陸雙降、美升息？債市年底前候佳音

珊珊

2015-11-12 14:31:13      聯合晚報 記者楊雅婷、陳雲上／台北報導
CPI、PPI降溫恐陷通縮 人行降息空間擴大

各區域高收債報酬率資料來源：JP Morgan、BAML，台新投信整理                                
中國10月CPI、PPI降溫，通縮陰影籠罩，為央行轉向更加激進的貨幣政策提供了支持，人行再度降息只是時間上的問題。投信法人表示，人行不排除再以「雙降制雙退」的方式來減緩經濟下行壓力，整體降息空間也會比先前預期來得大，有助債券利差收窄，延續債市的多頭行情。雙11購物狂歡節如火如荼展開，然而中國卻面臨著通縮之苦，最新公布的10月CPI年增率只有1.3%，較9月衰退，而且遠低於官方設定的3%目標；PPI則年減5.9%，連續44個月下滑。為提振內需、減緩經濟下行壓力，市場呼籲人行進一步擴大寬鬆措施的聲浪轉強。
第一金投信投資長高子敬表示，自去年11月以來，人行已6度降息，存、貸款基準利率分別調降了1.50、1.65個百分點，存款準備金利率則調降了1個百分點。如果接下來兩個月，糧食、豬肉等主要食品價格繼續下滑，第4季通縮壓力加大，年底前不排除再祭出「雙降」的手段，而且調降的空間也會比預期中來得大，有利債市多頭走勢。
日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵表示，偏弱的經濟數據、較低的物價及資金寬鬆的環境有望對債市形成支撐，中長期維持債市慢牛看法，短期來看，IPO重啟、美聯儲升息等利空雖存在，短期市場情緒偏謹慎，外部需求對經濟難有拉動效應，穩增長依賴內需拉動，在貨幣政策主軸穩健背景下，關注寬鬆財政和寬鬆信用的效果與影響。
此次10月23日的雙降方案釋出超過7,000億元人民幣資金，將對債市形成一定支撐力，加上中國境外債票息利率較高，供給有限，價格有上行空間。
據統計顯示，去年11月連續降息循環啟動後，表現最好的中國債券是高收益債，報酬率7.15%，優於國債和投資級債的5.89%和3.07%。而且與全球市場相較，中高收債一樣突出。同期間，歐洲高收債報酬率只有3%，不到一半水準，而美高收債為負報酬2.33%。
整體來看，高子敬強調，中國高收債殖利率高，人行接下來持續降息，利差具有收窄的空間，有助於債券價格上漲，同時企業融資成本降低、債信品質改善，具有一定的吸引力。

陸10月降息後高收債表現資料來源：Bloomberg