美元拚命印也不怕 關鍵在此

期貨手續費琳琳

美元拚命印也不怕 關鍵在此
2020/11/30 08:00

金屬貨幣具有價值 但攜帶不便

〔財經頻道／綜合報導〕當前全球貿易是以美元為主要交易貨幣，所有商品幾乎都以美元定價，美國主導世界貨幣體系，並制定世界金融、經濟秩序與規則；然而美元也並非無懈可擊，在1960、1970年代就曾經發生過信心危機。

早期通貨是由金屬鑄幣為主，金屬由於耐用且有價值的特性，因此早期被鑄成錢幣象徵價值，錢幣有攜帶方便、易於辨識等優點，便成了人們的交易媒介。在西元前500到700年左右，錢幣開始在市面上流通。不過錢幣也有缺點，例如體積和重量太大等。

隨後紙鈔開始在歐洲風行，最初任何銀行都能自行印鈔，價值則和銀行本身的信譽有關，直到1694年英格蘭銀行（Bank of England, BoE）才成為英格蘭政府唯一的發鈔機構。各地政府成立發鈔機構後，紙幣仍能兌換等值黃金，但逐漸開始受到限制。1933年美國總統小羅斯福（Franklin D. Roosevelt）禁止美國民眾私自持有黃金，美元遂走向「法定貨幣」，價值來自發行國政府而非任何實物。

在二次世界大戰之前，多數歐美國家採金本位制，也就是1國的貨幣價值與一定數量的黃金掛鉤。但隨著時間演變，金本位制也逐漸暴露其缺點，包括太過僵化無法支持不斷擴大的全球經濟與金融、難以因應波動又變化多端的國際經濟等。因此，二戰前金本位制實質上已經接近垮台。

就在二戰後即將步入尾聲之際，當時的氛圍認為同盟國將贏得勝利，且普遍認為，美國在戰後將成為經濟巨人。在此背景下，1944年7月，以美國為首的44國在美國的布列敦森林體系（Bretton Woods system）召開聯合國貨幣金融會議，籌劃戰後重建全球金融體系。

二戰後35美元確保能兌換1盎司黃金

會後各會員國簽訂了2大貨幣條款，同意讓本國匯率與美元保持固定匯率，承諾適時買賣美元使該國匯率與固定匯率的誤差保持在1%內；美國方面，為保持此架構的穩定，則有義務確保35美元能兌換1盎司黃金。

在此之前，美國在經濟大蕭條時期曾面臨通縮，戰爭期間又遭遇貿易入超、各國以黃金償付美國債權，使美國累積大量黃金準備，要達成上述承諾並不困難。布雷頓森林體系就這樣讓美國成為國際金融體系的中心，此後美元迎來黃金盛世，成為全球準備貨幣。

另外，為了抑制倫敦市場的黃金價格，1961年美國和7個歐洲主要國家建立了倫敦黃金互助基金（London Gold Pool），一旦黃金價格超過每盎司35美元時便會出手，最初幾年，此機制大獲成功，效果甚至超出原先預期。

黃金兌換承諾就這樣維持了27年，然而在美國內政支出擴大、越戰不斷升級和美蘇太空競賽之下，使美國陷入財政危機，聯準會不斷加大美元供應，氾濫的美元吞噬了黃金互助基金的盈餘；加上各國經濟復興，美國又扮演「全球最後消費者」的角色，美國面臨通膨和嚴重的貿易赤字。

尼克森切斷美元聯繫黃金 各國拋售美元

最終，外界對美國能兌現承諾的疑慮升高，各國認為固定匯率對其不利，紛紛向美國兌換黃金，導致25年之間，美國黃金準備流失了2/3。為了阻止金價波動，美國與其夥伴黃金互助基金必須賣出大量黃金，但實在難以為繼。1967年法國率先開第1槍要求退出，把存在紐約聯準銀行的黃金全數運回巴黎。布雷頓森林體系在1970年代走入末路。

美國政府為了維持美元兌黃金的價格，不斷出售黃金，愈賣愈多，直到發生「尼克森震撼（Nixon Shock）」。1971年8月15日，美國總統尼克森（Richard Nixon）在未與任何盟國商量的情況下，突然宣布停止黃金兌換，切斷美元與黃金的聯繫，全球進入浮動匯率時代。美元危機爆發，各國開始拋售美元。至此布雷頓森林體系崩潰，黃金則在市場上自由交易。

季辛吉協商原油用美元交易 確保美元地位

當黃金不再屬於貨幣體系的一環，此時美元需要透過別種方式來維持全球準備貨幣的地位。有1個比黃金對全球經濟更重要的原物料出現，那就是「石油」。當時美國總統尼克森提出油元體系（petrodollar system），使得美國有機會在往後數十年持續主宰全球金融。

尼克森在關閉黃金兌換窗口後，派出時任國務卿的季辛吉（Henry Kissinger）赴沙烏地阿拉伯，向沙國王室紹德家族（Saud）提議，美國政府願意出兵保護沙國及其油田，出售任何他們所需要的武器，防止以色列、伊朗等國家入侵，最重要的是確保紹德家族能永遠統治沙烏地阿拉伯。

而做為條件交換，沙烏地阿拉伯則必須答應2個要求，1是石油交易只以美元進行；2是賣出石油多餘的收益必須投資美國公債。紹德家族在腹背受敵的情況下，十分樂於接受強權的保護，認為季辛吉的提議很好。

1974年美國與沙烏地阿拉伯簽署雙邊協議，且如美國所料，成功影響其他OPEC會員國也紛紛跟進簽署，所有會員國在1975年擁抱油元體系。也因此往後只要世界需要石油，就會需要美元。對美國而言，「美元兌換石油」的體系勝過「美元換黃金」的體系，從此以後，美國不需維持麻煩的承諾，也可以大肆印鈔來購買進口商品。

這也引發後續效應，由於世界各國十分需要石油，而石油僅能以美元購買，因此各國紛紛儲備美元，聯準會無須成本就能印鈔。尼克森的油元體系則讓美國在往後數十年，維持全球經濟霸主的地位。

來源：自由財經