台灣證交所對於牛熊證一些規則解釋

窮途末路

證交所新聞

回新聞列表

牛熊證上市，權證商品更多元

發布時間︰民國100年06月02日 15:31

經參考香港經驗，證交所推出市場接受度高的牛熊證商品，投資人透過小額資金即可參與現貨短線行情，有以小搏大之槓桿效應，除可提供國內投資人更多投資工具選擇外，還能擴大證券市場流動性，亦能提升台灣證券市場國際能見度。牛熊證法規修正案業於今(100)年6月1日奉 主管機關核定，配合發行人電腦建置時程，預計於7月初開始接受發行人申請發行牛熊證。 牛熊證係屬有收回機制之價內限制型權證，具有訂價透明度高、與標的證券連動性高及停損機制等特色。由於牛熊證的市場接受度高，在香港推出後發展迅速，香港於2006年推出時當年度僅發行70檔牛熊證，至2010年達到6,541檔；成交值亦從2006年之113億港元成長至2010年的9,409億港元，成長83倍。 牛熊證與一般權證相較，具有如下三大特色，投資人宜充分了解，以避免與一般權證混淆，茲將三項特色舉例說明如下。 (一) 訂價透明度高: 牛熊證價格=(履約價格與標的證券市價之差價+財務費用)x行使比例 財務費用公式=財務相關費用年率x履約價x(距到期日天數/365) 以牛證為例:標的證券市價為120元，回收價108元，履約價100元，財務費用比率8%，行使比例1:0.1，存續期間為3個月。 履約價格與標的證券市價之差價=120-100=20元 財務費用=8%*100*90/365=1.97元 牛證價格=(20+1.97)* 0.1=2.197元 (二) 與標的證券連動性高: 牛熊證屬價內權證，即發行時已含內含價值，牛熊證與標的證券價格變動比率趨近於1，能緊貼標的證券之走勢為透明度較高之金融商品。 以牛證為例:標的證券市價為100元，履約價90元，行使比例1:0.2，此時牛證價格為2.2元，其中含財務費用0.2元。若當天標的證券價格上漲4元至104元，則牛證價格將上漲0.8元(4元*行使比例0.2)至3元。 (三) 具停損機制: 牛熊證設有到期日及限制價格，在到期日之前，若標的證券收盤價觸及限制價，牛熊證將提早到期並終止買賣，如結算價高(低)於履約價，則投資人可收回現金餘款(剩餘價值)。若到期前標的證券收盤價並無觸及限制價，投資人可於到期前在集中交易市場賣出或持有至到期，到期時投資人可獲得之現金結算款項為履約價與標的證券價格之差價乘上行使比例。 以熊證為例:發行時標的證券市價為80元，回收價90元，履約價100元，財務費用比率8%，行使比例1:0.1，存續期間3個月。 熊證發行價格=(履約價格與標的證券市價之差價+財務費用)*行使比例=(20+100*8%*90/365)*0.1=2.197元。 若於存續期間內，標的證券收盤價上漲至90元，觸及回收價，該熊證當日下市，並以次一營業日標的證券所有成交價之簡單算術平均價為92元作為結算價，則投資人可得之剩餘價值=(履約價-結算價) *行使比例=(100-92)*0.1=0.8元。 報酬率為負=(0.8-2.197)/2.197=-64% 由於牛熊證有上開特色，有別於一般權證，為保護及提醒投資人注意，證交所規定初次買賣牛熊證之投資人應簽署修正後之權證風險預告書，同時為使投資人能區別牛熊證，其編碼亦有別於一般權證，牛證編碼自03001C至08999C，投資人看多時可購買牛證;熊證編碼自03001B至08999B，投資人看空時則可選擇購買熊證。另證交所已於5月底將牛熊證商品簡介手冊分送證券商各營業處所，投資人可至該等處所取閱，或至證交所網站(http://www.twse.com.tw)點選「投資人教育」→「新手上路」→「宣導手冊」查閱

oneman001

謝謝

窮途末路

別客氣 因為我也積極的想多知道一些關於這項商品的遊戲規則

oneman001

文字敘述 好難懂
這個應該也算 指數型 ?

窮途末路

不是 他是根據標的物價格連動的 他的標的物可以是指數或是流通性高的股票

oneman001

這樣跟一班的權證沒有太大的差別 ?
到期日前應該都會歸零 ?

窮途末路

至證交所網站(http://www.twse.com.tw)點選「投資人教育」→「新手上路」→「宣導手冊」查閱

他的宣導手冊是WORD版 有圖文說明 比較詳細一點 可以下載

窮途末路

一、下限型認購權證(簡稱牛證)及上限型認售權證(簡稱熊證)之商品特性

(一)        設有停損機制之權證:
牛熊證設有到期日及限制價格，在到期日之前，若標的證券收盤價觸及限制價，牛熊證將提早到期並終止買賣，投資人則收回現金餘款(剩餘價值)。若到期前標的證券收盤價並無觸及限制價，投資人可於到期前在集中交易市場賣出或持有至到期，到期時投資人可獲得之現金結算款項為履約價與標的證券價格之差價乘上行使比例。

(二)與所連結之相關資產價格連動性高:
牛熊證屬價內權證，即發行時已含內含價值，牛熊證與標的證券價格變動比率趨近於1，能緊貼標的證券之走勢但不須支付購入標的證券之全數金額，牛熊證價格變動趨近於相關資產的價格變動，為透明度較高之金融商品。但標的證券價格接近限制價時，牛熊證價格的波動較大，可能會與標的價格之變動比例產生偏離的狀況。

(三)訂價透明度高:
牛熊證價格=履約價格與標的證券市價之差價x行使比例+財務費用
財務費用公式=財務相關費用年率x履約價x(距到期日天數/365) x行使比例

(四)多空皆能操作:
看多的投資人可選擇買進牛證，看空的投資人可選擇買進熊證。

(五)牛熊證之標的證券:
牛熊證之標的為證交所每季公告之證券暨臺灣證券交易所發行量加權股價指數、金融保險類指數及電子類指數。

期貨語璇

謝謝大大的分享^^ 不過怎覺得有點難懂= =

窮途末路

跟一般權證有些不同的 牛熊證永遠會在價內 當標的物股價觸及履約價的時候 該擋牛熊證就會在當日結算 投資人還能拿回一些剩餘價值 這等於是自動停損功能

jonahclin

有幾個缺點：
1.持有期間收盤價碰觸到限制價，會被迫多抱一天，以次營業日成交均價為結算價，所謂的停損並不是停損在限制價上。如果次日一路跌停（漲停）鎖死，你可能連一毛錢都拿不回來。（按：這樣停損有意義嗎？）
2.一旦收盤價觸及限制價，剩餘價值計算=(次一日成交均價-履約價)x行使比例，發現了嗎？剩餘的財務費用全部消失。（按：假設買進沒幾天就吃停損，你還是已經支付整段時間的利息，不能退回，這有道理嗎？）

jonahclin

講了缺點當然要講優點：
1.若不幸連續跌停or漲停，只要有碰觸到限制價，就一定會用次一日均價結算，不用怕雅新、博達之流，融資買進後，一路吃跌停到下市，中間還得不斷補錢追繳。
2.交易成本較低

jonahclin

總之，這商品最贏的還是莊家啊~~~

窮途末路

總之，這商品最贏的還是莊家啊~~~
jonahclin 發表於 11-6-27 12:01 PM

    卷商開賭局發行就先賺8%發行管理費 他是比較有優勢啦

wldtw2008

看起來是一種不會吃到龜零膏的買賣權。

初看好處是，永遠價內，不像傳統的認購任售，明明一開始發行的時候就是龜靈膏了，卻還有很大的時間價值。也不會有0.01這種龜零價。

另外，既然券商一開始就吃到財務費用。那希望這樣造市券商有點良心，不要在報芭樂買/賣價了。(如果永遠價內，那就一定有買盤，應該不會那麼比較不會有芭樂價)