華爾街大佬馬克斯：A股已到投資時 黃金無用

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作為全球最大資產管理公司之一的橡樹資本創始人兼董事長、華爾街意見領袖之一，霍華德·馬克斯(Howard Marks)管理著800億美元規模的投資。

　　馬克斯在上海接受記者採訪時指出，如今全球經濟臨界點已經出現，投資機會也隨之而來。他表示長期看好中國經濟，尤其是A股目前已經進入合理估值區間，可以投資了。

　　面對2016年的新形勢，馬克斯給出的投資建議是：“部分謹慎、大膽前行”。

　　“臨界點”已經出現

　　由於投資需要遵循經濟週期，每個經濟週期發生反轉的時刻會有類似“臨界點”的現象出現，因此觀察投資中的“臨界點”，會大大提高投資中對時機的把握。

　　馬克斯分析，2008年金融危機爆發後，投資基本面非常不確定、投資者情緒極度悲觀、大量資產被拋售。伴隨投資者情緒的反彈、超低利率發揮作用，投資者風險偏好升高，帶來高資產價格和低預期回報。

　　“2015年第三季度，經濟週期臨界點出現了。”馬克斯表示，這主要表現為：1.油價繼續下跌；2.恐怖主義成為一個主要問題；3.在美國，政治佔據了中心舞臺，各方無法達成積極的一致意見；4.來自中國的經濟指標增速放緩。在這些因素的作用下，“我們可以明顯感受到：投資者心態轉向了消極。”

　　他認為，隨著過去6個月以來避險情緒的升高和資產價格的下跌，“讓我們覺得，或許現在是放下一部分謹慎、更為大膽前行的時候了。”

　　“A股估值已進入合理區”

　　作為“逆向思維”投資的遵從者，馬克斯表示，橡樹資本擅長發現那些估值低、潛力高的資產。

　　在談到中國經濟時，馬克斯表示，從短期來看，中國確實面臨一些挑戰，但長期來看，仍具有投資潛力。

　　他解釋道，從經濟和市場的開放程度來看，中國未來發展的兩項優勢：一是較大的經濟體規模，二是數量眾多且勤勞的人口。目前中國已基本完成了城鎮化，下一階段就是要把低收入人群提升為中產階層，因此發展重點也從基礎設施投資和出口，轉到了擴大內需。

　　馬克斯稱，“橡樹也有投資中國A股，從去年到現在，A股已經跌了很多，已經到比較值得投資的一個時點，但這不代表它不會再下跌。其實在2014年，中國股市已經到了比較合理的估值，我覺得當時可以進行投資，現在也基本上回到了當時的狀態。”

　　“黃金沒有任何用處”

　　在投資組合選擇問題上，馬克斯直言更推薦債務性投資，而不是最近大熱的大宗商品和黃金，因為後者並不能進行估值，也不能產生現金流。

　　馬克斯給出了一些避險投資策略。他表示，在不穩定的環境，特別是防守的環境下，首先應該有的是債務投資或偏債務投資組合，而不是偏股權的資產投資；另外在債務和股權裏面，也是要債務變得更優先順序，或者是有一些抵押等等。

　　“美國市場從總體上來講收益率不會太高，但是比較安全；歐洲充滿很多機會，所以會相對偏高，但是有一定的風險。”

　　同時在他看來，大宗商品和黃金更難以定價。

　　“不管是股票還是債券，公司或是寫字樓，都可以定價，因為它們都會產生現金流；一連串的現金流折現到現在，變成它的價值，和市場價格相比較，我 就知道是否現在可以進行投資。而大宗商品包括原油，它不會產生任何現金流的，要對它們進行估值的話，其實是不可能的。油至少還是有用的，可以用來生產，黃 金有什麼用？根本沒有任何用處。”馬克斯表示。