12/13/2014 綠角ETF債券啟示錄課後心得與整理

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花將近一年的時間將綠角除了前進美國券商全攻略課程之外(因我早已有使用的券商Interactive broker)的ETF課程上完，包含:
3月的ETF關鍵報告
5月的資產配置戰略總覽
6月的ETF先進概念
12月的債券啟示錄
期待往後綠角有新的課程推出，詳盡的課程摘要，請投資朋友們自行前往綠角的部落格查看。

對於課程心得:
    如同以往課程維持綠較一貫的風格:緊湊充實的教學內容，項次安排也是循序漸進，口條清晰，講課行雲流水，足見其對於內容之瞭解以及準備之充分，以及時間掌握精準外，毫不猶豫給予滿分。
    此外本堂課程，針對債券種類，舉凡美國公債、國際公債、公司債、新興市場債、高收益債接做了特點分析，並詳述各ETF的組合成分差異，以及與高費用的主動型基金一一做了對比，結束之後，便能依據自己的風險忍受度與投資風格挑選出合適的標的。

個人對於課程之後的心得與整理:
    債券對於資產配置的角色，最主要是穩定投資組合，做為金融市場動盪時的穩壓機制，控制整體投資風險，以及增加分散性，藉由其與股票市場的低相關性乃至於負相關性，其次才是配息收益，只看殖利率絕對是搞錯了方向，總體報酬才是重點，債券價格與殖利率是反向關係，殖利率上升表示債券價格下跌，不要忽略了利率風險(年限越長其利率風險越高，殖利率上升階段，儘量持有存續期間短的債券)以及信用風險(債券違約，投資等級BBB信評以下在過去1981~2013年違約率為31.78%)
    對於一般非法人之外的投資人，無論資金量多寡，最方便的方式為使用低成本的ETF，除了交易單位自由之外，也能達到絕佳分散的效果，以自行購買美國公債最小單位100萬美元為例，想要達到不同到期年限與不同比重分散會比較困難一些，除了資金需求大之外，管理也會是個問題。

以IEI美國3-7年財政部公債比重分佈為例:
財政部公債:45.21%
美國政府擔保的機構債:33.25%

到期年限分佈:

這還只是相對單純的美國公債，假如換成國際公債，那要達到分散更是困難
以資產最大的國際公債BWX為例:
ETF持有三大國家為:日本、英國、義大利
到期時間從1~3年至30年不等

接著以下針對幾種債券類別做摘要說明:
美國政府債(公債+機構債):平均信評等級AA，以中期5年期限的政府債為價值/風險比最高的區段，因為年限更長的債券，其殖利率增幅縮減，相對拉長的存續時間並不值得承擔此風險。
國際公債:BWX，已開發國家(不含美國)平均信評等級AA，使用當地貨幣不進行貨幣避險，與美元指數為-0.82負相關性，因此與美元計價的IEI搭配使用可達到自然貨幣避險功用。
抗通膨公債:此外，目前針對債券殺手通膨已有對應的債券，票面利率比傳統公債低2%(目前市場對通膨預期)的殖利率，然而在到期時會在退還本金時將其間的通膨%加入，年配息時也會先加入年度通膨%，看似美好，然而面對期間年度通膨%沒有達到2%時，實際收益會少於單純公債殖利率，因此抗通膨債(簡稱TIPS)必須要通膨超乎預期時才會有較好的表現。
以下為高風險資產:
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新興市場債:與股票市場高相關性為0.6上下，因此不適合當做債券用來平衡資產組合，如一定要投入，請將其視為高風險資產，尤其要注意以當地貨幣計價的話可能有匯率風險，畢竟新興市場的金融體制較為脆弱，往往會有股匯雙跌的狀況產生，也別忽略新興市場債券違約的歷史經驗。
公司債:請將其視為高風險資產，長年較美國公債僅多出0.5%年化報酬，然債券組成為投資等級BBB以上的公司債，且與股市連動性高，不如直接用美國公債來的穩定與冒較值得的風險。
高收益債(垃圾債):絕對不是債券，與股票使場相關性高達0.7上下，請將其視為高風險資產，還不如使用SPY或VTI(報酬更高，標準差更小，波動更小)，更別忘了前面所提的BBB以下的違約率。
HYG持有債券信評分佈:目前資產最大的高收益債ETF，組成多為BBB以下的公司債

總結:即使是美國公債都有虧損的可能，當遇到超乎預期的通膨以及利率升高時，然而配置債券的作用為穩定資產配置之於，另收取固定收益。一昧追求高殖利率，而忽略的債券風險(利率，匯率，信用)，甚至投入與股市資產性值雷同的高收益債或新興市場債，恐怕會成為您投資組合上的黑天鵝事件。

最後，附上一張簡易的資產配藍圖，單純的組合就能夠提高並平滑報酬，且大幅降低風險(標準差)。

橘色為股票資產，綠色為債券資產。
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glaxo

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keymaker

綠角本人的知識水準沒得懷疑..

(但希望是能讓一般人都跟得上的教學課程)