全球性衰退不會出現

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由於全球市場和經濟的不確定性，美聯儲在3月的會議上可能按兵不動，4月或是6月FOMC會議上，美聯儲可能再度加息。

　　全球央行的貨幣政策動向受到市場廣泛關注。

　　美聯儲副主席斯坦利•費希爾（Stanley Fischer）與美聯儲理事萊爾•佈雷納德(Lael Brainard)近日發表講話，表明對美國經濟的看法。

　　通脹可能上升

　　費希爾稱，美國的通貨膨脹率正在提高。希望美國不要走到負利率那一步，預計油價和美元企穩後通脹會上升。他表示，中性利率將在未來維持在低位，美國失業率處於“充分就業狀態的附近”。

　　費希爾表示，儘管利率處於近零區域，各國央行仍可以使用量化寬鬆等舉措來刺激經濟。負利率的效果好於預期，但費希爾同時表示，沒有必要也不傾向於立即實施負利率。美國經濟體系複雜，因此不清楚負利率政策是否會奏效。從美國經濟的表現來看，不太可能滑入負利率區間。

　　佈雷納德敦促在加息問題上“要有耐心”，稱全球經濟疲軟可能使美國承受壓力。他對美國的通貨膨脹率能否迅速達到美聯儲目標表示懷疑。

　　佈雷納德稱，美國通脹預期下降令人擔憂，預期面臨的整體風險仍偏向下行。佈雷納德強調，雖然核心通脹已經有所上升，但有明確證據表明應該以實現2%通脹目標為最重要。

　　佈雷納德同時指出，有理由相信油價和美元最終均會企穩，油價企穩後通脹將上升。

　　國際清算銀行(BIS)警告稱，各國央行的貨幣政策選擇已接近枯竭，實行負利率可能帶來“意料之外的後果”。歐洲央行即將召開會議，該行預計將會在已經實行負利率的基礎上繼續降息。

　　美聯儲按兵不動

　　有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath撰文稱，由於全球市場和經濟的不確定性，美聯儲在下周的會議上可能按兵不動，4月或是6月FOMC會議上，美聯儲可能再度加息。

　　美聯儲將在3月16日召開貨幣政策會議。Hilsenrath表示，由於全球市場和經濟的不確定性，美聯儲在3月會議上可能不會加息。美聯儲官 員們很清楚，考慮到全球經濟的脆弱形勢，再度加息可能時機不太成熟。如果美國經濟再度走弱，美聯儲對經濟的支持也比較有限。Hilsenrath認為，美 聯儲主席耶倫可能在3月會議上表示，如果接下來經濟表現良好，那麼4月或是6月會議是可能的加息時點。不過，耶倫不會對未來加息作出承諾，以防隨後的經濟數據令人失望，或是市場發生動盪。

　　Hilsenrath指出，近期美聯儲官員們的講話表明，美國經濟抵抗住了全球經濟增幅放緩和金融市場震盪的不利因素，這令他們頗感欣慰。不過，通脹方面傳遞的信號喜憂參半。

　　3月7日，惠譽宣佈全面下調經濟增長預期，但稱不會出現全球性衰退。

　　惠譽預計，今年發達國家經濟增速為1.7%，此前預期為2.1%。今年新興市場經濟增速為4%，此前預期為4.4%。美國今年經濟增速2.1%，此前預期為2.5%。惠譽表示，美國經濟增長預測的調整反映了日益惡化的出口前景和去年第四季需求走軟擴大的跡象。

　　惠譽還預計，全球經濟今年依然增長2.5%，與2015年增幅相同。

　　此外，惠譽預計2016年布倫特原油均價為35美元/桶，此前預計為55美元/桶；預計2017年布倫特原油均價為45美元/桶，此前預期為65美元/桶。

　　鐵礦石反彈難持續

　　大宗商品近期出現一輪反彈行情。高盛分析師Christian Lelong和Amber Cai在研究報告中預計，鐵礦石價格本季度料在每噸43美元，二季度和三季度在38美元，四季度在35美元。

　　高盛表示，預計本輪反彈壽命很短，因為中國鋼鐵需求並無實質性增長，而且鋼鐵原料將再次驅動鋼材價格，而不是反過來。

　　2016年前幾周，在鋼材價格上漲和積極的宏觀數據拉動下，鐵礦石自2月初開始強勁反彈。

　　高盛稱，無論是在個別鋼鐵生產商的訂單本上，還是官方的新訂單數據裏，都尚未發現鋼材需求高於預期的證據。鐵礦石價格今年已上漲20%。

　　油價漲幅有限

　　同樣，ICE布倫特4月原油期貨價格突破40美元大關，較1月20日觸及的12年低點27.10美元高51%。美國NYMEX 4月原油期貨價格接近2個月高位。

　　油價的逼空行情令市場看多情緒大幅升溫。交易商稱，市場人氣的轉變也在影響價格，交易員紛紛了結石油空頭倉位，建立多倉。

　　ICE Futures Europe數據顯示，截至3月1日當周，布倫特原油多倉合約上升16417張，多倉的增加幅度是空倉減少幅度的3倍左右。

　　除此之外，原油ETF空頭也宣佈“投降”，多空力量回歸至正常水準。

　　分析人士稱，庫欣地區原油庫存增幅縮窄、美國石油鑽井平臺持續下降、市場對各大產油國協同減產的預期以及市場風險偏好情緒好轉等利好接踵而來，給近期油價提供支撐。

　　此外，繼凍產協議後，市場對各大產油國協同減產預期重燃也給近期油價加了一把火。

　　曾成功預測2014年油價暴跌的PIRA Energy創始人加裏•羅斯（Gary Ross）力挺油價反彈，他稱，歐佩克主要產油國正私下裏開始討論新的50美元油價均衡點，這是原油市場漫長而劇烈的動盪將要結束的最新跡象。隨著歐佩克主要產油國最終開始減產，油價年底有望回升至每桶50美元，這將成為全球新的原油錨定價。

　　不過，多數分析師仍對原油前景看法謹慎。

　　摩根士丹利石油分析師Elizabeth Volynsky表示，近期支撐油價上漲的真正原因是風險類資產的人氣增加和大規模空頭回補所致，而不是原油基本面的改善，國際原油的供應和需求的基本面問題並沒有改變。

　　Volynsky強調，宏觀經濟以及全球風險資產的市場情緒的改善對短期價格走勢的影響更為重要。因而，隨著美元的回落，國際油價可能會繼續上漲，但是受全球原油庫存以及產油商對沖操作的影響，油價漲幅或有限。

　　丹斯克銀行（Danske Bank）分析師也認為，全球原油庫存仍處於歷史高位。雖然此前達成了凍產協議，但當前產量仍遠高於需求，這將進一步推高庫存。

　　而需求端方面也並未明顯改善。國際能源署（IEA）此前發佈報告稱，原油需求今年將大大減少，將從2015年的增長160萬桶降至增長120萬桶。

　　花旗期貨(Citi Futures)能源分析師Tim Evans稱，投資者還是需要認清供需形勢失衡的情況。供給過剩的情況可能有了些改觀，但在市場回歸均衡之前顯然還有很長的路要走。

　　美股轉好

　　最近公佈的美國2月非農數據遠好於預期，提振美股上漲，道指自今年1月來首次重返17000點，標普500指數亦創2個月新高。

　　Fundstrat Global Advisors分析師Tom Lee認為，從邊際效應上看，美股交易的買入和賣出都很多，但情況已經大不相同。1月和2月大部分的時候，出現這樣的情況是比較消極的，但前幾周美股大市走勢已經發生改變。

　　Tom Lee是大多頭，他表示，有多重關鍵因素有望推動美股走高：原油供需達到平衡；中國出臺新政策發展經濟；高收益資產保持穩定；美元走勢開始變平。他還補充稱，美元不會像以往那樣每年上漲20%，這對風險資產來說是件好事。

　　他認為截至今年年底，標普500指數能漲至2325點，到今年5月該指數能達近期高點2130點。

　　Oppenheimer首席市場分析師John Stoltzfus也認為，美股會繼續震盪上行，至今年年底漲至2300點。但投資者沒必要為了近期美股小幅上漲過度興奮。他表示，美股正以循序漸進的方 式在慢慢轉好。投資者需要稍微收起他們對投資美股的狂熱心情，把對股市的預期放在一個比較合適的位置，然後說不定會得到美股因超出預期的表現帶來的回報。

　　瑞銀認為，美股牛市遠遠沒結束，市場的“消極泡沫”已經擠出。瑞銀美國股市和衍生品策略行政總監Julian Emanuel稱，2月包括墨西哥比索、無鉛汽油、標準普爾中的零售股等資產表現的轉變，都意味著投資者的心態有所改變。所有資產都只需要比過去表現得再好那麼一點點，那麼反彈之勢就會延續。他預計標普年終目標為2175點，比當前值高9%。

　　如果至年底時標普500指數能夠穩步上漲，John Stoltzfus認為具有吸引力的股票板塊有消費必需品、科技、工業和原材料，金融股則稍遜一籌。