社論－美國匯率報告透露的多面向訊息

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(工商時報)社論－美國匯率報告透露的多面向訊息

台灣日前遭列美國列為匯率操縱觀察名單。(圖:陳子巖攝)

在4月底前的4月29日，美國財政部送交給國會半年一度的美國主要貿易夥伴外匯政策報告，指出美國的主要貿易夥伴，沒有貨幣操縱者，但將中國大陸、日本、德國、韓國和台灣列入最新觀察名單。此一觀察名單上的國家會有一年觀察期，若一年後情況未改善，美國將會採取若干懲罰措施。美國財政部是根據3項指標提出觀察名單，分別是對美貿易順差達200億美元以上，經常帳盈餘占其國內生產毛額（GDP）超過3％，以及年度內一再淨買入外匯，金額達GDP的2％以上。其中前4個國家違反前2項標準，台灣則是後2項。

報告一出，被點名的央行多半低調或不予回應，但相關國家的媒體則大聲反駁，直指美國才是真正操縱匯率的國家，以捍衛並支持本國央行的正確作法。台灣在很多場合很少有機會和一些大國相提並論，但在美國所點名的觀察名單中，卻和中、日、德、韓並列，似乎可詮釋為與有榮焉。因為其一，這代表這些國家都是有國際貿易競爭力的國家。其二，為維持本國貨幣的安定，不要受美元匯率大幅波動影響，這些國家都有足夠的外匯存底，有能力在外匯市場進行某種程度干預。不過被點名的國家均被暗指低估匯率，以致對美國有大量的貿易順差。但事實上，今年第一季中國人民銀行是為了阻止人民幣貶值而大量賣出美元，外匯存底也因而大降。無論如何，被點名的國家都是為了維護本國的貨幣安定、經濟成長和貨幣政策的自主權，而採取了若干措施，至於違反了美國所訂定的指標，則是結果的呈現而已。

我們再往前看，日本央行在4月28日的決策會議後宣布，貨幣政策維持不變。由於與市場絕大多數投資人的預期不同，結果日圓兌美元聞訊後立即升值逾3％，日股則大跌近4％。接著美國聯準會也發表謹慎升息的論調，於是在聯準會不急於升息，以及日銀不願降息下，引爆國際熱錢急速從美元轉為日圓。

眾所周知，日本施行貨幣寬鬆政策和零利率政策已經很久了，而且比歐洲還要早。但歐洲國家則搶先施行負利率政策，而的確也讓歐洲經濟成長有所好轉。堅持很久不實施負利率政策的日本央行於今年1月29日決策會議後，出其不意的宣布實行負利率，此舉震驚市場，果然讓日圓很快的從原本的118日圓左右貶值至120日圓以上，但是沒有料到的是，不久日圓就掉頭升值，而且一路升至1美元兌110日圓的關卡，這個結果不僅讓市場人士傻眼，許多經濟學家也難以解釋這種與貨幣理論不合的情勢。因此市場預期4月底前的日本央行會議，應該會擴大寬鬆貨幣，以阻止快速升值的日圓，結果日銀再次跌破大家眼鏡，決定什麼都不變，於是日圓再狂升。近1年多以來兌美元在120日圓上下的弱勢日圓，在實施負利率之後的在幾個月內反而升值至110日圓，最近最高更曾升值至接近107日圓。

由於日圓的狂升，美元走弱，帶動了人民幣和台幣的升值壓力，其中人民幣兌美元的中間匯價，甚至曾在一天內調升了365個基本點，升幅為0.56％，是自2005年以來最大的上漲幅度，並在後來數日呈現劇烈震盪。對照日圓和人民幣近來在外匯市場的表現，似乎已在美國的匯率報告中透露了蛛絲馬跡，那就是美國顯然認為弱勢日圓已持續很久，到了該調整的時候了。美元指數從年初的接近100，至5月已連續震盪走低至93附近。這終於解釋日本施行負利率後，日圓何以反其道升值的背後原因了。

不過日圓在短期內的大幅度急升，顯然非日本政府所樂見，尤其日本經濟低迷，日本央行訂定的2％通膨目標，多年來始終無法達到，現在日圓又升值，離目標又更遠了，預料日銀遲早會在適當時機將日圓匯率拉回，但要回到120日圓的價位，恐怕是不可能了。

再看人民幣的可能變動，在經歷今年第一季驚天動地的阻止人民幣貶值後，人民銀行強調，今後將以一籃子貿易加權貨幣為基準來調控人民幣匯率，不會單一釘住美元，因此日圓狂升後，人民幣也跟著劇烈走升，印證人民銀行的確執行一籃子貨幣政策。然而若美元6月升息，對人民幣的影響會如何，恐怕還要觀察。

至於在日圓相對新台幣弱勢時期，造就了國人大量赴日觀光，購買日本產品，但與日本競爭產業如機械業者則叫苦連天，如今風水輪流轉，日圓走強，機械業者應該可以重拾若干競爭力。匯率的變動影響出口產業如此巨大，相信被點名觀察的國家央行，仍將以維持穩定貨幣為目標，但美國的匯率報告則是一個風向球，因為美元究竟還是最有影響力的貨幣。

(經濟日報)日銀行放貸 快要付利息了

（網路照片）

東京銀行間拆款利率（Tibor）已降到年息0.06%，可能不久後向銀行借錢反而可以得到利息。

自從日本銀行（央行）於2月中開始實施存款負利率後，銀行以負利率借出資金的可能性愈來愈高。

日興證券分析師中村新次郎表示，日本許多大企業向銀行借錢時都比照Tibor。如果Tibor降到負0.2%，「則銀行業可以用負0.1%的利率借錢給信用良好的客戶」；他並預測日銀將在2017年3月之前將存款利率再降10基點，而為負0.2%。

日本銀行業3月的放款成長率已降到2%，獲利率持續萎縮。

由於以負利率提供貸款將傷害銀行的獲利率，因此銀行業現在已聚焦於手續費及國外投資業務。

目前倫敦市場的日圓Libor利率已降到0以下。武田製藥及三菱會社一向都用比Libor高1個基點的利率借錢；如果用相同的條件借新還舊，則依據目前的Libor這些公司將能以負利率借到錢。

瑞士信貸東京分析師三浦隆表示，「信譽最佳企業的聯貸利率將可能適用負利率」。

目前日本多種公債及部分公司債都已淪為負殖利率。但野村控股分析師魚本敏宏表示，日銀不會促使銀行貸款已陷入負利率。

日本金融法（顧問）委員會的報告指出，金融機構可能不會付利息給借錢的人，除非雙方間有特殊協議。

歐洲央行雖比日銀更早實施負利率，但歐元區銀行的基本放款利率仍高於日本。例如德國銀行業3月對非金融機構的平均有效放款利率為2.2%，法國為1.89%，而日本2月的平均利率僅0.793%。

分析師指出，由於銀行很難對存款戶實施負利率，因此銀行如果以負利率放款，可能會使業務基礎受損，利差遭到壓縮，獲利能力惡化。

(自由時報)谷歌再砸390億 彰濱建2研發中心

Google資料中心的休閒區牆壁上充滿台灣味的塗鴉。（資料照，記者陳炳宏攝）

美國之外 台灣將成最大營運基地

〔記者歐祥義、李靚慧／台北報導〕谷歌（Google）在台灣的投資非但沒有喊停，甚至還著手擴大投資規模！除第一階段第三期擴廠工程將於年底完工外，第二階段總金額十二億美元（約三九○億台幣）的投資已悄悄展開，將在彰化縣彰濱工業區興建佔地卅二公頃的Chrome及Nest研發中心，投資手筆比已營運的第一階段大一倍，完成後台灣將是谷歌在美國之外，全球最大營運基地。

谷歌第二階段投資計畫已購進彰濱工業區土地，預計最快二○一七年就可動工。如果一切順利，據透露，谷歌還要在台灣進行第三階段投資，建廠地點將於彰濱及台南科技工業區兩地擇一。

近日中部地區傳出谷歌在台投資恐受阻的不實傳言，谷歌為此特別發出正式聲明，強調「我們於台灣擴建資料中心的計畫未曾改變」。事實上，為避免引起政治上不必要的困擾，谷歌的第二階段投資計畫相當低調，經濟部與相關局處也三緘其口；據了解，谷歌近期已在台北招聘一百多位新進員工，並成立Chrome及Nest研發中心，待第二階段投資計畫完成後，將全數移師彰濱工業區。

加碼第二階段投資 預計2017年動工

谷歌在二○一二年宣布在台灣投資興建亞洲最大的資料處理中心，二○一三年陸續完工投入營運，最後一棟工廠將於今年底落成；由於台灣電子產業發達，具有供應資料中心如伺服器、儲存、節能技術等主要設備的完整產業鏈，加上腹地比香港、新加坡等地足夠，是谷歌決定在台大規模投資關鍵。

谷歌第一階段台灣資料中心所需的大量伺服器，七十％都是由台灣的廣達等電子廠製造供應，每年在台採購金額超過數百億元。第二階段擴大興建Chrome及Nest研發中心，對國內伺服器等相關廠商將帶來可觀效益。

據指出，谷歌第二階段投資規劃用電量三十萬瓩，每天需水一萬二千噸，用電部份經台電確認沒有問題，用水則是由自來水公司興建中的福馬圳供應，該水圳二○一八年完工後，每日可供水五萬噸，谷歌未來若進行第三階段投資，用水也無虞。

谷歌的台灣資料中心使用非常特別的「熱能儲存系統」，此系統在晚上溫度較低和電力較充裕的情況下，可有效冷卻大量的水，並使用隔離的大型容器儲存以維持溫度，在日間、尤其是夏天溫度升高和發電成本較高時，資料中心會循環使用事前已儲存的冷卻用水。這種台灣特有的設計，讓谷歌台灣資料中心比一般的資料中心節省五十％的電力，而且可以循環使用節省冷卻用水，也不需排放廢水。

(鉅亨財經)專家點出5大投資錯誤 退休族可得當心

黃金雖然保值，但不值得將所有積蓄都砸在上面。 (圖:AFP)

現今投資環境的劇烈轉變，讓退休族的投資策略不再簡單直覺；想找個近乎零風險的投資項目，就在家中坐等利息入帳的模式已不適用。媒體《MarketWatch》專欄作家 Mike Sorrentino 指出，若想要投資得宜，以下這 5 大忌諱，退休族可千萬當心：

1. 手中持有太多現金

退休族的經濟條件普遍較為理想，但坐擁不會流動的現金，無法創造出更多財富。 Sorrentino 指出，若退休族風險承擔程度偏低，能考慮以較穩健的方式，將生活開支以外的現金進行投資。多餘的一半現金可以定存方式儲蓄，另一半則可投資一些 3 年期以下的債券基金，如 AdvisorShares Newfleet Multi-Sector Income ETF ，其殖利率超過 3.2% ，價格也相當穩定。

2. 資產部位僵化

部分資產由於情感因素，包括流傳數代、家族成員的功績象徵，抑或過去投資嘗過甜頭使然等，常讓退休族不願輕言放棄、進而讓這些資產流動。然而， Sorrentino 認為，這可能讓退休族暴露在過度僵固的投資組合上。

對此，退休族若不願出售這些資產，或許也可尋求理財顧問的意見，以歸避可能的風險。

3. 忽略產品規費成為額外負擔

絕大多數的業務都想對退休族推銷更多的產品，以收取更高的佣金，因此在挑選產品時，更得張大眼睛，避免花了冤枉錢。 Sorrentino 指出，尤其是共同基金 (Mutual Funds) 、 變額年金 (Variable Annuities) ，以及非上市不動產投資信託基金 (Non-Traded REITs) 等，都可能增加更多投資成本。

4. 眼中只看到黃金

誠然，任何有關黃金投資價值的討論，勢必都會引發正反兩派的對立看法；但 Sorrentino 認為，若是以投資組合管理的角度來看，退休族應以更謹慎的態度，而非全然將積蓄砸在黃金上。 Sorrentino 建議，黃金投資量應占總投資比例的 5% 或更少；若超出 5% ，對絕大多數的退休族都是無法承擔的風險。

5. 聽信市場謠言

市場上充斥太多「恐懼販子」 (Fear Mongers) ，常過度渲染某些事件，出於私利並鼓動投資人情緒。 Sorrentino 指出，經濟衰退、股市崩盤，抑或債務拖垮經濟等情事並不常見，而那些預測世界末日的人，通常只是想要打打新書的知名度，或是增加訂閱率。

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