柏瑞投信認為聯準會，7月份升息機率有所下滑

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美國聯準會(Fed)於6/16結束FOMC利率會議，6月份FOMC宣佈維持利率不變，聯邦基金目標
利率將維持在0.25%至0.50%區間，調降點陣圖2017年利率預期至1.625%。柏瑞投信認為，
本次聯準會結果傾向鴿派，整體結果符合市場預期，雖然會後聯準會主席葉倫表示未排除
7月份升息的可能，但在聲明中表示關注英國退歐風險，顯示外部環境變化仍是聯準會考
量重點，伴隨本次未更改升息前瞻指引，柏瑞投信認為，7月份升息機率有所下滑，未來
即使面臨升息亦屬溫和緩慢步伐，對整體金融市場仍將相對有利，建議投資人可正面看待
。本次會議重點如下：

第一季經濟放緩使全年經濟預期下修，但整體經濟仍呈現穩健復甦。

美國聯準會後表示近期經濟數據喜憂參半，顯示美聯準會在貨幣政策上謹慎的立場是合適
的。聯準會主席葉倫表示，出口疲軟反映出海外需求減小；第一季家庭支出放緩似乎只是
暫時的；5月非農就業數據疲軟為一次性因素，不應過度解讀；整體勞動力市場依然健康
，只是增長動能不足。本次聯準會經濟預期下調美國2016年GDP預測值至2.0%，3月份時預
期為2.2%。上調2016年通膨和核心通膨預測值至1.4%和1.7%，3月份料為1.2%和1.6%

美國聯準會下調未來利率預期，今年內可能升息次數自先前4次降為2次。

本次會議結果中，美聯儲在6月FOMC會議上維持利率不變，符合市場預期，但未就7月會議
上是否升息給出明確暗示。儘管官員利率點陣圖中預測值顯示今年內可能升息兩次，但值
得注意的是相較3月時預期只升息一次的成員僅有一位，本次增加至六名成員預期今年內
只一次升息。

雖然本次會議依然維持利率水準不變，年內升息兩次的預期也不變，但FOMC委員們下調對
於明年和後年利率水準的預期。他們預計2017年底時聯邦基金利率達到1.625%，這意味著
預計明年加息三次，而3月會議時的預測為加息四次。官員們預計2018年底時聯邦基金利
率達到2.375%，遠低於3月會議時3%。

本次會議結果及市場評論

美國聯準會本次會議結果與市場預期相符。目前官員們不願意排除7月份升息可能，希望
給未來政策靈活性，但從會後聲明和預測顯示經濟數據需快速好轉、市場有足夠韌性，聯
準會才會7月展開升息。此外，會後記者會中聯準會主席葉倫表示美聯儲仍關注英國退歐
風險，顯示外部環境變化仍是聯準會考量重點。伴隨本次聲明中對於升息前瞻指引未有改
變，柏瑞投信認為，聯準會在7月份下次會議上升息的可能性仍相對不高。以目前期貨隱
含升息機率來看，市場亦顯示7月份升息機率仍低。

展望未來期程，2016年下一次會議時點為7月26-27日，依據美國聯準會點陣圖及委員發言
來看，2016年將呈現緩步升息，根據本次聲明顯示，美國聯準會對未來升息節奏的判斷依
舊是漸進的且更加關注全球經濟和金融市場狀況會對前景有何影響。預期美國聯準會將持
續關注經濟及全球金融市場狀況，建議投資人可關注未來勞動市場與通膨數據等影響利率
決策的前瞻發展方向。

以近期公布經濟數據來看，美國經濟成長動能有所放緩，但經濟驚奇指數自低點呈現翻揚
，顯示經濟正朝向溫和穩定復甦的格局不變，柏瑞投信認為，經濟下行風險不大，但立即
升息的必要性亦不高。全球投資人對於美國升息不確定性將可望暫趨消弭。在經濟溫和復
甦伴隨通膨數據仍低，全球貨幣政策相對寬鬆下，是進場債券投資的良好溫床，雖然債券
市場仍有其相當風險，投資人仍可在檢視自身風險承受度後，柏瑞投信建議，可朝高收益
債券或是與歐美連結度較低的亞洲債券進場布局，後市相對可期。