2013年全球經濟的贏家與輸家

bobo177

魯比尼：2013年全球經濟的贏家與輸家


   
   

有「末日博士」之稱的紐約大學經濟學教授魯比尼（Nouriel Roubini）

近幾日，亦被稱為「末日博士」的紐約大學經濟學教授魯比尼（Nouriel Roubini）在英國《衛報》上撰文，談論今年全球經濟情勢詭譎下的贏家與輸家。首先，魯比尼先點名美國、日本今年經濟情況相對其它國家好，而歐元與英國仍深陷衰退，且情況還會因緊縮性貨幣與財政政策而惡化。
輸家組－－
去年歐洲央行購買重債國主權債券，並提供區域內銀行流動性，削減歐元區瓦解的尾端風險，不過，這個貨幣同盟的根本問題仍在，包括潛在成長率低、經濟持續蕭條、競爭力弱、政府公債與私人債務龐大等。此外，接受紓困的重債國對於債權國要求的嚴格撙節與改革措施怨聲載道，重債國民間也對核心國家如德國及荷蘭感到相當不滿。
這股民怨從意大利選舉可見一斑，在西班牙、葡萄牙等地也不時可見到街頭示威抗議活動，現在問題又燒到賽普勒斯。歐元區其它成員國官員不願再掏納稅人的錢，為邊緣國家所闖的禍買單，要求受援國銀行大存戶共同吸收損失，引起恐慌與民間強烈反彈。
在歐元區外的英國，則是自顧不瑕，不斷努力要回復經濟成長，但成效有限。至於保加利亞、羅馬尼亞、以及匈牙利，反撙節政策情緒不斷升高。
來到亞洲，中國政權轉移順利完成，但是就如前總理溫家寶所言，國內經濟發展依舊是不穩定、失衡、不協調、及難持續。魯比尼認為中國的問題有很多，包括沿海與內陸地區／城鄉發展失衡；儲蓄與固定資產投資過多，私人消費卻過少；所得與貧富差距日益擴大；水、空氣、土壤污染致環境破壞，危害公眾健康與食品安全。
中國新任新領導人認知到改革的必要，但卻過於小心保守，無法完全放下包袱、不顧既得利益者的反對完全放手改革國營事業等。結果就是改革動作不夠快，明年恐無法避免硬著陸的發生，甚至出現投資泡沫。
此外，中國與其它金磚四國的國家資本主義深化，不利經濟永續成長，而金磚議題也被過度炒作。（接下頁）
贏家組－－
新興經濟在未來十年的表現可能相對更好，包括亞洲的馬來西亞、菲律賓、印尼，拉丁美洲的智利、哥倫比亞、秘魯，以及東歐中亞的哈薩克、亞塞拜然、波蘭。

贏家組－－
來到亞洲的日本，日本嘗試新方法終結通縮、刺激經濟成長、增強民間與企業信心。擁護擴張性政策的「安倍經濟學」從貨幣與財政政策雙管齊下，誓言提高名目薪資與刺激國內需求，同時簽訂更多的自由貿易協定以拓展海外出口市場與國內生產力。
魯比尼提醒日本仍面對一些嚴峻挑戰。第一、寬鬆貨幣政策能否擊退通縮仍是未知數。第二、過度的擴張性財政可能會讓債務飆升至無法承受的程度。第三、日本與中國在東海上的領土主權糾紛未解，可能會對日本出口貿易與外國投資增添變數。
來到中東，連接馬格里布至巴基斯坦的不穩定之弧仍有政治不穩風險。尋求成為區域強權的土耳其擁有龐大年輕人口紅利、高潛在成長率、活躍的民間部門。不過，土耳其同時也面臨到一些挑戰，例如申請加入歐盟受阻、最大的貿易出口市場歐元區需求轉疲、經常帳赤字仍大、貨幣政策一直令外界霧裡看花、而刺激成長與控制通膨政策的矛盾等。
再來看到美國。在脆弱的全球環境下，美國是否為成長的最大希望？美國房市復甦、頁岩油氣開發降低能源取得成本、競爭力成長、新增就業改善、亞洲勞動成本大增引發部份外商回流，加上積極貨幣量化寬鬆政策助陣下，美國前景大為看好，無論是經濟實質面或是金融市場。
儘管美國前景看好，但魯比尼仍點出幾項挑戰與風險，包括失業率與房貸偏高、增稅與政府減支有礙發展、政黨相鬥不利解決財政赤字問題。
總而言之，在成熟經濟體當中，美國贏面最大，擁有「安倍經濟學」護體的日本居次。歐元區及英國仍會繼續受到緊縮性貨幣財政政策負作用影響。在新興經濟體當中，中國倘若未能在今年達成多項重要的結構性改革，在 2014 年底恐面臨經濟硬著陸。至於其它在亞洲與拉丁美洲的新興經濟體，則望展現比金磚國家更高的經濟活力，但仍不足以扭轉全球總體頹勢。