銅鋁金屬庫存低到拉警報 期貨驚現逆價差、市場搶現貨

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一些對全球經濟最重要的商品庫存正降到歷史低點，此時正值需求爆發與供應短缺點燃全世界的通膨壓力。

金融時報報導，從工業金屬、能源到農業，市場搶購原物料和主要糧食的情況已反映在期貨市場上，大量商品已出現逆價差，也就是現貨、近月合約價格高於遠期期貨價格的情況，這是商品稀缺的訊號。

這種情況在金屬市場尤其明顯，倫敦金屬交易所數項合約的現貨價格高於遠期交割期貨，反映交易人士以更高的溢價來取得現貨供應。

高盛集團分析師史諾登（Nicholas Snowdon）表示：「這是最極端的庫存環境，完全空前的情況。沒有供應面的因應。」

商品短缺的發生背景，正是物流中斷、疫後需求出籠，引發全球通膨居高不下的情況。美國去年12月消費者物價指數年比上揚7.5%，為40年來最高通膨率。

在主要商品交易所的銅庫存現在僅略高於40萬噸，代表剩不到全球一周的消費量；鋁庫存也很低，因為能源成本竄升引發的巨大財務壓力，使得歐洲和中國大陸的鋁冶煉廠被迫削減產能。

美銀分析師魏德墨（Michael Widmer）表示：「不僅在交易所倉庫，而是連整個供應鏈的庫存都很低。系統中的安全緩衝庫存有限。」國際鋁價上周攀抵每噸3,200美元的13年高點，因高盛集團表示，鋁庫存可能會在2023年前耗盡。

產量減少僅是供應短缺背後的因素之一，其他因素包含欠缺對新礦區和油田投資、天候惡劣與新冠疫情擴散造成的供應鏈受限。供應短缺已帶動衡量原物料價格走勢的彭博商品現貨指數從年初以來上漲10%，本月攀抵歷史新高。根據Refinitiv的數據，該指數追蹤的23項商品期貨合約中，有九項是處於逆價差。

除了金屬庫存低，原油供應不足已帶動油價突破每桶90美元；在歐洲，天然氣價格維持在高點；在農產品市場，阿拉比卡咖啡豆的庫存量已降至22年來最低水準。