謝金河：台股透露很多不尋常訊號

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《先探投資週刊》1649期‧謝金河/專欄

二○一二年的總統大選就在眼前，但是台股卻走得異常弱勢，不但是大家期望的選舉行情完全落空，而且，台股在亞太股市中領先破底，成為這次在全球股市反彈完成後，繼希臘、比利時、奧地利、捷克後，第五個破底的股市，也是亞太股市，除日本、印度外，第一個率先破底的市場。 中實戶悄悄退場 加權指數從十一月十六日的七五四一．八八跌下來，除了十七日收小紅○．二九點外，台股在四個交易中有三個交易日出現逾百點的下跌，在七千點附近，台股弱不禁風，可以看出中實戶已開始腳底抹油悄悄退場。

上一期我們提到「台股弱勢的五個理由」，第一個就是政治，股市的狂跌，代表了市場對馬當選的信心正快速下滑，這其中二十四日宋楚瑜登記參選是很重要的變數。宋楚瑜決定參選，沒有人認為他可以當選，但是他卻有極大破壞力，連關在監獄裡的阿扁都認為宋楚瑜可能間接促成民進黨贏得選戰。 老宋的參選，儘管他民調得票率一直在一○％上下，但是，他的參選會有攪局的效果，如果宋林配得逾百萬票，幾乎篤定馬英九很難贏得選舉。台灣有一家電視台從專訪老宋創造了極高收視率，以後這家電視台所有談宋的節目，收視率都很高，可以想見宋有一股不可忽視的力量，很可能對於明年初的大選帶來很大的破壞力。

大老闆也面臨追繳壓力 除了政治情勢充滿了不可確定的巨大變化外，整個經營環境也不斷出現惡化，未來什麼不可能的事都會讓大家跌破眼鏡。最近最令大家感到震撼的是國泰金控的蔡宏圖，去年國泰金控兄弟分家，弟弟蔡鎮宇將手上股票全數轉讓給哥哥蔡宏圖，哥哥為了承接弟弟的股票，將一百多萬張國泰金拿到行庫去質押借錢。今年六月十日，蔡宏圖向行庫質押那一天，國泰金的股價還有五二元，那麼以一般七成為底限，股價跌破三六．四元已是危險界線，跌破六成是三一．二元，如今國泰金股價創下二九．八元低價。

辜濂松也好，蔡宏圖也好，他們都是企業界最重量級的人物，絕對想不到今年景氣會有這麼大的變化，他們向銀行質押借錢的股票會被追繳，可以想見大環境變化之惡劣，連企業大老闆兩隻手也頂不住。 益通是太陽能神話範本 益通是台灣股市暴漲又暴跌最大的範本，○六年太陽能暴紅，益通的股價炒到一二○五元，大股東賺到手發抖。後來益通人事異動頻繁，蔡進耀離開，總經理換了好幾個，經營每況愈下，益通○九年虧二三．六二億，一○年又虧二七．五五億，連續兩年虧了五一．一七億，今年又虧三三億，三年可能虧近百億，怪不得股價連票面都守不住。葉國一入主益通短短半年多，帳面上已少掉二九．二一億，成為今年最經典的投資失敗案例。

太陽能與ＬＥＤ、ＤＲＡＭ、面板並列為「四大慘業」，我的看法是ＤＲＡＭ已經趴在地上，況且，很多ＤＲＡＭ公司是折舊造成的虧損，本身還有現金流，危險性沒有那麼大；最危險的是太陽能，目前太陽能廠已全數是淨現金流出，如果產業情勢沒有出現逆轉，可能會有人倒閉。 至於面板，友達與奇美電的負債都是天文數字，但是若從現金流來看，友達比奇美電安全很多。目前奇美電債務高，未來一年償債壓力十分大，若是銀行聯貸不捧場，奇美電關關都很辛苦。至於華映與彩晶只能以拖待變了；大同終於把北投廠賣掉了，但是若綠能、華映虧損不止，一樣沒有明天。

電子業負債比大增 這次南亞科增資，台塑四寶都卯上了，台塑集資三○○億來救南科，可是市場很不捧場，外資當天把南科目標價調低到○．九六元，台塑四寶股價也紛紛暴跌；尤其是南亞連四天下跌，且創下五五．七元的新低價，代表市場對台塑集團救南科投下了反對票。

除了四大慘業外，電子代工業負債都明顯增加，鴻海在第三季負債增加二一．七％，負債總額達七九七○億元，自有資本率只有四○．五％；值得注意的是，鴻海合併報表短債增加到三千六百多億。

台股跌破七千點大關，充滿了肅殺之氣，看起來很多問題糾纏在一起，投資人最好步步為營。不過台股一口氣從七七四三殺到六七四四，十一月還未結束，台股已快速下跌一千點，重跌之後仍有反彈機會。只是這一次反彈，七三○○點在季線附近又會有沈重壓力，台股將反覆進行跌深反彈，套牢的投資人宜把握逢高賣出的機會，介入搶反彈則宜慎重