轉貼一篇好文章 「你真的看懂外資的把戲了嗎？」

minime

外資借券 不一定放空  (2010年的文章)
http://e6705003.pixnet.net/blog/post/30603057

中央銀行緊盯外資熱錢流入，引發市場關注外資借券放空的行為。證交所昨（18）日指出，外資法人在現有核准的「有價證券借貸業務」的借券系統中，借券用途包括避險等，借券人對借券成交所取得的有價證券，並不一定全部用在市場「放空」。

證交所說，台股對放空規定較歐美嚴格，僅允許「有券放空」。有券放空有二種放空管道，即借券賣出或融券賣出。二者最主要不同處為，借券賣出是透過證交所借券系統，出借人與借券人都為外資等國內外特定機構法人；信用交易融券賣出的出借人，則為擔任授信機構的證金公司或券商。

融券賣出僅能在市場賣出，亦即「融券放空」.  借券賣出除在市場賣出外，還有返還借券或證券權益補償；融券賣出的現券償還；權證、股票選擇權或其他具有股權性質的金融商品履約；因應指數型股票基金（ETF）的實務申購或買回等，亦即不是單純的只有「放空」一途。

證交所表示，借券系統對外資等法人借券有嚴格控管。如每日盤中借券賣出委託數量不得超過該上市櫃股份或受益權單位數3%，屬於盤中控管。
另外，借券賣出餘額不得超過該有價證券上市櫃股份或受益權單位數的10%；借券賣出餘額與融券餘額合併計算，不得超過該上市櫃股份或受益權單位數的25%。

證交所日前也曾針對市場傳出外資在台股借券大量放空逾1,000億元時統計表示，今年到2月25日為止，市場借券餘額約1,654億元；借券賣出金額占借券成交金額比率約26%，每日平均賣出金額僅約8億元，占市場日平均成交值僅約0.8%。亦即借券賣出金額約270多億元，非所謂的逾千億元，且非純粹「放空」。
【2010/03/19 經濟日報】

alumi

回復 17# minitrader


    感謝各位大大提供不同的資料與見解.

minime

回復  minitrader


    感謝各位大大提供不同的資料與見解.
alumi 發表於 11-7-8 12:01 AM

我也是搞不懂才去搜尋了一下, 希望能弄清楚些

jameschiang0806

我有長期關注 Evacarry大大的部落格, 強烈同意10樓的看法,
這三個故事所代表的外資很可能是三路人馬, 相互之間沒有必然
關聯性, 不過E大的確有找到很多期貨選擇權竅門, 是值得學習的
前輩

poya

回復 17# minitrader


   看了這篇報導還是看不太懂，借券是指不一定要在市場賣出，只是先借了，到時看用那種模式還嗎？

minime

我不是學財經的.  我也只是懂了融券是一般投資人向券商借來放空. 借券則是法人向證交所借, 但不一定是拿來放空

證交所的解釋
http://www.twse.com.tw/ch/products/SBL/SBL_htm.php

借券資訊

借券成交不等於借券放空

　　借券與借券賣出實為兩個不同的交易行為，「借券」為有價證券借貸行為，僅指出借人將有價證券出借給借券人，賺取借券費收益，而借券人借券目的除為放空外，亦可從事避險、套利等策略性交易或為還券、履約之用。故投資人借入證券不一定馬上會在證券市場賣出，借券成交不等於借券放空，如欲瞭解借券放空情形，應查詢借券後在證券市場上實際賣出數量。相關名詞說明如下：

「借券成交」數量係指當日投資人透過證交所借券中心或向證券商、證金公司借入之證券數量。
「借券餘額」係指所借入證券尚未返還之數額；即本日「借券成交」數量加計累計至前一日尚未返還之數額再減除本日還券數量後之數額。
「借券賣出」數量係指當日投資人將已借入之證券在證券市場賣出之數量。
「借券賣出餘額」係指本日「借券賣出」數量加計累計至前一日尚未回補之數額再減除本日借券賣出回補數量後之數額。
本網頁提供「借券」資訊，查詢請按此 借券資訊

wldtw2008

PTT STOCK股票版有篇關於這個文章的很精闢的PO文：


作者  IBIZA (溫一壺月光作酒)                                     看板  Stock
標題  Re: [轉貼] 你真的看懂外資的把戲了嗎？
時間  Fri Jul  8 10:56:28 2011
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※ 引述《legendbrian (傳說中的布萊恩)》之銘言：

這篇文章觀察到一些現象
例如外資借券多數未賣出、外資將權值股轉換為ETF以棄權
這些現象本身沒有問題
但是本文在解釋的時候卻有看圖說故事的毛病, 把這些現象做了錯誤的因果連結
而且對於借券的認識有點問題

1."「借券放空」，也就是我們常說「融券放空」"？
　借券(賣出)跟融券放空完全是兩回事
  借券相關規定及說明可以看證交所首頁->產品與服務->有價證券借貸
  證交所對於借券跟融券的列表是分開的(可以看證交所的融券借券賣出餘額表)
  所以本文作者以融券餘額未增加, 宣稱大多數借券未賣出
  這是結論對(的確大多數借券都未賣出), 但是觀察方法不對

2.主力把持股轉換ETF以棄權, 這的確會發生, 而且每年多少都會有
  事實上策略性交易借券需求申請表上就有一欄原因是「轉換ETF」
  但是本文作者認為(因為他寫了很大一段, 我整理成簡單的一行)
　「外資借了太多券, 到了除權息時, 為了避免所得稅負擔, 轉換成ETF以棄權」
　這就不對了
　因為根據借券規定, 借券標的物的權益屬於出借人
　標的物衍生的股息, 借券人僅為代收付性質, 無需負擔所得稅
  所得稅納稅義務人仍然是出借人
  詳情請看
  http://59.125.160.38/regulation/93regu69.htm
  所以並不是因為外資借了太多券, 為了避免所得稅負擔, 而轉換成ETF
　而是外資本身就持有很多權值股, 外資是為了自有持股棄權, 跟借券無關
  借券頂多是扮演轉換時填補缺額的角色
  (例如我各種權值股我都有, 但是沒有宏達電
   我就可以借一些宏達電來補足ETF比例)

3.淨空單跟外資轉換0050有沒有關係？
　這兩件事情時間上很接近, 但是有沒有因果關係？
  0050表彰的就是其成份股
  如果台股下跌, 持有0050跟持有同比例的成份股, 基本上風險並無不同
  外資並沒有必要只因為把權值股轉換成0050, 而大量避險
  若說外資是為了避免棄權賣壓而增持期貨空單以避險, 還比較有可能一點


簡單的講
本文作者把三個現象作了連結
外資借券<->外資轉換ETF以棄權<->外資淨空單
但其實這中間的連結都是有問題的...

Dogfaceman

看這串文章學了好多東西
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