大摩：歐/美下行需跌穿1.122 美/日逢高做空

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摩根士丹利(Morgan Stanley)週二(5月17日)撰文表示，歐元/美元只有跌至4月低點附近的1.1220下方，才能將目前的區間交投轉變為下行趨勢。另外，該行會逢高做空美元/日元。

　　歐元/美元

　　該行指出，匯市高波動率令風險修正後的回報率下降，保險企業收縮了海外投資。歐盟高杠杆的核心銀行也收回資金，而非向歐盟外企業提供更多貸款。投資者通過歐元企業債市場在以歐元為融資貨幣進行交易，但體量不足以令歐元區資金流出量進一步上升。

　　該行表示，歐元/美元只有跌至4月低點附近的1.1220下方，才能將目前的區間交投轉變為下行趨勢。投資者需要持有歐元來作為英國退歐的對沖選擇，這令資金面也對歐元構成支撐。

該行進一步表示，歐元隱含波動率目前比英鎊小得多。因此，該行做空歐元的話也會通過期權市場來進行。

美元/日元

該行表示，隨著實際收益率的上升，日元或成為全盤贏家。4月PPI年率從-3.8%變為-4.2%，說明通脹前景出現實質性變化，實際收益率也將進一步走高。

　　該行指出，市場風險偏好下降會支撐經常帳盈餘。日本75%GDP的淨海外資產對日元構成支撐，日本央行(BOJ)試圖打壓實際收益率。日本央行仍在討論QQE和將已經是負利率的利率進一步下調，而非“直升機撒錢”。

　　該行同時指出，5月20-21日有G7財長會議，5月26-27日還有G7首腦會議。日本央行現在不可能幹預市場，因此，該行會逢高做空美元/日元。