人行加強火力追殺 人民幣空方重創 翌日隔拆利率驚見200%

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(經濟日報)國人平均債務 降至23萬

為使民眾更快掌握最新國債概況，財政部表示，今年1月開始，將每周敲響國債鐘。首周資料顯示，中央政府長、短期債務未償餘額至1月8日止是5.4兆元，較去年底減少360億元，國人平均債務降為23萬元，較去年底減少揹債2,000元。



國債鐘公布五年來，國人平均每人債務總共增加2.6萬元。財政部表示，債務上升速度趨緩，國人負債上升幅度也已縮小，以2014及2015年為例， 債務水位幾乎沒有變動，兩個年度國人每人揹債金額均為23.2萬元。

財政部2010年11月應立法院要求，在每月7日於財政部大樓以電子看板方式固定揭露國債最新訊息。首次公布時，中央政府合計長期與短期債務未償餘額是4.5兆元，去年12月底公布的未償債務餘額累積數達到5.4兆元，相較五年前首次公布的未償債務，國債水位約上升9,000億元。

財政部指出，政府致力於改善國家財政結構，五年來債務雖持續上升，上升速度已趨緩。
依據統計，2010年11月財政部首次公告國債概況時，累計未償還國債是4.5兆元，之後每年平均以增加約2,000億元的速度上升；2012年以後上升速度明顯趨緩，2014年及2015年的債務升幅幾乎停滯，數據顯示，2015年底中央政府未償債務餘額只比2014年底增加30億元。

(工商時報)貶值奏效 陸12月出口優於預期



中國海關總署昨（13）日公布去年12月外貿數據，當月出口年減1.4％、進口年減7.6％，表現均優於市場預期。市場分析，主要是人民幣貶值效應出現，預估將帶動今年出口增速回升。

根據中國海關數據，以美元計，大陸12月出口年減1.4％、進口年減7.6％，雙雙創下半年來最小降幅，當月貿易順差為660.93億美元。路透稍早調查預估，當月出口、進口分別下降8％及11.5％，貿易順差估值為530億美元。

對於12月外貿數據優於預期，中國海關總署表示，人民幣疲弱有助於出口，但弱勢人民幣對出口的影響將逐漸減退，未來會密切關注匯率變化。

中金公司最新報告認為，12月外貿表現比預期佳，原因之一是人民幣貶值效應顯現。據統計，去年8月以來，人民幣兌美元累計貶值4.4％。

中金分析，8月以來人民幣貶值對貿易影響，包括儘管8月以來人民幣兌一籃子匯率貶值幅度不大，但是基數作用下，實際有效匯率年增率已回落10個百分點，對於出口負面作用有所減弱。

其次，匯率變化對於產品同質性較高的工業品出口傳導較快，12月的成品油和鋼材出口量繼續增加，成品油出口量創歷史紀錄。

中金報告並稱，由於中國加工貿易占比較高，人民幣貶值對於貨物貿易進口也是正面影響。12月原油、鐵礦砂進口量創歷史新高，就受益於人民幣貶值所帶動的成品油和鋼材出口增長。

招商證券宏觀團隊分析，2014年12月人民幣兌美元匯率平均為6.19，2015年12月則為6.45，人民幣較去年同期貶值，在直接兌換層面對於人民幣計的出口規模有所提升。

招商團隊預計，2016年美國經濟將繼續復甦，歐元區和日本低迷之下有所回暖，新興市場也略有改善，預計今年中國出口、進口年增率分別為3.5％、1％。

中金公司預估，人民幣有效匯率升值放緩，有利於2016年出口增速回升，但全球經濟增長仍存在波折，油價和大宗商品價格仍未回穩，中國經濟可能進一步放緩，將繼續拖累進口，預計順差進一步擴大。

(自由時報)IMF主席︰新興市場好日子已過
警示將進入低經濟成長的「新常態」
〔編譯盧永山／綜合報導〕過去十幾年來，中國在內等新興市場被視為帶動全球成長的火車頭，但如今情況改變。國際貨幣基金（ＩＭＦ）主席拉加德（Christine Lagarde）警告，過去高速發展的新興市場國家，今年得準備好面臨低經濟成長的「新常態」。


ＩＭＦ主席拉加德

拉加德在巴黎出席會議指出，新興市場欲追趕先進經濟體收入的速度，恐較十年前的預測慢上許多；當新興市場好日子已過，進入低度成長的新常態，不僅會對先進經濟體造成影響，甚至可能造成全球金融市場動盪。

拉加德說，新興市場成長率只要下滑一個百分點，先進經濟體的成長率將減少約○．二個百分點。

學者︰低估中國經濟大降機率
哈佛大學經濟學教授羅哥夫（Kenneth Rogoff）則指出，市場嚴重低估中國經濟大幅放緩機率，中國政府的不透明及日益升高的債務問題，將使中國成為繼油價暴跌後，今年全球經濟的另一大變數。

紐約Jerome Levy預測中心董事長雷威（David Levy）說，新興市場經濟疲軟將增加全球衰退風險，就算目前經濟表現不錯的美國，終將受到拖累。

新興市場疲軟 美終將受拖累
雷威指出，多數經濟學家都低估新興市場與美國間的經濟關係，後者占全球ＧＤＰ約四十％；當新興市場遭遇麻煩，美國不可能置身度外。

他表示，美國經濟表現良好，卻因世界其他國家影響而倒下，這種情況在現代史上從未發生過；也因如此，人們才沒有意識到危險。

(聚亨財經)人行加強火力追殺 人民幣空方重創 翌日隔拆利率驚見200%



人民幣匯率反擊戰愈演愈烈，離岸市場變成了人行鬥大鱷的新戰場。人行昨(12)日繼續增加火力，並兵分兩路重挫空方，一面力托離岸價，令離岸CNH一度升至6.5661的高位，並較在岸即期溢價數十點子，有關倒掛現象更是去年10月以來首見。另一面持續抽乾港銀人民幣資金以挾高拆款利率，人民幣隔夜拆款利率定價達到66.815%，再創有史以來新高。有交易員聲稱，昨日市場曾出現200%的翌日隔夜拆借成交，相信已令空方付出沉重代價。

香港《文匯報》報導，人民銀行公佈的人民幣中間價為6.5628，較前一個交易日僅下調2點子，隨後，離岸市場戰火一觸即發，CNH早上9:00一度見6.6090，但10:00後強力拉升逾200點，到11點半時見6.5661的高位。而同一時間的在岸價卻跌穿6.57水平，即離岸較在岸溢價數10點子。不過CNH之後又迅速暴跌，到12:00時重新跌穿6.60關口。截至今零時6分，離岸和在岸分別報6.5763和6.5725，價差僅有38點子。

市場盛傳人行繼續通過中資銀行托市追殺空方友。外電引述交易員表示，人行大力出手效果明顯，連日維穩後市場對人民幣貶值幅度的預期略有分化，離岸CNH在監管層引導下大漲，兩地價差迅速收窄甚至出現短暫倒掛。擔心干預撤出後離岸人民幣會再下跌，但認為至少短期內做空人民幣將變得更為謹慎。「長期來看，兩地價差也是要narrow(收窄)的，當然能持續多久就要看央行的力量了」。

與此同時，人民幣拆款利率連續第2日瘋狂飆升。香港財資公會網站昨日公佈的隔夜 、1周、2周人民幣拆款利率均創自2013年有報價以來歷史新高，達到驚人的66.815%、33.791%、28.342%；1個月、2個月和3個月也均達到雙位數。中銀香港公佈的牌價也不遑多讓，隔夜拆款利率為66.67%，1周和2周分別為31.67%和28.33%。台灣離岸人民幣隔夜利率亦飆升，據台北外滙經紀公司公佈，台灣的離岸人民幣隔夜拆款定盤利率由12.1%，大幅飆升至59.7%，創新高。1周拆款利率也由10.3%大漲至30.8%。

市場消息更令人觸目驚心，有交易員聲稱盤中曾經試過以98%成交，報價更曾經見101%，但未能成交。翌日隔夜拆款利率更趨瘋狂，據傳曾出現200%的翌日隔夜拆借成交，不過這些消息都未能證實。

面對離岸市場近日拆款利率大波動及流動性緊絀情況，中銀香港昨日指出，近日市場流動性緊張，中銀香港作為香港人民幣清算行，會一如既往審慎管理好清算行流動性，加強流動性監控、及時調整資產擺佈，保留更多資金應付參加行的需要，確保香港人民幣支付清算體系運行穩健。

香港《明報》報導，面對流動性偏緊，香港金管局表示已透過人民幣流動資金安排，加上一級流動性提供行（PLP）的配合，為銀行提供流動性支援，而近日有關安排的使用量有所增加。據了解，近兩日市場都用盡了金管局的流動性額度，而金管局亦有考慮增加人民幣流動性的方案。

現時金管局向市場提供人民幣主要有3個途徑，首先是金管局本身提供的每日100億元人民幣額度，另外當局又指定7家銀行為一級流動性提供行，每日合共向市場提供140億元人民幣。再者，金管局本身與人行有4000億元人民幣貨幣互換額度，但這是T+1結算的，對隔夜流動性幫助不大。據悉，當局考慮在上述方案的基礎下作出改善，例如增加PLP的額度，或把4000億元人民幣的貨幣互換資金，改為T+0結算等。



《星島日報》引述永隆銀行司庫蕭啟洪指出，拆款利率抽高有效擊退沽空人幣的投機者，由於做空成本大漲和人民幣反彈，現時做空「蝕價蝕息」無利可圖，相信多數投機者已離場，預料拆款利率異常高企的情況只屬短期現象，不會持續多過一個月，故認為對香港離岸人民幣業務影響有限。

上海商業銀行研究部主管林俊泓相信，如果中國經濟數據繼續惡化，做空人民幣的投機者或會重臨，而且人行有意維持人幣兌一籃子貨幣穩定，料第1季尾離岸價徘徊在6.65至6.7之間。摩根士丹利發表的報告指，中國近期面對走資壓力，將加重對中國政策制定者的挑戰，該行調整在岸價於今年底預測至6.98，並料明年底貶至7.31。

財資市場人士相信，流動性短期波動不會對本港人民幣業務構成危機，惟拆款利率高企將扯高債息及拉低債價，令原於去年沉寂的本港離岸人民幣債市(點心債)雪上加霜，若點心債市持續淡靜，將不利人民幣國際化。

這次人行挾高人民幣息打大鱷，不禁讓人想起1998年大鱷索羅斯狙擊港元，曾經令港元拆款利率上衝至200%水平。股匯夾攻下，令港股急挫，最後由當年香港3大財金高官任志剛、曾蔭權及許仕仁聯手擊退大鱷，成為現代金融史上的經典保衞戰。

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