經濟大師墨比爾斯 記者會新聞稿!!

小靜

Dr. J. Mark Mobius 馬克．墨比爾斯
博士
1.歐洲受債務問題所擾，經濟成長已不可得，美國是否仍能夠拉動市場需求？
對於二次衰退的預期，請問你給發生可能性的預期機率為何？
全球經濟不會出現二次衰退的情形，原因在於貨幣供應量持續增長，市場擁有充沛流動性，有助於預防經濟再度衰退。美國失業率開始下滑、ISM製造業指數持續位處象徵擴張點的50之上，兩項指標顯示美國就業市場改善、企業信心逐漸恢復，增添我們對於美國經濟不會落入二次衰退的信心，美國政府也了解到經濟所面臨的潛在風險，而且為能維持經濟成長動能，預期聯準會可能於2012年上半年實施第三波量化寬鬆政策(QE3)。此外，預期在歐債問題解決後，將可進一步提振市場信心，我們認為歐美都不會陷入二次衰退。
觀察美國最近一季財報，史坦普500大企業已公佈財報的企業中，約有七成的財報優於預期，顯示雖然美國企業聘僱員工數量仍低，但是企業獲利能力頗佳，而且新興市場為許多歐美企業的重要獲利來源。至於在亞洲市場方面，雖然歐美經濟趨緩，但是來自新興國家的需求仍非常暢旺，預期新興國家需求能抵銷歐美市場收縮的影響，因此，新興國家與亞洲國家更無陷入二次衰退的疑慮。
2.對於歐債未來發展有何看法？
希臘、義大利、西班牙、葡萄牙等歐洲國家有借貸過度且政府支出過高的問題，因此有必要進行改革，而德國亦不願意持續無條件的提供援助、掏錢填平歐債錢坑，歐盟政府將繼續就歐債援助方案進行討論，預期歐盟領袖對解決歐債危機的方案終將達成一致，歐盟也將敦促希臘等國進行改革，降低公共支出並提高政府收入。但其協商過程將持續一段時間，期間難免有負面消息傳出對市場形成干擾，但重要的是生活仍將繼續，許多希臘、義大利等國的企業仍持續獲利，歐盟不可能解體，歐元也不會消失，投資人對於頭條新聞與短期雜音也不用過度反應。
3.亞洲國家間，尤其是東南亞與中國的貿易活動逐漸熱絡，亞洲可望因而免於歐洲債務危機與美國經濟放緩對於亞洲出口需求減緩的影響嗎?
雖然歐洲國家陸續推出撙節政策進而壓抑消費動能，但來自新興國家的需求仍非常暢旺、中國等亞洲國家內需市場持續成長，預期新興國家需求能抵銷歐美市場收縮的影響。總結來說，歐美經濟放緩對新興國家與亞洲國家的影響有限，一切仍在可以控制的範圍。此外，中國、香港以及亞洲金融業對於歐債的曝險部位處於較低的水位，且曝險部位來源多為歐洲一級市場(Tier 1)，例如德、法、英國等，對於希臘、義大利等國曝險有限，一切仍在可以控制範圍。
4.新興亞洲及拉丁美洲等國今年飽受通膨困擾，您認為通膨仍會是新興市場未來的干擾因素嗎？
近期全球通膨逐漸回穩，主要是因為各國的生產力迅速提升，尤其是中國與印度，至於在拉美方面，過去巴西曾經歷過惡性通膨困擾，因此政府擁有一定的經驗與能力處理通膨問題，且巴西政府對於通膨變化極為敏感，並積極控制通膨，巴西目前通膨率約為5-6%左右的水準，相較於其他國家，巴西的通膨壓力並不算太大。
5.由近期的溫州事件觀察，中國似乎陷入地方與民間債務危機，請問對於中國經濟與股市有何影響？
預期中國今年的經濟成長率可達9%，對於像中國如此大的經濟體而言，可謂是相當可觀的成長率，因此中國政府推行政策壓抑經濟過熱以及房地產市場，例如透過限制房屋購買數量、制定房價上限等措施以控制房市。雖然在中國政府陸續推出經濟及房市降溫措施下，銀行壞帳比(NPL Ratio)也將增加，預期可能自目前1%-1.5%的水準增至3%；所幸，中國主要銀行業均由政府控管，預期中國官方將介入、收購銀行壞帳資產，中央政府也允許地方政府發行債券，這將有助於地方政府解決地方債務問題。整體而言，民間債務危機對於中國經濟的影響有限，原因在於中國擁有高儲蓄率與低負債率的特色。

6.中國仍持續維持高經濟成長表現，但近年卻無法反應在股市走勢上，問題為何？
雖然中國經濟成長腳步可能稍微放緩，但仍將維持相對高水準的經濟成長率，預期未來幾年經濟成長率可望保持在7%左右的水準(至少達6%)，而今年中國部份股市表現相對落後，主要是因為IPO與增資交易規模過大，進而導致資金排擠效應，以2010年為例，新興市場首次發行與增資股票募資規模約達4500億美元，其中有超過一半來自中國。香港交易量與流動性在全球都是屬一屬二的，因此近年來大量內地企業赴港上市，外資企業亦加速進駐，然而，在市場震盪的環境中，頻繁的IPO活動難免造成資金面排擠，進而影響市場表現。此外，此外，中國也成為投資人最為關注的市場，稍有風吹草動都可能引發市場緊張情緒。
我們認為現在仍是進入中國市場的好時機，當市場認為情況惡劣、尤其現在每個人對房市或是貸款問題感到擔憂時，股價下跌時就是最好的時點。
現階段本益比與股票市值比仍然很低，投資策略便是找到好的股票，也許是那些在價格下跌後相當便宜擁有上漲潛力的消費類股，我們正在買進這些股票。我們也看好能源類股上游與下游產業，如原油探勘與煉油類股，煤碳類股也還在結構性的趨勢上。此外，我們也買進一些水泥類股龍頭產業，原因在於中國政府正積極改善效率，未來我們會看到廣泛的計劃以降低效率不佳的問題並增加產能，龍頭產業可望因而受益。
7.對於巴西央行提前降息的舉措有何看法? 對於巴西經濟前景的看法?
過去巴西曾經歷惡性通膨，因此政府擁有一定的經驗與能力處理通膨問題，而且巴西政府對於通膨變化極為敏感，並積極地控制通膨，整體而言，巴西政府具備極佳的控管能力。近來，鑒於巴西經濟成長出現放緩跡象，該國央行採取降息動作，而且在通膨增速減緩，亦給予巴西央行調降利率的空間。預期央行調降利率的舉措將有助於推動巴西經濟成長。此外，巴西的主要貿易夥伴為中國等經濟成長較為迅速且需求強勁的亞洲國家，因此我們不會太過擔心巴西明年的景氣狀況。
此外，導致巴西與中國通膨的問題有所不同，中國主要是受到內需驅動，而巴西則是受到外資流入的影響；因此巴西政府需要控制持續流入市場的熱錢，但這不代表需要全面實行緊縮政策，巴西政府只要將熱錢導入可提高國家生產力以及國內生產毛額的項目，即可發揮效果。
另一方面，巴西擁有豐富天然原物料、農業、與水資源，且是全球最大的糖生產國，巴西也是許多軟硬商品的主要出口國。此外，巴西擁有龐大且年輕的人口結構，雖然先前因為教育體系較不完善，導致勞動缺乏專業技能，但是巴西政府已開始著手加強對人才的培養以及進行教育改革，越來越多的勞動力接受專業培訓，因此也開始投入較為薪資較高的工作。
現階段，巴西面臨較大的挑戰是該國的幣值被過度高估，此外，中國製造商也進入巴西市場與當地生產商競爭，而巴西生產商因巴西里拉強勢而較為缺乏競爭力。所幸，近期巴西里拉稍有修正，有助於提高巴西業者的競爭力。至於在股市方面，其評價面仍屬合理，而且眾多巴西企業擁有堅強的管理團隊，我們從中尋獲許多具吸引力的投資標的。
8.對於台股走勢的看法，是否有考慮增加台股部位的配置？哪些產業的投資前景較佳？
我們對於台股前景抱持樂觀的看法，原因在於台灣四周環繞許多經濟成長力道強勁且富裕的國家，此外，台灣企業也深具吸引力。在投資組合中，我們投資消費相關以及科技類股，在選股時，我們非常注重企業的財務穩定性、毛利率與獲利成長的持續性、以及企業長期成長潛力。
9.從您最近的行程來看，您對於快速成長的邊境國家似乎很有興趣，例如奈及利亞、克羅埃西亞、非洲國家等，您看到了什麼機會？最看好哪個邊境市場的發展前景？

在拜訪肯亞首都奈洛比(Nairobi)與蒙巴薩(Mombasa)期間，我們發現幾乎所有人都在使用手機，而且一家通訊公司管理階層表示該區的業務迅速成長，顯示非洲等邊境市場的成長潛力強勁。此外，雖然邊境市場的人均所得仍低，但受惠於科技持續進步，這些國家能以較低的費用提供服務，且物價也維持在相對較低的水準；例如，可以輕易的利用手機進行轉帳，每日都有大量的資金於該國進行轉帳。整體而言，我們認為邊境市場的經濟成長動能強勁，原因在於這些區域的勞動成本非常低廉。另外，當我騎自行車遊覽蒙巴薩時，我遇到一些雕刻石頭的工人時，這些勞工告訴我他們每日的薪水約為5元，至於另一位木刻家則表示一件耗時約一個月雕刻的精美藝術品的價位約為150元，這正突顯邊境國家擁有充沛的勞動資源以及低成本優勢。此外，若中國開始將科技產品、設備輸送至這些國家，將有助於進一步降低進口設備成本(舉例來說，通訊公司表示從中國廠商進口設備的成本大幅低於易利信以及其他公司)，因此，我們預期短期內邊境市場的通膨壓力不會太高。
邊境市場就如同20年前的新興市場，深具發展潛力，我們目前最為看好奈及利亞、越南、哈薩克、烏克蘭，並從中尋獲許多投資機會。。而且，邊境市場與全球市場的連動性較低，可發揮風險分散的效果，而且許多亞洲企業也逐漸將觸角伸向非洲等邊境市場，將成為挹助邊境市場成長的重要動能。
整體而言，投資人可以藉由投資邊境市場來建構更分散的投資組合，以降低投資風險，同時也可分享其強勁成長潛力，建議邊境市場相關投資可佔投資組合的5-10%。就目前而言，邊境市場的流動性仍然偏低，為投資人須注意的風險，但預期在投資人對於邊境市場的認識提升後，投資人將逐步將資金投入該市場，而這將提高流動性。
10.金磚四國股市今年以來績效表現不佳，反觀東協國家走勢相對強勁，您認為金磚四國股市的投資價值是否不若以往，且在新興國家基金裡，是否考慮再加碼東協國家的投資比重？
須視討論的是哪個國家，巴西表現相當不錯，但俄羅斯表現卻較差，俄羅斯表現較不理想是受到歐債危機影響，然而俄羅斯公司的評價面來說，本益比相當低、非常具吸引力，因此不會果斷表示金磚四國將會比較差、或者較好。泰國、印尼、菲律賓、新加坡、馬來西亞等東協國家表現都相當好，經濟成長也越來越快速。
11.新興市場消費類股被視為今年度最重要的投資題材，不過就評價面而言，消費相關類股股價似乎已不再便宜，您有考慮採取獲利了結動作嗎？是否發現更具投資價值的產業？
我們非常喜歡且也仍在注意消費類股，雖然有些價格稍微高，但多數仍在合理範圍，因此我們仍持續增加消費類股的部位。其中相當看好東南亞的消費類股，在台灣也有增加部位。我們最主要追求的就是長期成長，若僅看目前的評價面，或許稍微有點高，但若看五年期的表現，許多股票還是便宜的，因為它們正處於一個經濟成長快速、人口年輕和成長快速的市場。
12.目前泰國洪患問題嚴重，而富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金泰國持股高達20%，請問對泰國經濟和股市的前景看法，以及對於亞洲成長基金的影響評估?
我們投資泰國時間長達20餘年，泰國遭逢數十年來最嚴重的水患，而洪水肆虐難免將對泰國的經濟成長與企業獲利造成衝擊，預期泰國2011年經濟成長率將從先前預估的4-4.5%降至2%左右的水準，而部份企業也將受到影響，但其影響有限且僅是暫時的，而且我們認為泰國政府也將採取適當措施協助企業重建；另外，由於泰國為全球製造業重要供應鏈之一，例如硬碟產量約佔全球產量的25%，電子、汽車、電腦等產業都將遭受波及，但這些影響也僅是短暫現象，泰國的長期基本面不變，而且泰國股市並未出現大幅修正的情形。再者，泰國經歷過無數次的重大水患，擁有豐富處理災害的經驗，應能順利度過此次危機。
另一方面，澳洲先前也遭逢重大水患，其出口貿易一度受到衝擊，但整體而言，澳洲水患對於實體經濟的影響實屬有限，且澳洲在短時間內已從水患襲擊的陰影復原。因此，我們認為這類天災人禍對於實體經濟的影響只是暫時的。
泰國我們持有銀行類股，石油與原油公司。我們無法預期短期的報酬，但基本上，但股票損失20%時，不代表不會再出現漲升行情，可能僅是超跌。
13.富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金加碼智利、秘魯和阿根廷等拉美新興區域，能不能談談對於這些加碼股市的看法？

我們持有智利的比重非常大，也特別看好智利，特別是鋼鐵產業。秘魯也有許多成功的政策。阿根廷較讓人有疑慮，因為仍不清楚政府是否會繼續其“反企業”的政策，但是仍有許多阿根廷公司表現不錯。
14.對於中國房地產的看法，請問會影響到對於富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金礦業類股佈局嗎？

預估中國房價有15-30%的修正空間，因為目前房地產供應過多，中國官方也持續推動保障性住房(社會住宅)的建設，因此中國仍極度倚賴鋼、鐵礦石水泥等相關原物料商品，因此拉丁美洲的礦業類股預期將有良好表現。
15.您現在對台灣投資人的建議是什麼？
建議投資人應採取分散投資策略。我有投資每一個我所管理操盤的基金，但就現階段而言，最為看好邊境市場，因其具備多元分散以及成長動能強勁的優勢。另外，目前深受水患之苦的泰國，股市因天災而壓抑，但其影響應屬短期，而修正過後的泰股，投資價值逐漸浮現，投資人可考慮伺機進場、逢低佈局。
投資人在應抱持較為放鬆(relax)態度，不要過度緊張，信任專業基金經理人。此外，在市場呈現震盪之際，建議投資人可採取定期定額的投資策略，以分散投資風險。建議投資人應採取五年長期投資觀點，秉持耐性，避免短線投機操作。
境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之10%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。
新興市場基金警語：該基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
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oneman001

打戰在要撤退轉進大後方的時候
會請一個人出來說說話