3分鐘看懂Fed會議全重點：三度降息、但暗示年內已無降息...

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鉅亨網許光吟
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3分鐘看懂Fed會議全重點：三度降息 但暗示年內已無降息空間　(圖片：AFP)

台北時間週四 (31 日) 凌晨 2 時，聯準會 (Fed) 於今年內第三次宣布降息一碼，將基準利率下調至 1.5%-1.75% 區間，合於市場預期，但更值得注意的是，本次利率聲明暗示，Fed 要短期再次降息的可能性，已不太高。

Fed 在本次會後聲明的措辭中表示：「FOMC 將繼續監控降息對經濟前景所帶來之影響，以評估基準利率區間的適當範圍。」對比 Fed 此前六月聲明所使用的措辭則是：「FOMC 願意採取適當行動，維持經濟擴張。」Fed 曾在六月時使用後者措辭，來為七月降息作鋪路，而對比六月與十月的會議措辭，兩份措辭之態度已明顯出現轉變。

市場解讀，Fed 在完成了年內的第三次降息之後，將需要一定時間觀察降息後對美國經濟之影響為何，因為貨幣政策是需要時間傳遞至實體經濟，而 Fed 顯然願意在今年內維持目前利率水平來作等待，並觀察美國經濟前景之變化。

Fed 主席鮑爾 (Jerome Powell) 在本次利率會議後的記者會表示，目前美國經濟主要是由強勁的消費者支出所帶動，而鮑爾仍堅持，Fed 再次降息是屬於貨幣政策的「中期調整」，並不意味著降息循環來臨，鮑爾承認，Fed 之所以做出貨幣政策調整，主要是因為美國經濟正受到從海外而來的經濟放緩、美國景氣放緩、英國脫歐等不利因子威脅。

鮑爾的回覆呼應了 Fed 的會後聲明，本次聲明依舊指出，目前美國勞動力市場仍表現非常強勁，實體經濟呈現溫和擴張，但是企業固定投資以及出口方面，卻是仍然疲軟。


Q：Fed 是否有可能重回升息？
而針對市場關注的 Fed 是否可能重回升息之問題，鮑爾表示，若要 Fed 重新走回升息循環之上，那麼 Fed 將需要明確地看到通膨「顯著」上揚。鮑爾說道：「我們將需要看到通貨膨脹率大幅且持續性地上升，我們才會考慮升息來解決通膨壓力。」

Fed 目前的通膨目標設於 2% 水平，這代表著美國的通膨率和通膨預期至少需觸及 2%，才符合 Fed 的升息要件，而長年來 Fed 最關注的通膨指標核心個人消費支出 (Core PCE) 年增率，事實上僅短暫地幾個月觸及 2%，鮑爾的回覆也暗示著 Fed 要重回升息，可能需要等待相當長的一段時間。
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核心個人消費支出年增率　圖片：Fred

Ｑ：下次降息的可能時間點？
在 Fed 宣布降息一碼，且暗示需要時間等待貨幣政策傳導至實體經濟之後，市場預期，Fed 下一次最可能再度出手降息的時間點，可能要等到 2020 年。
據 CME 利率觀測工具 FedWatch 數據顯示，當前華爾街預期 Fed 再次於 12 月出手降息之機率僅為 19.9%，下一次降息的可能時間是落在 2020 年。
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市場預期 Fed 12 月再次降息機率僅為 19.9%　圖片：CME


Ｑ：Fed 重啟擴表是不是 QE？
本次利率會議後記者會上，鮑爾再次遭遇美媒詢問「重啟擴表是否為 QE 來臨？」鮑爾對此堅持強調，Fed 目前的擴表政策不是 QE 翻版，Fed 的目的，是要幫助緩解緊俏的市場流動性。
而在 Fed 於十月宣布重啟擴表每月購買短天期公債 600 億美元至今，Fed 資產負債表已擴張約 1000 億美元，帶領 Fed 資產負債表重新向 4 兆美元整數大關靠攏，也帶領了美國股市於近期一度再度刷下歷史新高。
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Fed 資產負債表　圖片：Fred

市場解讀，Fed 的聲明以及鮑爾的回覆，代表著 Fed 目前並沒有計畫停下擴表腳步，市場預計，Fed 擴表將維持原定計畫，至少持續到 2020 年第二季，而隔夜和定期回購操作則將維持到 2020 年一月份。
(註：Fed 定期回購為每週二次、每次操作至少 350 億美元；隔夜回購則是每日進行，每次操作至少 750 億美元。)


〈Fed三度降息〉Fed九月、十月聲明比一比：刪去了「採取適當措施」之措辭
以下是聯準會 (Fed) 十月利率聲明，與九月利率聲明相比之措辭差異：
自聯邦公開市場委員會 (FOMC) 9 月份『此前 9 月聲明此處寫：7 月份』會議以來所收到的訊息顯示，美國勞動力市場依然強勁，經濟活動以溫和的速度成長，近幾個月平均就業成長穩健，失業率仍然在低位，但儘管家庭支出一直以強勁的速度成長，但企業固定投資和出口依然疲軟『此前 9 月聲明此處寫：企業固定投資和出口出現減弱』。以 12 個月期為基礎來看，整體通膨率和核心通膨率仍低於 2%。基於市場的通膨補償指標仍然落在低檔，而基於調查的較長期通膨預期指標，則幾乎沒有變化。

為履行法定職責，委員會尋求促進充分就業和物價穩定，鑒於全球形勢發展對經濟前景的影響以及低迷的通膨壓力，委員會決定將聯邦基金利率的目標範圍下調至 1.5%-1.75%『此前 9 月聲明此處寫：下調至 1.75%-2.00%』，這一行動支持了委員會以下幾項觀點，即美國經濟活動持續擴張、勞動力市場強勁、通膨正接近委員會設定的對稱性 2% 目標是最可能的結果，但前景不確定性仍然存在。委員會將繼續監控未來的經濟數據以評估對經濟前景之影響，並倚賴經濟數據來思考未來聯邦基金利率目標範圍之路徑。『此前 9 月聲明此處寫：委員會將繼續監控未來的經濟數據以評估對經濟前景之影響，而在思考未來聯邦基金利率目標範圍之路徑時，將採取適當措施來維持經濟擴張，使就業市場保持強勁、促使通膨接近 2% 的對稱性目標。』

在決定未來聯邦基金利率目標區間調整的時機和幅度時，委員會將評估當下以及預期的經濟形勢，並考量充分就業目標和對稱性 2% 通膨目標的對比情況。這方面的評估將納入一系列訊息來作考慮，包括衡量勞動力市場狀況的指標，通膨壓力與通膨預期指標，以及金融和國際動態等相關數據。

本次利率會議中，投票贊成降息一碼有 FOMC 主席鮑爾 (Jerome Powell)、副主席威廉斯 (John Williams)，其餘票委則包括鮑曼 (Michelle Bowman)、布蘭納德 (Lael Brainard)、克里拉達 (Richard Clarida)、伊凡斯 (Charles Evans)、奎爾斯 (Randal Quarles) 以及布拉德 (James Bullard)；投票反對降息一碼的則有喬治 (Esther George) 與羅森格倫 (Eric Rosengren)。『此前 9 月聲明此處寫：布拉德、喬治、羅森格倫反對降息一碼，其中布拉德支持降息二碼；而喬治、羅森格倫則支持維持利率不變』
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Fed 十月聲明與九月聲明之措辭差異　圖片：CNBC
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