光大證券內部人詳述烏龍細節：源起台灣團隊測試投資模型

lisiousiou

8月16日，星期五，一周最後一個交易日，因光大證券（601788.SH）策略投資部門自營業務獨立套利失誤，引發一場軒然大波，足以令市場銘記。⋯⋯

“平淡、焦灼、回落、二次爆發，再回落，歸於理性，這4個小時就像一出折子戲，一場虛無縹緲的夢，但卻直生生的發生了。它來了，排山倒海；它去了，滿地殘骸。”有業內人士如此感慨。

目前，光大證券相關核查工作仍在進行，未向外界披露結論。當晚，本報撥通涉事部門負責人楊建波了解有關情況，對方聲稱其本人不在，隨即掛斷電話。

但經多方調查，本報記者獲悉這次烏龍背後數個鮮為人知的細節。

測試台灣團隊投資模型

16日下午，光大證券公告稱，公司策略投資部門自營業務在使用其獨立的套利系統時出現問題，似乎表明套利交易烏龍為系統問題所致，不存在人為過失。

而目前有關光大證券烏龍背後的原因有系統問題、技術操縱失誤等多個版本的猜測。

知情人士則向本報透露，把買入股票數量由萬股誤操作成萬手，只是導致市場異動的表面原因，其實背後還有更大烏龍，這筆套利交易並不是光大證券的真心操作。

真實的情況是，8月16日上午11時許，光大證券策略投資部對其內部台灣團隊開發的投資模型進行測試。由於忽視了測試環境為實盤交易系統，加之測試時，把擬買入3000萬股誤搞成3000萬手。

“該部門的交易團隊成員由來自台灣的人士組成。由於大陸股市和台灣市場每筆股票交易數量單位差異，光大證券原本模擬測試交易變成實盤買賣，實際交易數量被無形放大100倍。”知情人士如此描述烏龍產生的真實原因。

具體情況為，光大證券策略投資部擬購買3000萬股50ETF，每份約1.64元，錯下單為3000萬手，此舉引發ETF基金自動購買成分藍籌股及其他程序化交易的資金迅速跟進，銀行石油等大藍籌瞬時漲停，指數旋即大漲。

本報記者獲悉，光大證券策略投資部模擬交易測試下單金額230億，實際成交72億。涉及股票150多只。這一結論已被公司寫進上報證監會的自查報告。

知情人士還告訴記者，光大證券策略投資部是撤銷原金融衍生品部後成立的，原來的人馬部分離職，部分到了公司資產管理部，部分在策略投資部供職。目前，該部負責人楊建波是上海財經大學經濟學學士、英國曼徹斯特大學金融學博士。

他2004年加入光大證券，2005年11月，首批參與中國資本市場交易所權證創設等活動，並負責光大證券備兌權證系統的開發及衍生品業務平台的建立，曾在保德信集團接受衍生品業務培訓和見習，號稱為華人金融經濟學者裡最早運用GARCH、GJR-GARC、ECM等模型，對中國及世界資本市場的波動率集群效應進行分析的研究人員。

不過，據透露，楊在光大證券的人際關係並不是十分融洽，當初在策略投資部總經理進行群眾民意測評時，得分只有45分，後來，公司高層力排眾議其才當上部門總經理。

烏龍之殤

儘管光大證券將擬買入3000萬股操作成買入3000萬手已為眾人所知，但對為什麼會在實盤交易系統上進行模擬測試多數人還是不甚了了。

“光大證券如此操作，相當於實戰演習誤將實彈當成空包彈使用。其實際風控水平由此可見一斑。”上述知情人士表示。

另一位熟悉光大證券策略投資部實際交易操作的專業人士指出，“光大證券的烏龍不可能是系統本身參數設計出現大問題，主要是技術操作層面的失誤”，他透露，該公司策略投資部的套利系統根本沒有納入公司的中央風控系統。

對此，知情人士也向本報記者證實，“套利交易屬於高頻交易，納入公司風控系統後交易時需履行內部審核手續，這在一定程度上會影響交易效率。”

在這位知情人士看來，策略投資部在實盤交易系統進行投資模型測試，除相關人員風險意識淡薄外，還在一定程度上與套利系統缺乏必要的風險監控有關。

本報記者調查過程中，曾有業內人士對光大證券下單金額230億之說不以為然，認為中信證券（600030.SH）自營規模有300億，海通證券（600837.SH）有150億，光大的規模不可能超過海通。

本報記者從光大一位中層人士處獲悉，目前券商自營賬戶並非保證金賬戶，而是信用賬戶。光大自營盤實際佔用的資本金規模並不大，但考慮到股票質押融資，可動用資金的規模可能在100億以上。

該中層人士強調，“現在監管部門對券商自營賬戶信用保證金槓桿比率沒有明確規定，交易時可任其下單，只要收盤後結算把資金湊齊就行。”

這不僅一語道出光大證券策略投資部之所以能無限放大交易的秘密，而且意味著個案之外，或許整個券商自營投資都存在風險監控盲區。

“烏龍單成交後十分鐘左右，引發大量程序化交易的資金跟風買進，把大盤推高約2%。T+1交易制度下，買入資金無法當天賣出，如不能及時對沖就會損失很大。這也是程序化交易的弊端，值得吸取經驗。”業內人士分析表示。

據業內人士分析，監管部門應會處罰相關責任人，並很可能對全證券行業量化投資等創新業務進行從嚴整頓規範。

http://www.21cbh.com/2013/8-17/xMMzE0Xzc0NDAxMg.html

okyagogo

一間錯
全陸股的操盤跟著搶
全都被引導

期貨藝術家

台灣兩年前吧

也有一次套利交易出槌過

當天在現貨開盤前

也是精彩的很

還好是大小台的套利

又在現貨開盤前

所以沒影響股市

我記得拉了快300點

有人滑價就快100點了

H0310

沒想到跟台灣沾上關係......

AGWZ

元大寶來發生過期貨 富邦發生過現貨
重點是 發生的時候 包括陸股這一次
我都不在..
是怎樣啦..人生的命運跟運氣嗎
算算其實連2009/4/30 那根不是烏龍的漲停 號稱降龍拾巴掌那次
我也是不在 人在國外 ..

閒人英郎

儘管光大證券將擬買入3000萬股操作成買入3000萬手已為眾人所知
..............................
3000万手保证金要多少钱？
亲菜公共
听他们在放屁！


法律如果不对一些市场作手处罚
以后有错
可能是有心的或是无心的过失
就可以/可能影响大盘5%的指数
这可是几兆元的市场规模！
这样才不会让一些不肖份子为所欲为！

lisiousiou

光大期货在IF1309合约的净空单保持在约3000手。

8/16光大期货的期指1天净空单增加近7000手，卖单量10194手。期指空单骤增量，不同寻常。

根据光大期货的持仓数据，当日IF1309空单暴增7023手，合约价值近48亿元，持有空单高达10194手，一举从前日的第五大空头直接坐上空头第一把交椅。

（看來也可能玩兩手策略，先拉高現貨，再放空期指～～這招高）



长余量化对冲投资：【光大可能赚钱】不要以为光大这次会亏损。光大这次乌龙指不一定出现损失，因为他们知道是自己出错了，中午盘前，他们有充足的时间卖空足够量的期指锁住亏损，甚至可以裸露风险增加净空头而现在变成赢利几个亿。

期貨藝術家

AGWZ 發表於 13-8-17 16:51
元大寶來發生過期貨 富邦發生過現貨
重點是 發生的時候 包括陸股這一次
我都不在..

期貨錯帳事件那家其實是新的套利團隊剛剛過去(從某家跳槽)

回報系統有誤(大台成交回報有誤....所以誤判未成交才一直丟買單)

富邦現貨是發生在1325之後....

接外資單批次程式單.....million  billion 百萬跟十億搞錯....

期貨藝術家

閒人英郎 發表於 13-8-17 17:38
儘管光大證券將擬買入3000萬股操作成買入3000萬手已為眾人所知
..............................
3000万手保 ...

別懷疑.....在台灣很多期貨商都有後門系統

不然上次那家期貨套利失誤......保證金也是不夠呀...

還有KGI的選擇權買方馬上變虧近千萬事件(這是系統問題)

googleandy

期貨藝術家 發表於 13-8-17 18:57
別懷疑.....在台灣很多期貨商都有後門系統

不然上次那家期貨套利失誤......保證金也是不夠呀...

"後門系統"是指根本不檢查保證金囉?

閒人英郎

googleandy 發表於 13-8-17 19:21
"後門系統"是指根本不檢查保證金囉?

一般期货商在交易所
应该是以一笔资金（保证金）
来cover 他全部客户的保证金风险
也就是客户保证金应该不是全部交到交易所！？
例如
某一位客户
存30万保证金
交易两口大台多单
需17万
但是这个期货商在交易所有一亿
那么
期货商风控这客户保证金没问题
可以下单
假设
明天开盘跌停
以现在的指数算
每一口损失11万共22万
因为期货商有保证金在交易所
有人多 有人空
所以这个客户
不见得马上会被砍单

这是我在几年前留单方向错
保证金只有接近基本要求
开盘2分钟还没有被强制平仓

期貨藝術家

googleandy 發表於 13-8-17 19:21
"後門系統"是指根本不檢查保證金囉?

你想想....個人下單時...

一旦保證金不足.....就會被擋對吧..

是因為一般下單是經前檯必須檢測保證金是否足夠

再加上一個放行的程式...再送到交易所

但許多期貨商....有真正的....我是說真正的大戶系統...

會在一定的單量下從後門系統直接附假前檯(財務端)檢測訊號

直接就出單....比一般(像我這種散戶)還要快.....在國外是反托拉斯法

國內是正常....

但....一定要到期貨公司或證券公司端去下單...

因為線路是直接連交易所的.....在家中是不行的

所以一些高手.....量大單口只賺1~5點...都不是在家中下單...

而是到VIP室....就是因為牽專線呀....

速度比較快才能搶那1~2點...

googleandy

期貨藝術家 發表於 13-8-17 20:40
你想想....個人下單時...

一旦保證金不足.....就會被擋對吧..

原來如此,  謝謝 期大!

期貨藝術家

googleandy 發表於 13-8-17 20:43
原來如此,  謝謝 期大!

其實期貨公司....

還可以看真正的委掛單..

我們所看的委掛跟成交是走不同的線...

中間搶點很兇的...

我說那個跳槽的團隊就是依大小台套利加上搶單比較快...

在跳槽錢賺很大...一年用億的為單位...

但分紅不均才跳槽.....一跳....就先虧8000萬....

之後就要慢慢還啦....

googleandy

期貨藝術家 發表於 13-8-17 20:48
其實期貨公司....

還可以看真正的委掛單..

期貨大寫道: ".....我說那個跳槽的團隊就是依大小台套利加上搶單比較快...

在跳槽錢賺很大...一年用億的為單位..."




說了半天, 到底是那個團隊呀?