人民幣匯率期貨專家觀點－陸負債比偏高 不利人民幣走升

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工商時報【凱基期貨提供，記者許庭瑜整理】

中國人行行長周小川在中國發展高層論壇上表示，中國企業貸款相較於國內生產毛額（GDP）比例，已經上升至過高水準，例如經濟合作與發展組織（OECD）估計，目前中國企業債相較於GDP的比例達160％，另外英國《金融時報》也估計，中國總體負債相較於GDP的比例達230％。
而較高的槓桿率可能引發宏觀風險，而要解決此一問題，中國必須發展更強健的資本市場，例如通過股權投資，讓企業透過資本市場取得融資，減少對借貸槓桿的依賴，使國民儲蓄更大的比例投入股本融資，降低債務對GDP的比重。
由於中國儲蓄率達GDP的46％，遠高於其他國家的20％∼30％，而這些資金轉入企業債市，是造成中國企業債務融資偏高的原因之一，未來中國也應該強化其他債券市場的發展，同時繼續改革利率及匯率市場機制，以有效穩定金融市場，並降低企業槓桿比率。
在人民幣期貨部分，由於昨日中國股市大漲，也讓昨日人民幣一反之前的升值出現重貶。在上週五的多空對戰後，昨日由多方勝出，不僅突破上周五的高點，而且以一根實體的大紅棒做收，顯然短線上有機會續走貶值一路，配合政策的貶值及股市熱錢效應，人民幣指數未來有望衝上下降趨勢線位置，中期先以6.5整數關卡為觀察指標。
不過，四月中旬中國將公布第一季的經濟數據，預估會相當差勁的數據，因此隨著時間的進入，未來人民幣貶值之路應是中國政府所希望的目的。