索羅斯看衰中國 陸斥別有用心

hankchang

(工商時報)索羅斯看衰中國 陸斥別有用心

George Soros 圖／路透

多次唱空中國經濟的投資巨頭索羅斯（George Soros）日前再度發表悲觀言論。他表示，中國官方努力推動製造業員工轉向服務業的作法只會推遲金融問題的爆發時間，但也會讓爆發的規模變得更大。

對於索羅斯再度看空，中國官方的人民日報則是立刻反擊，認為索羅斯只是「不甘寂寞」，中國經濟也不會一唱就空。

第一財經日前引述索羅斯的說法指出，中國政府不斷推動建築與房地產行業的作法的確能夠帶來經濟繁榮，而且目前仍能自給自足，不過也使得信貸規模大幅擴張。他認為，這樣的擴張將無法永遠持續，所以經濟突然發生轉折的那一刻會比大家預期的晚。

他認為，雖然中國服務業在不斷進步，但這難以彌補製造業上的損失。

索羅斯還引述2015年的數據指出，中國每獲取1個單位的成長，就要投入7個單位的信貸。金融體系的高投入與低效率造成銀行體系內的債務比存款多。他認為，這不僅在資產上有麻煩，而且負債方面的問題也越來越多，因為這需要仰賴體制提供的流動性，而銀行間則必須互相放貸，都是額外不穩定與不確定的來源。

索羅斯在今年1月時曾斷言中國經濟將「硬著陸」，並強調中國硬著陸不但無法避免，而且正在發生。但他也指出，中國高達3兆美元的外匯存底與政策自由度將有助於度過硬著陸危機。

中國今年第1季經濟成長率只有6.7％，創下近7年來最差紀錄，服務業占整體經濟的比重則進一步擴大到56.9％，製造業比重則持續下滑。中國官方認為，這是經濟轉型的必要陣痛，並反駁索羅斯的唱空說法，認為他「別有用心」。

索羅斯曾在年初時坦承，他已經大量放空美股、亞洲貨幣、以及大宗商品生產國，如果中國經濟真的硬著陸，他將因此獲利。

雖然索羅斯不看好中國經濟前景，但他對於中國企業近來積極在海外併購的做法予以肯定。他認為，中國企業需要分散投資，把資金移向海外是解決問題的合理手段。

陸Q1負債比創高 金融危機風險升

金融時報報導，中國第1季債務總額攀升至占國內生產毛額（GDP）237％的紀錄新高，大幅超出其他新興市場。經濟學家警告中國債務居高不下，恐將引發中國爆發金融危機風險升高，或是使其經濟成長放緩時間拉長。

在北京當局透過大規模放款來提振經濟成長下，根據金融時報估算，到3月為止的該季，將國內外借貸計算在內，中國債務升高至163兆人民幣（25兆美元），占GDP的237％。該比重雖與美國及歐元區相當，卻遠超出其他開發中國家。

高盛首席投資策略師哈繼銘（Ha Jiming）在今年發布的報告中指出，債務快速增加的國家，不是曾經歷過金融危機，就是經濟成長放緩時間延長。」

中國債務負擔沉重，加上它與全球金融市場的關係日益緊密，多少也呼應國際貨幣基金（IMF）先前警告，中國對已開發國家成長構成的風險正在升高。

經濟學家表示，鑒於在特定時間獲利的計畫本來就有限，因此任何國家想在短時間有效安排如此龐大資本也就更形困難。特別是在投資報酬率日益下滑時代，愈來愈多貸款最後都可能變成不良貸款。

另據國際清算銀行指出，至去年第3季，新興市場負債占GDP的175％，其中中國債務比重達249％；美國則為248％、歐元區為270％。

(經濟日報)今年經濟成長保1 要看 i7

台經院下修至1.27% 若蘋果新機銷售不順 殺傷力會比陸客減少還大

台經院昨（25）日發布最新經濟預測，因全球經濟復甦緩慢，我國出口回溫狀況不如預期，將今年經濟成長率下修至1.27%；若下半年蘋果新機若銷售不順，恐加劇今年經濟成長率保一的難度。

「如果今年iPhone 7又賣不好，殺傷力可能比陸客減少還大」，台經院景氣預測中心主任孫明德舉例，陸客來台減少100萬人，可能減少超過400億元的消費，但如果蘋果賣不好，台灣商品貿易有三分之一跟電子零組件有關，減少的可能是3,000億元。

台經院分析指出，國際預測機構相繼下修2016年經濟展望，顯示今年全球整體經濟表現不如預期；國內則受到全球景氣復甦緩慢影響，上半年對外貿易未明顯回溫，波及內需成長表現，因而將1月估公布的經濟成長率預測值再次下修0.3個百分點。

孫明德分析，當前景氣如同在雪隧塞車，車速已開始加快；因3月外銷訂單減幅縮減，加上製造業、服務業營業氣候測驗點明顯彈升至96.4和88.5，顯示廠商對未來景氣展望的樂觀程度大幅提高。

經濟情勢浮現好轉跡象，孫明德指出，今年振興經濟的關鍵有三點，一是蘋果新機是否能再帶動搶購熱潮，二是油價能不能穩定回升，三是陸客來台人數沒有大幅下跌。

孫明德說明，油價和商品貿易息息相關，去年經濟重摔很大原因就是因為油價，因此油價回穩對我國經濟有正向幫助；至於蘋果新機銷售部分，因蘋果產品的重要零組件很多都在台灣，若銷售狀況不佳，等同台灣整條供應鏈都受波及，包括台積電、大立光等大廠。

挽頹勢…專家開三藥方

我國景氣低迷，新政府上任後究竟要如何挽救經濟頹勢，台經院景氣預測中心主任孫明德建議，應該積極去拓展東南亞觀光客、產業創新以及提高舉債上限等均是可思考的做法。

台經院估今年經濟成長率僅剩1.27%，520後的經貿情勢又充滿變數，若陸客來台人數減少，勢必衝擊我國經濟。

孫明德指出，台灣和東南亞經貿關係密切，東協是台灣僅次中國的第二大出口地區，近年學者專家紛紛提出應避免過度依賴中國，總統當選人蔡英文也提過「新南向政策」，未來積極拓展東南亞市場以及吸引觀光客，確實可分散風險。

「台灣經濟已進入成熟期，如果沒有創新產業，光靠老梗無法往前走太久」，孫明德表示，政府除了分散風險，也要有較積極的作法，而產業轉型需要創業和創新帶來新的動能，這部分希望政府有所作為，在五大產業之外，還能提出創新的產業政策。

雖然政府多盼望民間企業增加投資，創造經濟成長動能，孫明德認為，景氣不好時，企業投資本來就會縮手，此時政府應率先投資，才能帶起民間信心；而是要讓政府有預算去投資或是執行公共建設，而方法就是提高舉債上限。

外界對於提高舉債上限，易有「債留子孫」的疑慮，孫明德解釋，與其把投資重任冀望在企業，不如政府主動去做，但現在政府財政空間非常有限，好比「巧婦難為無米之炊」；要走出經濟低谷，政府必須先有足夠的工具、提高舉債上限，才能有施展空間。

台經院昨日發布最新經濟預測，將今年經濟成長率下修至1.27%。

(自由時報)中國鋼價暴漲 惠譽：期貨炒作 維持不久

圖為亞瑟勒米塔爾鋼鐵廠。 （彭博）

〔編譯盧永山／綜合報導〕中國鋼價從波段低點暴漲47%，惠譽警告，鋼價上漲部分是因為期貨市場投機炒作所致，這波漲勢維持不了多久。新加坡華僑銀行則認為，鋼價突然大漲與去年上半年中國股市飆升很像，可能很快就由盛而衰。

由於中國決策人士宣示要提振經濟成長，以及增加刺激措施，因而拉抬房地產價格，並引發投機炒作熱潮，今年以來中國鋼筋價格飆漲47%。

惠譽發布報告指出，今年以來中國鋼價快速上漲，不可能維持很久，因為鋼廠預料很快讓閒置產能恢復，增加鋼鐵產能。

惠譽分析師翟璐指出，中國鋼價上漲主要因為季節性的營建需求復甦，加上鋼鐵期貨市場投機炒作推波助瀾所致；而隨著鋼價飆升，很多原本停產的鋼廠已經恢復生產。

週一在上海期貨交易所，鋼筋期貨價格早盤一度大漲6.2%至每噸2781人民幣（427美元）。中國鋼筋價格截至上週五為止的連續11週上漲，漲幅高達14%。

惠譽表示，由於越來越多鋼廠開爐，本月中國鋼鐵產能可能進一步升高。根據中國國家統計局的資料，3月中國粗鋼產能增加2.9%，達創紀錄的7065萬噸。

為了讓鋼鐵交易降溫，上海期貨交易所上週宣布提高交易手續費。大連商品交易所也調整很多商品期貨的漲跌停幅度。

(鉅亨財經)安本：亞股目前本益比已偏低 近2011年以來最便宜

安本亞洲股票團隊資深投資經理唐健今(25)日表示，亞洲股市成長雖然放緩，但大致來說，經濟體質還是良好，亞洲主要各國企業經常帳收支已大幅改善。展望未來，亞洲股市會持續波動，然而，以目前約12.75倍的本益比，已經非常接近2011年以來最便宜的水準；可以提供投資人在市場動盪時逢低加碼的佈局機會。

唐健表示，亞洲目前表現較為弱勢的牽動因子為：中國國內生產毛額(GDP)、趨跌的原油油價、較為強勢的美元吸引資金流向、及全球貿易流向的進口趨緩。根據彭博資訊，自2015年一月以來，MSCI亞太不含日本指數相較於美國S&P500指數相對弱勢。然而，在目前中國以服務為導向的產業經濟已獲消費者良好支撐的環境下，伴隨著在一線城市的新屋價格上揚及政府主導的經濟方案等刺激；亞洲各國政府仍有推出寬鬆政策的推波下，投資人有機會在逢低時承接績優股票。

以安本環球-亞太股票基金和安本環球-亞洲小型公司基金來說，新加坡和香港者兩個國家佔其投組皆超過3成。安本資產管理表示，多數東南亞股市在3月表現優良；新加坡扭轉年初跌勢反彈，泰國則因經濟數據好轉而延續漲勢。至於印尼，第4季度的經濟增長優於預期，加上基礎建設開支增加，帶動當地股市上升。印度則在政府堅定穩定財政政策及財政預算案後，隨著經濟基本面改善，印度的風險貼水也會下降。

在持股方面，金融股是安本亞洲和安本亞小的核心比重。安本資產管理表示，主要銀行持股之一的匯豐銀行，雖然其業績表現疲弱，但匯豐提高配息率，反映管理層對未來營運有信心且擁有充足資本。另一持股友邦保險公司的表現，伴隨其新業務的穩定增加，因此獲得較佳毛利，同時宣佈增配股息。新加坡的星展、華僑及大華銀行股價雖於過去一年落後大盤，不過，上述三家新加坡銀行最近以實際行動來提高資產品質的透明度。

*本刊僅供參考，不負任何法律責任，亦不作獲利之保證，請勿任意轉載。

更多財經訊息，歡迎點擊我的 部落格 或 臉書粉絲團 ～
您的鼓勵，讓我更有動力，謝謝，感恩！