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市場穿透性的迷思

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發表於 22-8-17 11:49 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
本帖最後由 萬年船 於 22-8-17 11:50 編輯

剛接觸海外期貨的人,最想做的就是把現有的策略直接移植到海外市場去,通常會出自於兩個原因:

  • 比較省事,不用再研發新策略
  • 認為有市場穿透性作為基礎,移植後在新市場的交易會更穩定

第一個原因自然是成立的,沒問題,但第二個原因可能就未必成立了(等一下論述原因並且證明),所以進入海外市場時,最好還是一個城池(市場)一個城池(市場)慢慢攻克,這樣才能真的穩定,畢竟跨足海外市場,圖的就是分散風險、增加穩定性

論述

策略在多市場的穿透性自然是越高越好,代表背後的邏輯是普遍存在於市場上的真東西,所以此交易邏輯是有所依據的,而非瞎湊出來的overfitting下的產物,但這個真東西不代表在另一個能被穿透的市場上也是穩定的,穩定的東西靠的是統計上的顯著性(或利基),顯著性越高才越穩定

證明

以下舉一個實例來證明『市場穿透性與另一個市場的穩定性無關』,此例子以美國市場的那斯達克(NQ)、標普(ES)、道瓊(YM)來當測試標的物,由前者穿透到後二者,測試條件如下

本穿透策略的特性
  • 策略類型:當沖
  • 進場單:限價單
  • 出場單:限價單、停止單、市價單
  • 可最佳化參數:7個
  • 策略複雜度:簡單(主要只有一個多頭進場IF敘述、一個空頭進場IF敘述、setexitonclose、停利指令、停損指令,如此而已)
  • 每年交易次數:數百筆


那斯達克(NQ)

  • 傭金設定:$2.03
  • 滑價設定:每口$2.15
  • 限價單回測設定:穿價1 tick才算成交(此設定實際交易,會比回測績效好)


標普(ES)

  • 傭金設定:$2.03
  • 滑價設定:每口4.13
  • 限價單回測設定:穿價1 tick才算成交(此設定實際交易,會比回測績效好)


道瓊(YM)

  • 傭金設定:$2.03
  • 滑價設定:每口2.22
  • 限價單回測設定:穿價1 tick才算成交(此設定實際交易,會比回測績效好)

測試時間為2007~2018(12年)的In-Sample資料,把那斯達克的這個策略直接套用在標普與道瓊,且每個參數都設一樣,如果權益曲線都向上,那無疑就是代表穿透了,如下圖所示

2022-8-17 上午 06-40-25.png

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很明顯的在In-Sample測試中,第一個圖顯示本策略確實由那斯達克穿透到標普與道瓊,再看第二個績效指標圖,年化夏普值由原本那斯達克的1.25降低到標普與道瓊的0.5左右,此時大家可能會跑出一個念頭,反正被穿透的標普與道瓊還是賺錢,雖然績效低一些,也無所謂,有市場穿透性的基礎當靠山,將來一定還是能穩定賺錢的

接著我們來驗證此此念頭是否正確,前面我們用的是2007~2018(12年)In-Sample的資料,現在改用之後Out-of-Sample 2019~2022年7月的資料(約3年半),如下圖所示


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由第一個圖可以看到被穿透的標普與道瓊在後來的Out-of-Sample資料都在走蛇行,而年化夏普值更是變的很低,甚至變負的,問題出在哪呢?傳說中的市場穿透性難不成要走下神壇了嗎?其實也不是說市場穿透性沒用了,而是穿透到別的商品或市場時,利基還要夠多才行,這樣在被穿透的商品或市場,套用相同策略才容易穩定

這時大家可能又會跑出另一個念頭,雖然那斯達克、標普、道瓊都是美國市場,但畢竟還是不同成分股所組成,參數還是要有差異化才會穩定,有道理,接著我們再把標普與道瓊在In-Sample資料下進行最佳化,結果如下圖所示

2022-8-17 上午 08-33-57.png

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在In-Sample資料下進行最佳化,曲線變得漂亮了,年化夏普值也接近1或超過1了,緊接著再來看之後Out-of-Sample的表現,如下圖所示

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2022-8-17 上午 08-58-01.png

由第一個圖可以看到標普與道瓊在後來的Out-of-Sample資料還是在走蛇行,而年化夏普值也是變的很低,甚至變負的

我把OE (Out-of-Sample Efficiency)定義為
OE = Out-of-Sample年化夏普值 / In-Sample年化夏普值
OE概念上跟WFO的WFE類似,現在我們來看那斯達克(nq)與最佳化版本的標普(es)、道瓊(ym)的OE值

  • OE(nq) = 1.35 / 1.25 = 108 (%)
  • OE(es) = 0.46 / 0.87 = 53 (%)
  • OE(ym) = -0.11 / 1.14 = -10 (%)


只有那斯達克的OE值是優良的,而標普的OE值則是勉勉強強,最差的則是道瓊還小於50%,甚至是負的,所以真的能放心下去交易的只有那斯達克,標普與道瓊雖然策略也能穿透過來,但利基不夠,仍不適合實際交易

最後結論
  • 往海外期貨發展時,不要急著一次全部到位,想直接搭著市場穿透性的翅膀,隨隨便便網羅一堆市場,因為在沒有足夠利基(或統計上的顯著性)的情況下,投資組合可能會變得更不穩定;一個市場一個市場慢慢研究,顯著性足夠時才加進投資組合,這樣才是上策
  • 策略在別的市場具有穿透性,只能說明在原本市場的交易是更可信賴的,但是在被穿透的市場上交易未必仍有穩定性(除非也有足夠的利基或統計上的顯著性)



評分

參與人數 5金錢 +11 收起 理由
wldtw2008 + 2 好文章,我推薦
songmoney + 2 感謝分享
jackthetan + 2 太強了
Samvju + 2 感謝分享
tinyding + 3 感謝分享

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 樓主| 發表於 22-9-19 10:47 | 顯示全部樓層
本帖最後由 萬年船 於 22-9-19 10:49 編輯

附上本策略分別在這三個商品執行WFO後,其WFO的樣本外績效(Out-of-Sample Risk-Adjusted Return),如下圖所示

  • WFO樣本外績效(NQ) = 1.78
  • WFO樣本外績效(ES) = 0.67
  • WFO樣本外績效(YM) = 0.21



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發表於 22-8-17 13:38 | 顯示全部樓層
我就是那個想一次到位的人..XD這篇文對我很有幫助,會再反覆閱讀思考

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參與人數 1金錢 +2 收起 理由
萬年船 + 2 其實大部分人都是

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發表於 22-9-17 10:27 | 顯示全部樓層
感謝大大分享!!! 非常難得的好文章!!
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