ETF vs 傳統互惠基金

hkcarnby

為什麼ETF回報遠勝於傳統互惠基金

交易所買賣基金(ETF)現時已經在歐美等地十分盛行,但多數澳門投資者對這個被稱為過去幾十年其中一項最偉大的金融創新投資產品的認識十分有限,本文將介紹什麼是ETF及其與傳統基金的分別。

什麼是ETF?

ETF是在股票市場買賣的基金,透過持有一籃子的股票,來追蹤特定市場之表現。舉例說大家熟悉的2800盈富基金便是一隻ETF, 盈富基金是追蹤香港恆生指數的表現,持有盈富基金等同持有恆生指數43隻成份股。最早發行的是標普500的ETF,近年由於ETF在歐美十分受歡迎,針對特定市場,國家或行業的ETF紛紛面世,使ETF的發展漸漸成熟起來。例如投資者看好黃金或商品,便可購買這類的ETF,並不需過往般購買黃金現貨或參與高風險的期貨黃金或商品。投資者可按自己的眼光投資於追蹤不同市場的ETF,達致分散投資的效果。

ETF與互惠基金(Mutual Fund)的分別

回報:
筆者認為ETF與傳統互惠基金(Mutual Fund)的最大分別為互惠基金是有[機會]跑嬴大市。大多數互惠基金都會有其所追蹤的指數 ,例如近年十分流行的金磚四國基金便是追蹤金磚四國指數  ,其的目就是要跑羸這個指數。基金是由基金經理作出主動式管理,選取在追蹤市場看好的股票作投資, 這有別於ETF的被動式管理,即基金投資組合與指數成份股會是一致。那麼基金經理是否真的能長時間跑羸?據2月底 [經濟學人]硏究指出,在過往之10年,只有2年跑羸大市的股票基金比率超過一半,即其餘8年多過一半跑輸所追蹤的指數,其中有3年更只有少於25%跑羸大市。由此可看出互惠基金跑羸大市的機會其實是少於一半,所以購買ETF可能比碰運氣找個好的基金經理更為實際。

舉例說明,筆者找來了3隻十分被投資者愛戴的金磚四國基金的回報數據,分別是匯豐金磚四國基金,鄧普頓新興四強基金及寶源金磚四國基金。從圖一可見,3隻基金均跑輸給金磚四國之基準指數大摩金磚四國指數,而且跑輸幅度不輕,從表一可見各基金及指數之回報,這回報並不包括基金之認購費或ETF之買賣費用。當然基金過往跑輸並不等於將來也會跑輸,但一隻大型基金要跑嬴大市實在一點也不容易。其實除了為人熟識之大摩金磚四國指數外,亦有其他金磚四國指數,如在圖一可見的紐約銀行金磚四國預托證券指數,在ETF日益普及的今天,現時已經有ETF追蹤上述兩個指數之表現,這分別是在美國掛牌的BKF及EEB。讀者可能會擔心ETF的回報真的能與指數相同嗎?圖二劃出了指數及所追蹤之ETF的表現,可見ETF的確能緊密追蹤指數的回報。所以除了投資於傳統基金外,投資者亦可投資於相關之ETF,回報可能更佳。如讀者對追蹤其他指數或資產類別之ETF有興趣, 只要在網上搜尋便很容易可以找到。

表一.各基金與指數之回報(11/04/05-04/11/08)
基金	回報
鄧普頓新興四強基金		103%
匯豐金磚四國基金		108%
寶源金磚四國基金		128%
大摩金磚四國指數		140%
紐約銀行金磚四國預托證券指數	141%

費用:
認購費-互惠基金一般會收取投資者基金認購費,大多數為5%。有些基金更會收取表現費及贖回費。而ETF並不會收取認購費。
買賣費用- 購買ETF與股票一樣, 証劵行或銀行是會收取手續費的,而且也需要付政府印花稅。
管理費-互惠基金的平均年管理費約為1%,而一些新興市場基金之管理費更高達1.5-2.5%,相反ETF平均年管理費則較低廉,約為0.5-0.75%。
買賣差價- 互惠基金每天只會報價一次,基金之價格是會等同於其資產淨值。而ETF與股票相同,價格在盤中隨時變動, 投資者買賣時也需付買賣差價,所以投資者之買入價並不一定同於其資產淨值。而在選擇ETF時, 投資者且選取流通性較高之ETF,因為其買賣差價會較低,約為0.1-0.2%。

如何購買ETF?

ETF- 如上文所說, ETF可於股票市場買賣,目前在港上市之ETF十分有限,只有約20隻。有興趣之投資者可選擇在美國上市的ETF。美國為全球最大之ETF市場,有超過500隻ETF可供選擇,而且分佈之行業也十分廣泛,流動性也遠較香港之ETF為高。投資者只要開設一個美股戶口便可交易。

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如何購買基金?

銀行- 現時一般銀行均會有各種基金出售,由於競爭激烈,有些銀行之基金認購費可低至3%或更多。
保險公司- 由於利潤豐厚,很多保險公司都有推出投資連壽險計劃,購買人可投資於該公司之指定基金,而且可享有轉換基金免認購費來吸引顧客。而於顧客不幸身亡時保險公司將會賠償高於100%之戶口價值。

ETF與互惠基金之實質回報?

很多時候投資者對1-2%的收費並不在意,在短線的角度可能分別不大,但在長線投資而言,由於複式利率的關係,差別可以是十分巨大。筆者用了表二的參數計算出在計入所有收費後購買ETF, 在銀行購買基金及一個模擬保險公司基金投資連壽命計劃之實質回報,在圖三可清楚看其回報之差別。假設三項投資之未扣除費用前之年回報均為10厘,如果今天投資10萬,在計入所有買賣費用後, 30年後ETF之盈虧為128萬, 在銀行購買基金之回報為97萬,而保險公司基金投資連壽命計劃之盈虧為50萬。三項投資之未扣除費用前之年回報均為10厘,但由於收費有別(見表二),長期投資之實質回報差距是可以很大的。表三列出了各項投資之回報率, 表四則列出了各投資的盈虧及總支付費用,可見模擬保險公司投資基金連壽險計劃的總支付費用十分巨大,因此大大拉低了其投資回報。

表二,各項投資之收費參數
	ETF	銀行購買基金	模擬保險公司投資基金連壽險計劃
認購費	0.00%	3.00%
買賣差價	0.25%
經紀佣金	0.50%
基金管理費	0.75%	1.50%	1.50%
帳戶管理費			1.00%
投資管理費*			2.00%
*第三年起每年以第二年戶口之價值 X 投資管理費

表三.各項投資之年回報率(30年)
	ETF	銀行購買基金	模擬保險公司基金連壽險計劃
實質年回報率(以未扣除收費前回報率10%計)	9.1%	8.2%	6.2%
未扣除收費前回報率(要達至實質年回報率10%)	10.9%	11.8%	13.8%

表四. 各投資的盈虧及總支付費用
投資年期	ETF	銀行購買基金	模擬保險公司投資基金連壽險計劃
	盈虧	總支付費用	盈虧	總支付費用	盈虧	總支付費用
5	53,940	5,724	44,849	12,584	29,263	26,173
10	138,764	13,351	116,302	26,704	70,790	57,121
15	270,326	25,181	223,002	47,788	129,762	94,671
20	474,381	43,529	382,336	79,273	213,509	141,598
25	790,873	71,988	620,269	126,290	332,439	201,839
30	1,281,758	116,127	975,571	196,499	501,331	280,989

總結

每項投資均會有其好處與壞處。ETF之低廉交易成本及買賣容易為其日益普及之重要因素,但投資者則要花點時間找出有興趣資產類別之ETF,這可能是港澳投資者之最大難題。而在銀行購買互惠基金之好處為選擇多,而且有理財顧問可以提供意見,但要找出一隻長期跑嬴所追蹤指數的基金並不容易。而購買保險公司基金投資連壽命計劃之好處為可以不停免費轉換基金及不幸身故時取回大於100%戶口價值之金額,壞處是收費昂貴,長期投資之成本甚高。投資者而選擇出適合個人需要之投資產品。

綠茶妹

全球的ETF很多，甚至還有放空型ETF。
我覺得ETF是優於一般股票型共同基金的好標的，
因為手續費低，績效又比大多數共同基金好。

清茶無糖

台灣的ETF大概就只有少數幾支唄
小弟我只曉得0050(台灣50)