中國手遊估值偏低 PE僅5倍手持2億現金

kangchi79

中國手遊估值偏低 PE僅5倍手持2億現金

香港上市公司第一視頻（00082.HK）分拆旗下中國手遊娛樂集團（下簡稱中國手遊）於今年9月25日正式登陸納斯達克，中國手遊為中國最大手機遊戲開發商，自其之後，一直都為行業熱議話題及市場關注焦點，是首隻以介紹形式在美國上市的中國企業。中國手遊上市後，股價因部份獲分派股份的小股東拋售，而下跌至現時約6—7元的水平。由於公司以介紹形式的方式上市，有別於一般公開招股的公司，中國手遊於上市期間，並沒有進行大型的路演動作，以至在市場缺乏認知度的情況下，交投相對疲弱。縱觀中國手遊現價、業績表現及行業發展，中國手遊的估值大為被低估。
現金充裕 社交遊戲發展快速
中國手遊截至2012年6月30日止第二季度收入為人民幣6,070 萬元（960 萬美元），淨利潤為人民幣2,340 萬元（370 萬美元），相比2011年第二季度上升68.6%及相比2012年第一季度上升24.4%。每ADS盈利約一元人民幣。而現時中國手遊所持現金約2億元人民幣，每ADS手持現金為美金1.3元，負債水平為零。由此可見，中國手遊是有強勁盈利支持的公司，現金流充裕，而不是一家僅有概念的“中概股”公司。功能手機之單機遊戲使用者數目及智能手機社交遊戲的每名付費用戶收益(ARPU值)均錄得穩健增長。未來發展重點的智能手機社交遊戲的增長，更是非常可觀。
2012年第二季度，而2012年第二季度的平均每名付費用戶收益為人民幣80.12 元，2011年第二季度為人民幣21.70 元及2012年第一季度為人民幣50.79 元。實現了同比269%及環比58%的上升幅度。據瞭解，智能手機社交遊戲收益主要來自於公司自主研發的兩款遊戲，即泡泡西遊及巔峰。而此情況也符合功能手機向智能手機轉變的發展趨勢，及網遊產品擁有高使用者收益的市場規律，未來預計公司將繼續重點拓展社交遊戲產品，而此方面業務勢必將為公司貢獻更大的收益。在未來，公司會再推出約7款社交網路遊戲，以進一步進攻此市場。
從手機製造商拓用戶，有助確保銷售
記者還特別留意到，中國手遊的在遊戲銷售推廣方面的優勢，銷售管道佈局清晰，尋求多方面合作以全方位攻佔市場，全球晶片領導者聯發科技(MTK)是中國手遊的策略股東，令中國手遊在管道推廣上有獨特的優勢。手機終端預裝管道：與國內超過440家手機晶片商、手機方案上和手機廠商建立合作關係，2011年預裝中國手遊的遊戲手機終端銷售量超過2800萬台。移動運營商合作管道：中國手遊是中國移動的A級合作夥伴，中國手遊多款遊戲上線中國電信的愛遊戲平臺，中國手遊的網遊產品《創世神曲》與中古哦連同達成戰略合作。獨立第三方社交平台推廣渠道：中國手遊的產品通過百度應用、安智市場、安卓市場等的應用商店進行推廣。獨立協力廠商社交平臺推廣管道：中國手遊的產品覆蓋人人網，新浪微博等。相信，此全方位的銷售管道將有助集團保持穩定的盈利。
股票代碼 股票名稱 當前價 市值 市盈率
VNET 世紀互聯 11.33 6.33億 49.26
CCIH 藍汛 4.83 1.11億 24.17
NQ 網秦 7.16 3.46億 29.11
QIHU 奇虎360 20.32 24.25億 50.8
MOBI 斯凱 2.07 6777.51萬 17.5
CMGE 中國手遊 6.50 1.54億 4.64