陶冬：美就業漸入佳境 道瓊指數言過其實

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陶冬：美就業漸入佳境 道瓊指數言過其實鉅亨網新聞中心　　2013-03-10 13:42:43　    Blog談新聞  評論(0)　上則  下則

經濟消息正面居多，全球股市登上新臺階。道瓊斯指數創出新高，德國DAX時隔五年突破8000大關，弱日元強力提振日本出口股。

陶冬：美就業漸入佳境 道瓊指數言過其實

經濟消息正面居多，全球股市登上新臺階。道瓊斯指數創出新高，德國DAX時隔五年突破8000大關，弱日元強力提振日本出口股。上周最重要的經濟資料是美國非農業就業，236K的增幅遠遠超過分析員的預期，加上眾議院通過短期資金計畫避免政府停止運作，美股和美元罕見地並肩起飛。同時在歐洲，義大利選舉結果沒有進一步毒化市場氣氛，惠譽對義大利的降級並未觸發市場恐慌。反而葡萄牙主權評級被調升，西班牙發債順利，進一步舒緩了歐債危機的壓力，歐洲央行與英格蘭銀行先後宣佈在政策上按兵不動。

美國就業市場復甦加快，二月份乃過去四個月中第三個月錄得超過200K的就業增加，工作時數和小時工資均有上揚，失業率觸到本週期的低點。由於自動減赤計畫以及季節性因素，非農就業在春季會有所放緩，回落到100K-200K之間。不過目前看來，就業市場的情況在改善，尤其收入增加穩定提速，應該為消費和住宅市場提供動力，拓寬經濟復甦的頻譜。
道瓊斯指數上周創出歷史新高，不過筆者對此並無太大的感覺。道瓊斯指數乃歷史上初次嘗試將股市變化以指數的形式表現出來，自然受到當時思想及方法論的限制。道指僅有三十只成份股，對股市的代表性及涵蓋面嚴重不足。更重要的是，道指的權重標的是股價而非市值，從方法論上看根本是錯誤。所以對道瓊斯指數本身並不值得看重。當然，目前美國經濟的復甦跡象明顯，不確定性相對較小，企業盈利多數較佳，貨幣政策寬鬆，美元資產又受追捧。美股表現強過其它市場，這也是事實，只是道瓊斯的歷史新高未必符合美國金融市場的實情。
本周焦點週四、五的歐盟峰會，第二次審議希臘計畫估計能獲通過。美國的零售資料預計上升，不過主要來自汽油價格的上漲。二月CPI和PPI料有回落，三月消費信心因減赤計畫而有下降。在歐洲除了歐盟峰會，一月工業生產略有下降。在亞太區，中國信貸資料比較重要，日本機械訂單出現季節性回軟。澳大利亞就業繼續收縮。

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他忘記了股市通常是實質經濟的先行指標 股價反映的是未來