蘋果供應鏈 大摩看淡

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蘋果iPhone於成熟國家市占遭到Android陣營反撲，iPhone 6s系列則出現削減訂單情況。摩根士丹利證券下修蘋果iPhone本季與明年首季出貨量；摩根大通證券則指出，多數供應鏈11月業績下滑，顯示今年機種比往年更快脫離銷售高峰。

摩根士丹利證券台灣區研究部主管呂智穎指出，據供應鏈調查，蘋果12月對供應鏈砍單達一成，整體供應鏈營運有壓，同時下修五檔台系相關廠商的財務預期。

根據摩根士丹利證券預估，蘋果iPhone產品本季與明年第1季出貨量經過下修後，為7,700萬支與4,500萬支，分別年減4%與30%。

摩根大通證券科技產業分析師張恆認為，從大廠看到11月訂單下修幅度來看，市場對蘋果iPhone明年首季出貨量5,000萬支至5,500萬支還是太過樂觀，研判實際數字應只有4,500萬支至5,000萬支之間。

大摩並降評蘋果最大組裝廠鴻海（2317）投資評等至「劣於大盤」，理由是：一、在OEM事業上，面臨競爭飽和與缺乏蘋果iPhone以外的規模經濟。二、鴻海的垂直整合事業模式面臨擴張空間有限的挑戰。三、轉型為製造服務業尚需時間開花結果。四、當客戶逐漸轉移至系統級封裝，專業電子代工服務價值將降低。因此，儘管鴻海現金流、股利配發率都有進步，仍難以支撐本益比再擴張，也不易扭轉股東權益報酬率可能下滑風險；對鴻海未來12個月推測合理股價73元。

摩根士丹利證券分別將大立光、和碩、可成與F-臻鼎的推測未來12個月合理股價，由3,232元、92元、480元、110.5元，下修至3,100元、86元、412元與102元。

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