意外!反向投資人開始喜歡美國股市了/華爾街日報：歐版QE有

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●美股盤後－美股早盤漲勢終場全回吐 道瓊工業指數收17078.28點

CNBC》報導，美國股市今日收盤漲跌互見，早盤漲幅終場幾乎全數回吐。

道瓊工業指數上漲 10.72 點，或 0.06%，收在 17078.28 點，盤中最高一度來到 17151.89 點。

標普 500 指數下跌 1.56 點，或 -0.08%，收在 2000.72 點。

那斯達克指數下跌 25.62 點，或 -0.56%，收在 4572.57 點。

芝加哥證券交易所波動率指數 VIX 上漲 0.90%，收在 12.36 點。

美國股市今日一開盤，道瓊與標普一度創歷史新高，那斯達克亦創 14 年來最高紀錄。

美國最新經濟數據顯示，七月份工廠訂單量符合市場預期，八月份美國汽車銷售力道強勁，聯準會最新公佈的經濟褐皮書亦顯示美國經濟正持續溫和復甦中，但美股隨後開始自高點反轉走低。

分析師認為，現在投資人焦點均聚集在歐洲央行上。市場期待 ECB 明日推出大規模債計畫，近期股市漲勢可能已經反映市場對於量化寬鬆的期待。然而一但 ECB 不如投資人預期般推出寬鬆政策，股市可能有修正風險。

●意外 反向投資人 開始喜歡美國股市了

修伯特股市通訊信心指數(HSNSI)係追蹤一組短期投資通訊所建議的平均持股比例。該指數目前報51.4%，這意味一般投資顧問建議將約半數股票資金投入市場。

相較之下，股市於7月中高點時，HSNSI指數達66.1%。儘管今日股市水準一如當時之高，但HSNSI指數卻較當時低了約15個百分點。

這點引人矚目，因為一般情況下，投資顧問更加看漲或看跌，往往與股市的漲跌同步。

今年以來，美國股市持續上漲，但HSNSI指數一波波的高點，卻明顯呈下降趨勢。例如，今年初，HSNSI指數報82.3%。股市隨後出現回檔又反彈的走勢，直至夏季初。儘管這段期間，股市已較今年初上漲，但HSNSI指數卻未曾高過70.6%。

今日，美國股市已更加高漲，而HSNSI指數卻是明顯更低。今年以來，HSNSI指數突顯出，投資人的重重擔憂已日益強烈。

當然，市場氣氛改善，並不保證股市近來的漲勢將會持續。投資人還得留意，即使反向分析結果正確，也只能用於預測短期的股市走勢。

這是因為投資人的心態可能迅速改變。例如，未來幾天若大幅上漲至新高點，可輕易促使投資顧問變得過度看漲，一如今年初的情況。若如此，反向分析將很快轉為看空股市。

反向分析師並無需預測是否會發生這種情況，因為他們只需觀望，讓事情自行發展。只是目前，股市氣氛顯示價格將會走高。

●華爾街日報：歐版QE有五路障

歐洲央行（ECB）將於4日召開決策會議，總裁德拉基是否會宣布實施量化寬鬆（QE）貨幣政策，大舉購買資產？據華爾街日報指出，適當時機可能要等今年底或明年初。

德拉基8月22日在全球央行年會上的談話，使市場預期ECB可能在短期內就實施QE，帶動公債價格上漲。德國三年期以內的公債目前皆為負殖利率，十年期殖利率也不到1%，法國公債殖利率也比德國高不了多少。

但華爾街日報分析，ECB要在本周就宣布實施QE，仍面臨五大障礙。

首先，ECB可能會等到6月宣布的措施完全落實，尤其是要觀察負存款利率的效果。另外ECB宣布的「定向長期再融資操作（TLTRO）」，對中小企業提供融資，要到9月18日才開始實施，12月11日再進行第二輪操作。因此ECB較可能會等到明年第一季才發動QE。

第二，ECB將再觀察通膨預期是否持續下降，並威脅到物價穩定。ECB要看到更多證據證明確有通貨緊縮風險，因此還會觀察未來的物價動向。

第三，ECB盼歐元區政治人物能夠明確站在他這一邊，至少是一些德國政治領袖。德拉基身兼經濟學者與政治人物，在行動前當然希望能凝聚共識。

第四，由於歐元區及全球經濟趨軟，加上對俄羅斯的制裁，德國經濟指標已現疲態。若德國經濟能進一步減弱，而德國又不願採取擴張性財政政策，德國將較容易接受QE。

最後，由於QE主要聚焦於購買民間部門的資產，因此ECB希望歐洲的資產擔保證券市場更加成熟後才發動QE，如此才能順利對中小企業提供資金。