【債券贖回潮 衝擊壽險利差//關鍵點…債券報酬率有落差】

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債券贖回潮 衝擊壽險利差

新聞來源：經濟日報

市場利率持續走低，國際板債券湧現贖回潮，衝擊壽險業利差損。金管會官員昨（6）日透露，已全面調查壽險業持有可贖回債券情況，並將對持券年限作出具體規範，不可再投資一兩年內就會被贖回的債券。

這是金管會首次針對壽險業持有可贖回債券進行全面調查，且將是金管會首次對保險業持有可贖回債券的持券年限（閉鎖期）做出規範，保險業高度關注。

根據櫃買中心統計，今年前八月，國際板債券共有19檔被贖回，金額合計33億美元，為去年全年20億美元的1.65倍。高盛、東方匯理、法國興業等金融機構，都有贖回動作。

據了解，金管會緊盯可贖回債券，原因還包括，部分壽險公司投資可贖回債券的水位，甚至高達該公司整體海外債券五成左右，對壽險公司長期收益穩定相當不利。

金管會對可贖回債券的閉鎖期規範，是先從國際板債券處理起，還是連海外債券一併處理？金管會官員昨日表示，還要邀集業者討論，相關法規會儘量趕在今年底前完成修正。

利率持續走低，對發行機構而言，發行新債的成本會低於舊債，卻不利壽險公司的長期資產與負債配置。

壽險業者解釋，發行機構提前贖回債券，新發行的債券利率越走越低，國際板債券大買家壽險公司進行長期資產配置時，實際報酬率會低於原先設定的報酬率，會讓壽險業尤其是老壽險公司普遍存在的利差損情況雪上加霜。

台灣資金氾濫，外國發行者來台發行國際板債券，幾乎都設有可提前贖回的附加條款，且大多數是一兩年就可以贖回。

關鍵點…債券報酬率有落差

新聞來源：經濟日報

國際板債券、海外債券的提前贖回潮，為何會讓壽險業的利差損情況惡化？業者昨（6）日指出，壽險公司發行的保單，存續期通常十年以上，公司收進保費後會投資相對應年期的債券，以利資產、負債相匹配。債券提前贖回，會讓預期報酬率與實際報酬率之間出現落差。

壽險業者指出，主要壽險公司目前的保單負債成本大約是4%多，如果不想出現利差損，壽險公司收進來的保費，必須投資年化收益率4%以上的標的。然而，可贖回債券風潮下，新發行的債券利率越走越低，會讓保單負債成本難以找到理想的投資標的。

業者說，目前新發行的債券，與原來同年期的舊債相比，利率甚至一口氣下降0.5~0.75個百分點。

壽險業者表示，可贖回債券多在預期利率走低的情況下發行，對買方而言，因為存在發行機構會提前贖回的風險，因而接受度比不可贖回債券要低。一般來說，發行機構會提供利率貼水，讓可贖回債券的利率，高於不可贖回債券。