我想擁有的23家低於價值95折的企業(2月版)

gucci0915

    大多數人在買一樣商品前，都會仔細的計較價格，找尋CP值最高的商品，希望可以買到物超所值的商品。遇到打折時，趨之若鶩，平時不想買的，甚至在打折時還會多買。
不過遇上投資時，變的便宜的價格，就像燙手山芋一般。

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面對市場下跌，睿智的坦柏頓說:如果你正在賣，或者一心一意只想賣，那就是跟著群眾起舞，放手買進的最佳時間是街頭喋血之際，甚至包括你自己的幾滴血在內!
    別浪費時間操心你的獲利萎縮或者虧損擴大。不要和市場上的其他人一樣只知道防衛；相反的，你應該起而攻擊，尋找紛紛中箭落馬的高品質企業。
投資的目標是提高你的長期報酬，而不是爭先恐後搶著賣出。謹記你的目標!

真正的價值投資者，投資的是企業!而不是股票。
把自己當作投資組合的CEO，來管理能幫助我達成財務目標的公司。
作為一名CEO，難道會每天思考我是今天要賣出我的公司，還是明天要賣出我的公司?
就算想賣也不會是今天，不會是明天，也不會是下星期!!
對於CEO來說，更在意的應該是經營，至於公司的價格波動，必須被忽略。

價格對於評價企業並沒有任何意義，只是做為買到企業每股的花費，
股價漲多不表示高於價值，股價跌多一樣也不表示其低於價值，更多時候僅是表達市場情緒。
股價能傳達的意義實在不多，尤其對於股息成長投資者來說。
Price is what you pay. Value is what you get.價格是你付出的錢，價值才是你真正握在手中的 。
如金融海嘯期間2007~2009，嬌生一樣保持股息成長，近5年股息年化成長7.3%，近10年年化成長9.3%。

而相同現象也一樣發生在其他股息成長貴族上(股息連續成長超過25年以上，目前有106家)，表中僅列出10家，並附上當時最大虧損以及07~09年間的報酬。

資料來源:Sure Dividend:Recession-Proof Your Portfolio: Top 5 Bear Market Dividend Aristocrats

能夠連續數年或數10年股息成長的企業往往代表幾個事實或特點:
1.企業為成熟產業，且企業營運模式能長時間獲利與擁有領導地位。
2.有強健的資產負債表，適當的負債比，溫和的股息配發率，強大的現金流收入，還能保有一定的EPS成長。
3.對股東友善，重視股東權益，有計劃的增加股息，以現金嘉惠股東，或在假格低於價值時大量回購自家股票，減少再外流通股數，提高EPS。
4.有效率的使用資金，扣除股息分派後，對較少的剩餘資金，進行最好的擴張與投資，假如總得將所有獲利再投入，那何時才能有盡頭?
5.相較於整體市場，有較低的波動率(BETA值小於1)，即使再好的企業，遇到市場恐慌也會受到牽連。
如:嬌生Beta為0.6，沃爾碼0.43，麥當勞0.38，寶僑0.57...等。
6.假如企業視長時間持續增加股息為重要的政策，則必須謹慎且保守的衡量未來的獲利狀況，現金流量與股息配發率，因此當管理階層決定增加股息，即表示對未來前景有信心。
    我投資美股，主要方式為價值投資之股息成長型，並搭配簡易選擇權將股票出租，每月創造現金流，讓等待的時間也能額外創造被動收入。
    被動收入意味著時間到了現金便會出現在帳戶，並不需要頻繁的買賣股票，亦不需賣掉持有資產以支付生活。
    我是在投資企業的股東，不擅長玩股價遊戲，並以合理或低估的價格投資成熟的企業，
而不去追捧極昂貴且大眾短期熱門的企業。
現金流就像我種樹， 只吃果實，也只取我夠吃的果實，而樹枝仍會持續茁壯。
    我把市場當作是一家賣場，而每一家企業就像是一樣商品。很多時候，我想買的東西可能沒有打折，這時後只能等週年慶或是全館特賣時才能買到物超所值的東西，不過我可以等。
    然而，即使沒有等到全館大減價，還是不時會有商品在做促銷，今天可能是衛生紙，牛奶，而明天可能是電視與服飾，一如目前的能源，原物料，房地產...等。
    因此，我買的是商品(個別企業)，而不是整個賣場(股票市場)，不論全市場是不是高估，我都能從中買到超值的商品。
更遑論一旦全館特賣開始，我就會像個小孩進到糖果屋般，雙眼發亮的四處看著。
2015年已過，我也順道整理一下手上的企業，在去年股息成長的變化如下，除了基本的抗通膨外，也自動增加了些許被動收入。

    列出本月這些低於價值的前23名，並不表示就適合投資。我會再從中瞭解企業經營的模式與商品，並評估企業競爭優勢與風險後，方能綜合所有條件做出決策。
    這只是方便我日常作業與節省時間，而我也確實借由這個價值計算機，找到許多優質的企業值得投資一輩子(理想狀況下)。
警語:這是個適合我且沒有期限的投資與思考方式，而我希望它能陪伴我50年，完全不適合於幾個月到3,5年內的價差遊戲。
    排名標準非常簡單，從我目前的價值投資獵人之全自動計算機中，再篩選出目前打95折以下且連續股息成長9年以上，然後以評量分數為先，再排打折價。因此，評量分數高的排在前，相同分數則以打折價低的為先。
首先，回顧一下1月時的前27名企業分佈在全球產業分類的家數如下:
紅字為較上月增加的產業區塊。

全球產業 分類標準	金融	REIT	非必需消費	能源	工業	原物料	公用事業	必需消費	科技
家數	4	2	6	5	6	0	1	2	1

2月份前23名企業分佈在全球產業分類的家數如下:
紅字為較上月增加的產業區塊。

全球產業 分類標準	金融	REIT	非必需消費	能源	工業	原物料	公用事業	必需消費	科技
家數	5	2	4	3	3	1	0	3	1

本月GICS屬於工業區塊當中，就有三家鐵路運輸企業。
鐵路礙於原物料，能源價格以及農產品...等價格下降而受到影響，因此長途運輸企業都受到一定層度影響，尤以煤礦運量影響最劇-34%，汽車與零件上升16%，化學品則持平。
然而鐵路仍是長途運輸最經濟的選擇，並不容易在短期內消失。
順道比較這三家鐵路企業，基本面差異並不大，

財務體質:UNP 利息覆蓋倍數最高，負債率最低。
獲利能力:UNP 5年平均ROE最高，5年預估EPS成長率最高。
低估價值:CSX 本益比最低，打折價最多。
股息成長:CSX 10年化成長率最高，UNP 5年年化成長率最高。
股息安全:CSX配發率最低。
綜合比較，我選擇財務體質較好，獲利率較好的UNP。

聯合太平洋鐵路(UNP)


Union Pacific
股息連續成長9年 | 配息$0.55/季 | 殖利率2.75% 現價$79.79 | 5年股息年化成長率27.30%| 10年股息年化成長率19.66%
UNP聯合太平洋鐵路成立於1862年，總部位於內布拉斯加州的奧馬哈市，為美國最大的鐵路運輸公司，營運距離超過32,000英哩，服務範圍為中西部佔美國本土的2/3共23個州，
以及連接太平洋海岸和墨西哥灣沿岸港口的中西部地區和美國東部。
運輸商品主要為農產品，化學品(包含原油，液態石油氣)，煤炭，工業產品，金屬礦產與木材...等。
我的合理價為$92.91，目前為86折
下圖為UNP的運輸分佈網，綿密的串連生產地，湖泊，河流，港口與關隘。

詳細企業清單如下:其中不乏許多我已持有的企業，紅色為本月新增的企業。
有些企業我也寫過分析文章，可參考美股價值投資獵人系列

全球產業 分類	代號	企業 名稱	連續 股息 成長 年數	殖利率%	5年年化 殖利率 成長率%	已持股
金融	AFSI	AmTrust產險	10	4.80	32.41
金融	AWH	聯合世界保險控股	10	3.16	27.82
金融	AMP	阿默普萊斯金融	11	3.10	27.15
金融	TROW	普信資產管理	29	2.98	11.97	O
金融	BOKF	BOK Financial	11	3.41	11.38
REITs	WPC	WP Carey房產REIT	18	6.76	12.70	O
REITs	OHI	歐米茄醫療照護REIT	13	7.00	10.98	O
能源	HP	赫爾默禮奇石油	43	5.18	67.35
能源	SXL	Sunoco Logistics	14	7.51	15.80
能源	CVX	雪佛龍能源	28	5.07	9.62	O
非必需消費	GPS	GAP服飾	11	3.38	20.39	O
非必需消費	MDP	梅瑞狄斯媒體	22	4.24	13.96
非必需消費	EAT	布爾克國際	11	2.54	18.77
非必需消費	WSM	威廉索諾馬家居	10	2.55	22.05
工業	CMI	康明斯引擎	10	3.99	32.04	O
工業	NSC	諾福克南方鐵路	14	3.16	10.30
工業	CSX	CSX運輸	11	2.96	16.52
工業	UNP	聯合太平洋鐵路	9	2.75	27.30	O
原物料	CMP	羅盤鹽礦	12	3.88	11.07	O
必需消費	HRL	荷美爾食品	50	2.70	16.05
必需消費	ADM	阿契丹尼爾斯米德蘭農業	40	3.22	11.38	O
必需消費	NUS	如新企業集團	15	4.54	24.57
科技	QCOM	高通通訊	13	3.72	19.17	O

而我也確實利用1月的名單，在國內過年，美股下跌期間，執行加碼。除了WFC雖為低於合理價，但股息成長僅6年，因此沒有在本月的清單中(篩選條件為9年)。

2/11/2016	23:45	GPS	B	Stock	22.36
2/6/2016	0:22	CMP	B	Stock	73.84
2/11/2016	23:52	QCOM	B	Stock	42.8
2/12/2016	0:02	WPC	B	Stock	51.8
2/12/2016	0:16	WFC	B	Stock	44.9
2/17/2016	4:06	CMP	B	Stock	66.5

我也將這份新的排名，加在口袋名單中的下方。
完整的口袋名單的連結放置於首頁上方的功能列:

假如對於價值投資獵人之股息連續成長:全自動計算機有興趣，請參閱先前的完整介紹。

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