IMF談負利率 慎防副作用

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(經濟日報)IMF談負利率 慎防副作用

IMF總經理拉加德表示，全球經濟動能有減弱風險，籲各國三管齊下刺激景氣。 法新社

拉加德肯定對全球經濟「淨效果為正數」 惟各國GDP轉弱風險升高 應三管齊下搶救

國際貨幣基金（IMF）總經理拉加德5日表示，IMF在4月12日更新「世界經濟展望」報告時將下修成長預估。她說，全球經濟展望「處於警戒狀態，而非警報已響」，並認為歐、日採取的負利率政策對全球經濟的「淨效果為正數」，但須慎防副作用。

拉加德趕在IMF即將於下周召開春季會議之前指出，過去六個月間「成長動能流失」，全球經濟正面臨成長風險，先進國家還未能接下「成長之棒」。

她指出，美國成長平平部分是因為美元強勢，歐洲的問題是低投資、高失業，日本則是成長與通膨均不如預期。中國經濟在轉型期間，會出現成長減緩；巴西與俄羅斯的衰退比預期更嚴重，中東國家則飽受油價下跌打擊。

不過她也表示，歐洲央行（ECB）最近擴大寬鬆措施，加上美國聯準會（Fed）的升息速度「顯然轉變」，已提升經濟信心。

她說：「最近ECB及日銀實施負利率，雖然這並非沒有副作用，但在當前情況下淨效果為正數。」

她再度呼籲各國須三管齊下，即落實結構改革、擴張財政支出及寬鬆貨幣政策。例如美國應以擴大所得稅扣抵，提高聯邦基本工資，並加強家庭福利，以擴大勞工供給；歐元區各國政府應加強職訓及工作媒合政策，協助更多人找到工作，尤其是年輕人。她並呼籲各國增加基礎建設及創新投資。

她並指出，全球市場才剛開始感受到中國對全球經濟的衝擊，由於「中國與世界金融整合將加速，未來幾年對全球金融市場的外溢衝擊將大幅擴大，對全球金融的影響力也將逐漸與經濟力量並駕齊驅」。

(工商時報)蘋果神力減 大立光失動能

iPhone SE有著「5s的外在，6s的內在」

蘋果新款iPhone SE銷售不給力？身為iPhone SE主要鏡頭供應商的大立光，3月營收30.24億元雖比2月成長48.4％，但比去年同月則下滑23％、且低於1月32.3億元，單季營收創近8季新低，也印證外界對蘋果這款「銷庫存手機」銷售並不看好的預期。

大立光表示，依目前訂單來看，4月最好的狀況就是與3月持平，不會比3月好，但實際營運仍得視客戶狀況隨時調整。

歐系外資券商分析師認為，除了iPhone SE因素外，近期不管iPhone6S/Plus，還是Android陣營的華為，只要是高階機款，銷售狀況都沒外界預期樂觀，現在就看市場對於華為將發表搭載雙照相鏡頭的新機P9接受度如何？作為大立光下半年雙照相鏡頭題材的風向球。

大立光3月營收30.24億元，較2月20.38億元成長48.4％，但比起去年同月39.25億元則是下滑22.9％；累計第一季營收82.71億元，比去年第四季154.4億元大減46.4％，也較去年同期105.67億元少了21.7％，是近8季以來新低。

蘋果去年第三季末發售的iPhone 6/6 Plus表現不佳，已導致相關蘋果供應鏈營運提前降溫。以大立光來說，在前（2014）年和大前（2013）年的12月，營收都創下全年以及史上單月新高，去（2015）年則是10月就已見頂。

為了刺激市場買氣，蘋果今年首季特別推出4吋的iPhone SE，採用晶片和記憶體都是與iPhone 6同等級，更被官方賦予「蘋果史上最便宜的新機」的任務，但推出後市場迴響並不如預期。根據凱基證券最新報告，iPhone SE並未採用新的外型設計，所以無法吸引太多消費者青睞。儘管蘋果下半年推出iPhone 7/7 Plus，但全年度iPhone總銷售量可能不到2億台，低於去年2.32億台水準。

不過，對蘋果iPhone供應鏈而言，營運表現未必會隨著iPhone銷售量下滑而減少。由於iPhone 7/7 Plus具備不少新功能和新設計，例如「雙鏡頭」，反而有機會拉高鏡頭廠的出貨表現。以此看來，大立光上半年營運「先蹲」，下半年有機會在「雙鏡頭」推升下大爆發，上、下半年營運比重恐相當懸殊。

(自由時報)通膨救薪？ 央行︰無直接關係

〔記者盧冠誠／台北報導〕前金管會主委、現任國民黨立委曾銘宗拋出「適度通膨」拉抬薪資的看法，但物價上漲真的會讓大老闆們幫員工加薪嗎？中央銀行再提出數據，強調兩者之間沒有直接的因果關係。

打臉曾銘宗 「分配」才是關鍵

關於通膨與薪資關係；中央銀行總裁彭淮南表示，工資會影響supply curve（供給曲線），工資上漲時，總和供給線上移，會讓物價上漲；至於物價上漲是否推動工資上漲，要看實證研究、好好去思考。

一位大型公股行庫主管認為，台灣薪資停滯，非因通膨率過低，而是來自所得分配面，如何鼓勵企業把經濟成長果實分享給員工，才是重點。

該主管指出，過高的通膨率，對貧窮族群的傷害更大，因窮人缺乏投資金融工具的管道，無法對抗通膨率上升的衝擊。

央行表示，物價穩定有助於經濟持續成長，並提升人民生活福祉；此外，民眾關心的是實質薪資，若物價上漲一倍，名目薪資也上漲一倍，則實質薪資未變，社會大眾的購買力亦未增加。

央行指出，二○一四年及二○一五年台灣實質薪資分別成長二．四％、二．八％，與南韓、新加坡、日本、英國、美國相比，二○一四年實質薪資成長率以台灣最高，二○一五年則僅次於新加坡的四％。

央行建議，應採「工資帶動型成長策略」，鼓勵企業利潤分享，以創造經濟成長的良性循環。且政府於二○一一年至二○一五年，連續五年調高基本工資，累計調幅達十五．七九％。

央行︰台不適採僵化通膨目標

〔記者盧冠誠／台北報導〕前金管會主委、現任國民黨立委曾銘宗日前表示，台灣應從微幅通貨膨脹轉向「適度通膨」，引發我國貨幣政策應續採貨幣目標化機制，還是改為通膨目標化機制（一般多以二％為目標）的討論。但央行認為，台灣等小型開放經濟體的通膨，多屬「輸入性通膨」，貨幣政策不適合採行僵化的通膨目標化機制。

中央銀行表示，央行係以貨幣總計數M2為中間目標，多年來台灣的M2成長率與消費者物價指數（CPI）年增率維持長期穩定關係，且達成物價穩定的最終目標。

央行指出，實務上，央行除貨幣總計數外，仍關注通膨預期、利率走勢、信用狀況、資產價格及產出缺口等重要經濟金融指標，堪稱是採「折衷的貨幣目標化」機制。此外，台灣貨幣政策表現，普獲國際間肯定。

對於通膨目標化，央行認為，會產生控制能力較差、訊息延遲、過於僵化，以及可能提高產出波動度等四大缺失；特別是小型開放經濟體（例如台灣）的通膨，多屬「輸入性通膨」，不適合採行僵化的通膨目標化機制。

央行也引述前美國聯準會（Fed）理事、現任哥倫比亞大學教授米什金（Mishkin）談話指出，沒有放諸四海皆準的最適貨幣政策架構，各國央行應衡量該國政治、文化、經濟及歷史等背景因素，決定最適合的貨幣政策架構，營造走向利於長期物價穩定及經濟健全發展的環境。

(鉅亨財經)日圓向2014年來最強水平攀升 黑田東彥表示將持續關注外匯市場

日圓兌美元朝著17個月來最強水平攀升，亞洲股市下跌刺激了投資者對避險資產的需求。

日圓兌16種主要貨幣悉數走高，儘管日本央行行長黑田東彥在國會表示他會繼續關注外匯市場，並重申了加碼貨幣刺激的可能性。日圓今年上漲8.4%，在主要貨幣中漲幅僅次於巴西里耳。據知情官員透露，日本央行、財務省和金融廳的官員周二將開會討論市場問題。

「日圓對風險偏好相當敏感，」紐西蘭銀行駐威靈頓外匯策略師Jason Wong說。「儘管我們預計日本央行還會出台進一步寬鬆措施，但他們一直未能有效讓日圓走軟。感覺上日本央行對日圓的走勢可以采取的措施有限。」

東京時間12:53，日圓兌美元上漲0.4%至1美元兌110.87日圓；3月17日一度升至110.67日圓，創出2014年10月31日以來最強水平。日圓兌歐元上漲0.4%至1歐元兌126.35日圓。

隨著世界各地股市重挫支撐了避險需求，日圓今年持續走高，就連日本央行1月29日宣布執行負利率也未能遏制其上漲走勢。

MSCI亞太指數周二跌1.3%，日本的東證指數下跌1.9%。

清明連假休市期間 美股累計漲跌幅

3月31日~ 4月5日

道瓊-------------17685.09-----17603.32--累計跌81.77點

Nasdaq------------4869.85-----4843.93--累計跌25.92點

S&P 500----------2059.74------2045.17--累計跌14.57點

費城半導體------676.89--------671.33--累計跌5.56點

(資料來源:鉅亨網)

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