有感復甦 日銀19年首見加薪

思韻

經濟日報
日本銀行（央行）員工正獲得19 年來首度加薪，不僅意味日銀決定對待員工慷慨一些，也代表央行認為經濟有復甦跡象。但若日銀政策因此轉向，日股漲勢也可能受壓抑。

金融時報報導，雖然日銀員工這回加薪幅度僅0.2%，但重點在於距離上回加薪是如此之久，連一些老員工都前所未聞。

日銀與政府目前距離達成2%通膨率目標仍相去甚遠，但他們更看重薪資復甦。日銀人士將加薪視為經濟終於出現復甦跡象的證據，儘管實際上，日本工業生產連兩季萎縮，出口表現令人失望，且最新數據證實經濟上季已陷衰退。

日銀在10月底會議決定不加碼收購公債，顯然想藉此暗示對終結通縮熱衷態度「太過頭」，以及央行的政策將失去效用。若真如此，對金融市場的影響可能甚鉅。

若日銀因對經濟展望樂觀而出現任何貨幣政策轉向，將可能意味日股不會繼續大漲，告別自2013年4月來逾六成的漲勢；這也意味日圓不會再大幅貶值。日圓實質匯率已處於1970 年代初來最弱水準，對人民幣也貶值約50%。如果日圓匯率持穩，對日本家庭與鄰國都是好消息。滙豐經濟學家表示：「量化寬鬆（QE）政策在效果與操作限制上都達到極限。」

但為何日股展望悲觀？理由之一，QE一直讓日企享有人為好處，海外獲利有大部份是源自日圓貶值帶來的匯兌收益，但其效果將逐漸消失。另一部分則來自財務操作，即QE促進企業實施庫藏股，但隨著日本與其他已開發國家股票的報酬差距拉近，日股很難再現輕鬆漲勢。