台股競爭力：法人留倉表告訴我們甚麼？！

bituzi

這張表示大家再熟悉不過的一張表，期交所每天收盤後下午兩點，會先公布交易口數，下午三點會公布未平倉口數，這是揭示三大法人部位的一個訊息．很多人不在意這個資訊，但是小弟本人很注重這個資訊，因為他告訴我很多事情．



為什麼他很重要呢?首先來看，三大法人台指期未平倉部位，長時間以來，大概佔50%~70%的市場未平倉量，等於說三大法人佔未平倉量過半數的比例．

計算方法：(三大法人未平倉多單+三大法人未平倉空單)/(總未平倉量*2)



而大家知道的外資是三大法人裡面倉位最大的，其未平倉量大概佔三大法人60%~80%，也就是全市場的30%~50%，所以影響力可見一班．

計算方法：(外資未平倉多單+外資未平倉空單)/(三大法人未平倉多單+三大法人未平倉空單)


那麼該怎麼解讀呢？

1.未平倉量絕對數字(這裡是指多空未平倉淨額)
當外資來到萬口以上一段時間，大家就會知道一段行情即將觸發，這個慣性從2009年以後特別明顯，來到兩萬口的話就差不多結束，中間如果配合上自營商同步的話，行情就會特別明顯．而投信的部分因為目前佔的比例過小，所以不討論．

2.未平倉量相對數字
也就是未平倉量的變化，特別是今天盤勢沒有明顯變化，但收盤後公布的未平倉數字變動一定程度以上，通常隔天容易出現大行情．或者出現與盤勢相反的數字，譬如說今天大跌但是多單卻激增，明天容易出現相反行情．至於變動的標準在哪裡，要持續觀察一段時間．這三年來，大概變動個3000口以上就算大幅度，不過最近幅度有加大的趨勢！

3.配合上電子，金融期貨
電子金融期貨雖然交易量與未平倉量較少，但是法人單的比例高，所以也是個不錯的指標，如果台指期淨多單增加，有配合上電子金融期貨淨多單增加，那漲勢就會比較明確，如果三個指數期貨只有台指多單增加，電子金融都是空單增加，漲勢就未必會出現．另外，也可以搭配當天盤勢的強弱勢來看．


除此之外呢？！如果能解讀的只有這些，那麼跟一般人其實沒有甚麼兩樣？！以下是小弟的一點觀察．首先回到第一張圖．

大家都容易忽略交易的契約金額．左邊跟右邊的契約金額算法其實不太一樣．

1.交易口數的契約金額其實是用每筆交易的單子的價格計算，也就是說，假如你下了一口空單在8000，契約金額就會顯示8000*200．

2.未平倉的契約金額是用收盤後的結算價來計算，也就是說，假如你留了一口空單成本在8000，收盤結算價是在7900，未平倉契約金額會顯示7900*200．

那麼(1).(2).點告訴我們甚麼呢？

從(2)看起，我們知道這個未平倉口數是全月份的，而期貨在市場上同時會存在五個契約(近兩個月+接下來的連三個季底月份)，而這五個月份都有不同的結算價．所以我們可以用表上的資料來算出未平倉多單的平均價格，再利用這個平均價格反推各個月份的合約佔有多少比例？舉個例子．


以上是五個月份的合約結算價以及未平倉量資訊，當時的外資總共有16737口多單，多單均價是8889.953．我們可以算出來比例是

1: 15201口 (8895)
2: 1536口 (8840)
3: 0口
4: 0口
5: 0口

詳細計算過程需要用到程式跑(而且僅僅是估計值)，這邊就不贅述，歡迎大家討論！


知道這個之後，可以大約計算再換倉的時候法人的成本大致上在哪裡．

而(1)的部分，個人是把它拆解成當沖的部分與留倉的部分．

假設3/23自營多方交易7129口，配合上剛從(2)算出來的多空單在各月份的比例，就可以知道當沖多少口，或者留倉多少口，也就可以更精準的計算當沖的損益與留倉的均價．如果覺得這個太過於複雜，這邊可以提供一個比較簡單的．

1.首先在開倉的時候估計開倉均價
2.計算當沖損益，以3/23為例，就是當沖7129口，然後用 7129口*(空單均價 - 多單均價)*200算出損益．
3.將剩下的1063口空單以空單均價的方式，併入前一日留倉的單子中，有兩種狀況．
　(1)前一日是淨多單，那就計算平倉損益，多單均價不變．
　(2)前一日是淨空單，那就依比例重新計算空單均價．


上圖是根據前述方法所算出來的外資當沖累積損益，單位是億．

當然，在這邊提供的，是一個沒有很簡單的方法，來計算法人成本與盈虧，實際上會存在幾個問題．

1.大小台是可以互換的，下圖是小台的比例．算法　小台口數／（小台口數+大台口數*4)


2.期貨與選擇權是息息相關的．這邊只針對期貨的部分，而選擇權會用來避期貨的險，或者是相反，所以就必須參考歪資解密拉！

3.估計各月份的多空單未平倉量大小僅只一個估計值，畢竟五個未知數，兩個方程式會有無限多解．雖然並非精確，
但也八九不離十！

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TWJJLIN

好文~感謝分享~

007

謝謝分享

hayato2888

大推
這不正是我想問的問題嗎!!

bicar

謝謝分享籌碼的觀察方式…

nomad

不錯的分享唷～～～～

loadstar

推推~算出法人的均價,愈精準就愈不容易被砍

股海小羔羊

感謝大大分享唷~~好文+1

Royce

感謝 bituzi大 專業詳細的解說。

補充一下：5個未知數(5個月份的OI)，2個方程式(契約金額，全月OI)，會求得無限多解，但有些解是無意義的。

co5276

推！分析的很簡潔有力！

好多coco

謝謝分享籌碼的觀察方式… 不過應該用不到了