示，對經濟成長既不過分限制、也不過分刺激的基準利率，也就是所謂「新中性」利率，將長時期處於「極低」水平，至少未來三到五年的情況將是如此，甚至可能更久。他指出，「中性」利率在70年代早期為4%，如今已跌到2%，未來將更低，更接近零，而不是過去幾十年的2%到3%，「從常識角度而言，我認為經濟愈金融、槓桿化，實際殖利率就要愈低，以防雷曼式的金融大地震。」

●歐洲央行的負存款利率 何所謂？所為何來？

歐洲央行(ECB)甫宣布了一套新的貨幣寬鬆計劃。自ECB總裁德拉吉上個月說，他準備採取行動，對抗低通貨膨脹，其後，市場便猜測這套計劃即將上路。

負存款利率，到底何所謂？又所為何來？

要有所了解，就由更普通的現象--正存款利率開始。這是一項政策工具，銀行可將其儲備金存放於央行，並收取少量利息。對銀行業而言，這就像低收益存款。例如，美國聯準會支付利率為0.25%。在周四調降至-0.1%之前，歐洲央行此一利率則為零。

Fed於2008年推出了此一利率，以在金融危機中，協助穩定短期利率。自那以來，銀行業已將數兆美元的儲備金存放於央行。藉由將資金存放於Fed，他們可賺取較使用聯邦基金利率--銀行隔夜拆款利率--更多的獲利。

變更存款利率，因而成了央行影響銀行業使用儲備金的一種工具。如果銀行業可透過將儲備金存放於央行，而獲得豐厚的報酬率，他們可能會這麼做。如果不可行，他們便可能將資金運用於別處。一種方案是：借款予家庭與企業，此舉有利整體經濟。所以藉由讓存款利率轉為負數，歐洲央行可讓這些規避風險的銀行不再鎖住他們的現金。

歐洲央行並非第一家採取這類行動的央行。2009年，丹麥便採取了負利率。但歐洲央行這項措施的規模，前所未見，可能對整體經濟造成廣大的衝擊。由於對所有將資金存放於央行的歐元區銀行收取費用，將在廣大的歐洲大陸實施，當可釋出大筆資金，許多分析師因而對歐元區經濟，高度懷抱著希望。

投資人應了解，這項決議對歐洲銀行業的衝繫將會最大。歐元區那些經濟陷入困境的國家，亦可能經由這項流動性措施而獲利，至於該消息宣布後下跌的歐元，則可能持續疲弱。