藉ETF避稅操作手法 金管會緊盯/摩台期今結算 影響力趨緩

期貨女王

藉ETF避稅 金管會緊盯

法人利用配息時間差 涉嫌規避股利所得稅

市場傳出法人利用上市公司和ETF，兩者配息時間差，藉此規避股利所得20%稅負，此舉更讓元大投信近5天兩檔ETF規模暴增千億元。

操作手法

【廖珮君、高佳菁、劉煥彥╱台北報導】

為規避股利所得20%稅負，法人現新招，金管會緊盯。有民眾向《蘋果》爆料，外資利用上市公司、和指數股票型基金（ETF）兩者配息的時間差，涉嫌逃漏股利所得稅，金管會已介入了解，一旦發現業者以避稅做招攬、或配合法人藉此避稅等，將依法重懲。

金管會說，絕不容許券商、或投信業以避稅做招攬、或配合法人逃漏稅，發現就重懲，其次，一旦發現法人有藉此避稅，也將依法追究，最後，ETF實務申贖是該商品的特色，全球皆然，不能因少數個案而質疑該商品。

元大投信ETF規模暴增

民眾向《蘋果》投訴，外資每年6月底，涉嫌將手上股票，移轉給台灣50等其他ETF，等手上的上市公司配息後，再將基金贖回，藉此逃漏股利所得稅，此舉更讓元大投信近5天兩檔ETF規模暴增千億元。

遭點名的元大投信執行副總黃昭棠表示，部分外資為了避免除權息過程所衍生複雜的管理程序，甚至造成交易錯誤導致錯帳問題，會將手中股票轉為ETF，來簡化管理程序。

黃昭棠指出，外資將股票轉為ETF，應是為避免除權息衍生的複雜程序，節稅不是唯一目的，以這波台股從萬點下修，最低達7203點，修正幅度遠大於節稅成本，若以節稅為考量，外資的操作等於賺了股息賠了高額價差，就獲利空間與承受風險相比明顯不對稱。

他認為，外資持有股票檔數非常多，管理的基金不只台灣市場，若都參加除權息，將增加操盤人中後台管理程序，更重要的是，可避免因參加除權息造成後續交易錯帳問題。他說，不只台股，像香港、韓國等市場，面對除權息作業時，也有部分外資會採取同樣的操作方式。

金管會分析，上市公司配息是7~8月、ETF配息則是10月，兩者配息時間不同，外資可能操作手法是，每年6月先把股票換成ETF，等上市公司配完息後，再把股票拿回來，因兩邊的配息都沒參與，就可免繳20%股利所得稅。官員說，但外資或法人要做此操作，成本相當高，認為應純屬個案。

近年指數股票型基金(ETF)規模

「對台股不見得不好」

金管會認為，要發生民眾所說的逃漏稅疑慮，法人需付相當高的成本，ETF爆量也可能是投資人做策略性交易，不能說ETF爆量就是因為法人避稅所致。

證交所主管昨也說，若不想繳股利所得而棄息，不論是外資或投資人，都可賣掉手中持股，待除權息後再買回，也就是在股票交易中只賺資本利得，放棄股利所得，這麼做合乎法規。

其次，即使外資這麼做，對台股不見得不好，若外資不想參與除權息，將持股轉換成ETF，等除權息後再贖回基金，不須賣掉手中持股，可避免造成股價波動，有助於穩定市場。

摩台期今結算 影響力趨緩

工商時報 記者許庭瑜／台北報導

　今（29）日為摩台期結算，不過觀察到過去五個月摩台期貨未平倉口數大幅下滑，本月平均口數已經較先前高峰量縮3成以上，加上最近幾個結算日，行情變動也都不大，是否暗示著摩台期對台股的影響力開始遞減。

　摩台期過往一直被視為外資避險的重要管道之一，然而過去幾個月外資在摩台期的籌碼卻越降越低。五月開始因為擔憂美國升息，資金開始大幅撤離亞洲市場，使得加權指數從五月開始走跌，且伴隨著資金的撤出，外資在摩台期市場的避險需求也跟著下降，摩台期未平倉由5月底的22萬口高峰，一路降至近期結算前僅剩14萬口上下，減幅高達36％。

　無獨有偶的，幾個亞洲新興股市都出現同一現象，國際熱錢撤離股市後，相連結的期貨籌碼也跟著減少。像是恆生指數期貨未平倉口數自高檔13.3萬口下滑到9.5萬口，減幅為28％；印度指數期貨未平倉量，則是從45萬口降至30萬口，同樣也是3成左右的降幅。

　對此，元大期貨分析師黃俊晏分析，由於5月開始大量的國際資金撤離亞州市場，導致台股、港股及印度股市等都出現大幅回檔修正，連帶期貨避險需求也跟著降低。因此摩台期未平倉量的走跌，應該與全球資金移轉關係較大。

　群益期貨分析師林昌興則認為，最早外資只要在現貨市場買超台股就會漲，之後開始有了期貨，市場又開始關注台指期、摩台期，近年則有外資借券逐漸受到關注。照這個模式看下來，外資喜愛使用的管道是會改變的，一旦某個商品的動向被摸清楚後，就會去尋找其他的替代方案。

　近期觀察到國際資金開始回流，股市也緩步走揚，不過各國的期貨未平倉卻仍維持在低檔，黃俊晏提到，通常期貨未平倉低檔都是指數偏低的位置，因此接下來股市應該還有推升的空間。

不升息、美股狂飆 摩台結算賞外資一個認錯行情吧！

鉅亨網記者陳慧菱 台北　

Fed維持不升息聲明後，美股道瓊大漲近200點，隨著不確定因素消退，台股今(29)日適逢摩台結算，是否跟進走揚，賞外資一個「認錯行情」將備受期待，尤其散戶持續回籠，融資餘額創8月24日以來新高，顯示投資人看多台股後市。

市場靜待美Fed利率會議結果，台股昨日量縮整理，台股昨日在電金聯袂走弱下終場下跌35點收8,665點，失守8,700點關卡，指數也連收2黑K棒，成交量縮至805億元，連續3日不足20日均量，外資也連2日賣超。惟散戶對台股後市信心加溫，昨日融資餘額續增3.8億元至1395.94億元，創下8月24日台股自低點7203點低點反彈以來的新高。

美國聯邦準備理事會（Fed）2於台北時間周四凌晨2時結束為期2天的例會，宣布將基準利率維持在0~0.25%不變，符合市場預期，但也明確指出將在12月的會議上討論是否升息。美股主要指數都大漲超過1%回應。

台積電董事長張忠謀昨日表示，景氣可望在明年第1季復甦，台積電今年第4季營運確實比較差一點，但和整個半導體產業相比，台積電還是不錯，明年台積電也會比今年更好。

繼總統候選人蔡英文拋出生技聚落政策牛肉後，行政院生技整合育成中心（Si2C）也啟動大改組，延攬浩鼎生技董事長張念慈出任新藥召集人，張念慈昨日表示，Si2C將「重新啟動、主動出擊」，規劃遴選逾十個新藥題材、廣納國際菁英、籌組生技小聯盟，打造台灣成為亞洲生技中心。生技股已經強強滾，是否還能進攻，備受矚目。

聯發科人力資源部離職林姓女主管被控竊取內部人事資料案，昨日遭到台北地檢署依妨礙營業秘密和背信等罪嫌，起訴林女及其丈夫。聯發科表示，將持續捍衛保護智慧財產與營業秘密。

同時，聯發科將於明日舉行法說會，說明第4季營運展望。市場昨天傳出，聯發科第4季毛利率可能面臨「保40%」壓力。聯發科表示，目前處於法說會前的緘默期，無法評論。

整體來說，美國FOMC決策會議結果出爐，美股大漲，摩台期今日即將結算，加上仍有許多大型企業將舉辦法說會，多頭能否趁勢奮力一搏，打出一場法說行情，藉以拉高成交量，拉高摩台結算值得期待。