日圓驚漲！IMF：日本政府沒理由管

hankchang

★權證小哥帶您股票期貨當沖教戰★

(經濟日報)央行鬆手 台幣連三升

台股大漲逾百點，外資持續淨匯入，新台幣對美元匯率連三升，昨（13）日升值3.2分，收在32.35元；匯銀主管指出，近期央行對匯市的管控明顯鬆手，收盤價與實際匯價間的差距較過去明顯縮小，「現在的收盤價比較真實了」。

長期以來，央行總在尾盤實施逆風操作，讓新台幣多貶值1、2角後才收盤，導致匯市收盤價與實際交易價出現1、2角落差；近期央行態度大翻轉，尾盤不再大舉調節，讓收盤價更為貼近實際交易價格，引發市場熱議。

「美國暫緩升息，可能是央行改變做法的原因」，匯銀主管說，央行每天在尾盤調節，又等不到國際美元轉強，可能會導致實際交易價與收盤價脫鉤、差距愈來愈大，與其讓情況惡化，不如先鬆手，讓市場回歸正常價格。匯銀主管估計，短期內新台幣震盪區間將介於32.2~32.5元。

以昨天而言，台股大漲，外資持續淨匯入，但匯入量不大，新台幣匯率盤中高點在32.3元止步，成交量也只有9.55億美元、不到基本量的10億美元。外資匯入零星，反映在海外無本金交割遠期外匯市場上，1個月期折價腰斬至1.5~2.5分，顯示海外法人對新台幣的升值預期明顯轉淡。「老大（指央行）最近不太管尾盤，就算有管也只有一點點，和以前很不同」，匯銀主管說。

至於央行改變長期以來尾盤「逆風操作」的做法，匯銀主管認為是好事一樁，不會有「一樣新台幣、兩種價格」的困擾，還得和分行端解釋，為什麼新台幣實質匯價，和收盤價間會有落差。

(工商時報)大陸出口讚 全球股漲

大陸近一年進出口年增率表現／主要股市昨日漲幅

中國出口春燕比台灣還早飛來！中國海關總署昨（13）日公布3月出口較去年同期大幅攀升11.5％至1,608億美元、終止連續8個月衰退，外資圈解讀中國經濟已初現回溫跡象，帶動亞洲新興、歐美股市全面翻紅，上證指數反彈1.42％收3,066點波段新高、港股大漲3.19％，台股也反彈1.42％收8,652點重返年線。

值得注意的是，國際資金近期大舉買進滬深2X與上證2X等與陸股連結的指數型基金（ETF），昨天仍分別買超3.3與1.1萬張，更爆出23.08與42.38億元、合計65.46億元成交值。

台新投顧統計，大中華區七大股市4月以來僅台股還下跌1.06％，其餘六大股市全數走揚。

瑞信證券亞太區首席經濟分析師陶冬認為，大陸11.5％出口年成長率、優於市場所預估的平均值10％，但是否意味著出口已開始否極泰來，仍言之過早，畢竟全球經濟與貿易成長的不確定性依舊存在。不過，相較之下，中國官方對於國內需求會較關注。

台新投顧協理黃文清表示，以出口數據來看，3月表現所以優於預期，除出口訂單好轉外，還包括去年基期較低，去年春節假期直至2月下旬，因春運耗時、訂單遲延等因素而開工較慢，導致3月出口僅1,446億美元，為全年單月最低，致使今年成長率達11.5％成長率，若統計今年第一季出口4,639億美元，仍較去年下滑9.6％，顯示復甦趨勢仍須觀察。

大展投顧策略長李政諺指出，陸股因年初一路大跌，目前基期與位階較低，技術面佔有優勢，加上美聯準會（Fed）偏鴿派，美元走弱、人民幣相對保持強勢，研判陸股有機會緩步墊高。

康和證券研究部分析師姚君達表示，原油大漲使通縮疑慮下降，加上中國景氣有觸底回溫跡象，經濟擔憂程度下降，彼此成為「共伴效應」，使全球股市同步往好的方向走，也因此，陸股、港股大漲對台股大漲120點雖不是主因，但也有加分效果。

李政諺說，由於台灣經貿與大陸依存度高，大陸出口優於預期有利台商，未來則是要觀察陸股若持續大漲，對台股是否產生排擠效應，尤其目前是陸股起漲初期，而台股位階相對較高，市場資金會流入陸股ETF，壓縮台股量能，這對接下來台股走勢將會是不確定性。

大陸出口終結，連8個月負成長

中國大陸3月進出口暫時告別斷崖式下跌，出口成長率暴增11.5％，不但創下近13個月新高，也結束連8個月負成長，且此數值也遠優於市場預期。

中國海關總署昨（13）日公布數據，以美元計價的3月出口額為1,608億美元、年增率11.5％，反彈幅度大幅超出市場預估約2.5％；進口雖仍為年減7.6％，但優於市場預估年減10.2％，因進口跌幅收窄，3月出超298.6億美元。至於今年第1季的出口總額為下滑9.6％，進口額下滑13.5％。

中國海關發言人黃頌平強調，第1季進出口下降主要是因為全球需求疲軟，製造商向海外發展亦有損中國貿易，大陸外貿回穩向好的基本面沒有改變。對於3月份優異的外貿表現，市場分析認為，一來是去年同期的基數較低，再者因政策有利，大宗商品價格走升、基建等投資加速、人民幣匯率走貶，讓出口正穩定下來。

惟目前中國大陸已經是全球最大的貿易摩擦國，海關指出，未來貿易保護主義對外貿發展而言將是一大隱憂。

興業銀行首席經濟學家魯政委分析指出，3月出口反彈的主要原因是工作日增加、人民幣走軟以及全球主要經濟體在第1季同步反彈。他同時警告，若美國在下半年開始升息，將使得美元走強、人民幣兌一籃子貨幣跟著走升，導致強勁的出口反彈難以持續。

外貿數據公布後，陸股、原物料價格大幅上揚。上證綜指全日上漲1.4％，以3,066.64點收盤，創下近3個多月以來的新高。大宗商品價格反彈，更使得鋼鐵、煤炭、有色金屬等類股表現遠優於大盤。

3月份外貿開出紅盤之前，製造業已先透露回暖的徵兆。今年3月大陸官方製造業PMI達到50.2，在歷經7個月的萎縮之後，再度回到50分水嶺上方，顯示製造業生產活動重回擴張，當月的新出口訂單更自2014年10月以來重新回升到50以上。

(自由時報)日圓驚漲！IMF：日本政府沒理由管

日本副首相兼財務大臣麻生太郎說，如果發現匯市出現『單向』及『投機炒作』走勢，日本可能在必要時採取行動抑制日圓走揚。（彭博）

〔記者陳柔蓁／台北報導〕日圓今年已升值11%左右，削弱了日本央行總裁黑田東彥為實現2%通膨目標所做出的努力，還降低了日本的出口競爭力。市場矚目日本政府是否會出手壓抑匯價，國際貨幣基金（IMF）日本事務主管Luc Everaert表示，日本目前沒有干預匯市、阻止日圓升值的理由。

Everaert分析，「除非匯率發生極度無序的波動，否則日本沒有很好的理由在這個時候進場干預」 她認為日本應用國內政策來提升經濟增長和通膨，然後匯率就會按其所願波動。

Everaert的話表明，儘管日本面臨不少問題，但在本週華盛頓20國集團央行行長及財政部長會議上，日本任何關於干預匯市的提議不會被支持。

「日圓先生」榊原英資，本週也建議日本政府不要進場干預。

日本副首相兼財務大臣麻生太郎曾說，如果發現匯市出現『單向』及『投機炒作』走勢，日本可能在必要時採取行動抑制日圓走揚。

IMF最近剛下調日本經濟增長預測，認為日本今年的GDP成長0.5%，2017更因開徵消費稅只剩0.1％。

日圓先生︰日不要干預匯市阻升日圓

〔編譯楊芙宜／綜合報導〕有「日圓先生」之稱的前日本副財長榊原英資奉勸日本政府不要干預匯市來阻升日圓，日相安倍晉三政策效力正在消退；即使日本官方希望日圓更弱勢，任何政府行動都會徒勞無功，由於「安倍經濟學已接近保存期限」！

榊原英資在1997至1999年擔任日本大藏省（財務省前身）事務次官時，主管外匯事務，常透過口頭或實際干預來影響日圓走勢，因此贏得「日圓先生（Mr. Yen）」封號。現年75歲、目前任東京青山學院大學教授的榊原英資表示，若日本央行擴大刺激措施，也只能暫時減緩日圓於年底前升值至100兌1美元的速度。

他表示，「在目前情況下，日本甚至不應思考干預行動；當干預沒有效時，沒有任何行動比實施干預更愚蠢，還很可能引發反效果。」

日圓自2012年底以來貶值多達39%，而壓低日圓一直是日本央行總裁黑田東彥力振通膨的措施之一，但今年受到資金湧向避險資產的衝擊，打亂日圓走低的趨勢。榊原英資認為，由於3年來刺激措施對日圓匯率的效果在減弱，日圓還有空間進一步升值，這使日本央行加碼寬鬆的選項有限。

彭博數據顯示，日圓本週升值至17個月高點，以107.63兌1美元，完全無視於日本政府的口頭警示；週三台灣時間下午近2點，報108.91兌1美元。日本財長麻生太郎週二表示，正保持「警覺」關切匯市，若出現極端波動，就會採取行動。去年6月，在日本央行空前資產收購計畫的壓力下，日圓曾貶至125.86兌1美元。

榊原英資表示，市場了解美國反對干預，且當前美國還歡迎美元走弱；日圓沒有被高估，而在如此積極貨幣寬鬆後，可能被低估，「回到弱勢日圓的機會很小」。

不過，國際貨幣基金（IMF）副總裁古澤滿宏表示，日本央行仍有進一步擴大貨幣刺激工具，但再調降負利率的空間有限；IMF日本事務主管埃佛拉特表示，除非匯率有非常嚴重的失序走勢，否則日本現在沒有理由干預外匯市場來阻升日圓。

(鉅亨新聞)德銀：美企業負債創大衰退以來新高！Fed還敢升息嗎？

德意志銀行 (Deutsche Bank) 首席美國經濟學家 Joseph LaVorgna 週二 (12 日) 警告，目前美國企業債務負擔已來到經濟大衰退 (Great Recession) 以來最高水準，恐令美國聯準會 (Fed) 面臨更加難以升息的窘境。

《MarketWatch》報導，LaVorgna 週二 (12 日) 發布報告指出，目前美國非金融企業負債相較於全國收入的比例已接近 45% 的高點，意味美國企業的資產負債表狀況並不太好。

根據聖路易斯聯邦儲備銀行 (St. Louis Fed) 提供的數據，自從 Fed 於 2008 年底開始一系列量化寬鬆 (QE) 措施以來，美國非金融企業的帳簿累積已增加近 2 兆美元的債務。

儘管美國消費支出及經濟去槓桿出現樂觀跡象，美國企業的表現卻非如此。LaVorgna 指出，美國就業成長速度持續超越經濟產出，使得美國生產力即將出現連續 2 季萎縮。

LaVorgna 寫道，Fed 似乎面臨難解的雙重束縛：一方面美國經濟成長若持續低迷，就很可能得繼續延後升息時程；但若美國經濟成長超越預期，金融環境便很可能緊縮，因為美元在全球其他地區經濟成長較弱的情況下會走升。

因此 LaVorgna 認為，這樣的現象，加上利率上升恐推高美國企業的借貸成本，應該會限制 Fed 的升息幅度。德銀不認同近期一些葉倫 (Janet Yellen) 以外的鷹派 Fed 官員言論，而是預期 Fed 將不太能夠把利率自目前水準調升太多。

*本刊僅供參考，不負任何法律責任，亦不作獲利之保證，請勿任意轉載。

更多財經訊息，歡迎點擊我的 部落格 或 臉書粉絲團 ～
您的鼓勵，讓我更有動力，謝謝，感恩！