Fed卡什卡利提3大理由 反對美國升息！高盛：2018可能有7家...

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Fed卡什卡利提3大理由 反對美國升息！高盛：2018可能有7家央行會升息

Fed卡什卡利提3大理由 反對美國升息
鉅亨網新聞中心　　

美國聯邦公開市場委員會 (FOMC) 上周如外界預期升息 1 碼，不過有 2 人投下反對票，分別是明尼阿波里斯 Fed 總裁卡什卡利 (Neel Kashkari) 及芝加哥 Fed 總裁 埃文斯 (Charles Evans)，Kashkari 周一解釋了他反對升息的理由。


據《路透》報導，Kashkari 表示，他基於 3 個主要理由投下反對票：通貨膨脹偏低、薪資增長疲軟，以及殖利率曲線變平。
Kashkari 指出，在通膨未增加的情況下上調利率，可能會不必要地壓抑薪資成長，並增加經濟衰退的機率。他強調，殖利率曲線平緩是新產生的危機，因為這表示經濟衰退的風險正在增加。


他說，在低通膨的環境下升息，很可能減弱通膨預期，從而壓低了長期利率。
上周三的會議上，政策委員會以 7-2 的票數，決定將利率升至 1.25-1.5% 區間，並上調 2018 年的經濟增長預測。認為美國經濟成長強勁、失業率低，可以支持緊縮政策。
美國 2 年期及 10 年期國債的利差，已經接下 10 年來最低，甚至出現「倒掛」的猜想，而這可能是經濟衰退的信號，這也在這次 Fed 會議上引起討論。


不過，Fed 主席葉倫 (Janet Yellen) 在會後記者會淡化了相關憂慮。她表示，當前的斜率仍在歷史的範圍內，殖利率曲線的斜率與企業周期的關係，也已經發生變化。




市場低估了央媽的決心！高盛：2018可能有7家央行會升息
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摘要：上周，聯準會及歐洲央行大幅上調經濟增速預期，但市場反應略顯平靜。高盛認為，市場並未給予經濟增速上調足夠的重視，強勁的經濟成長將很快令部分國家利率面臨上行壓力；G10 國家中，有 7 家央行明年可能會升息。


上周，三大央行公布利率決議，但市場反應顯得相當平靜。聯準會升息符合市場預期，歐洲央行和英國央行的政策立場也基本維持不變。然而高盛卻認為，市場並未充分解讀央行的經濟增速預期。


在最新的政策會議上，聯準會和歐洲央行均大幅上調經濟增速預期，同時通膨預期幾乎沒有調整。
具體而言，聯準會全面上調 GDP 增速預期，其中 2018 年預期大幅上調 0.4 個百分點。歐洲央行首次發布 2020 年 GDP 增速預期，全面上調 2017-2019 年預期，其中 2018 年預期大幅上調 0.5 個百分點。同時，這兩大央行的通膨增速預期幾乎沒有改變。歐洲央行僅小幅上調了 2018 年的通膨預期（0.2 個百分點）。


高盛認為，市場並未給予經濟增速的強勁預期以足夠的重視，因而會將聯準會 FOMC 會議視為鴿派意外。
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G10 國家表現分化：英美勞動力市場過熱 歐日依舊不及充分就業
高盛製作的經濟指標顯示，幾乎所有 G10 國家的經濟增速都超過了潛在增速，瑞典、歐盟地區和美國的經濟增長尤其強勁。但主要 G10 國家的通膨仍然受到抑制。除了英國以外，其他國家通膨均未達到 2% 的目標。
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（數據來源：公開資料、高盛 製圖：華爾街見聞）
與此同時，已開發國家的閒置產能繼續迅速收窄。高盛的產出缺口預測顯示，美國、英國、瑞典、加拿大和紐西蘭等國家的就業率，已經超出了充分就業，歐元區和日本仍存在閒置產能，但即便是這兩個國家的產出缺口也在迅速彌合。
高盛指出，歷史經驗表明，在勞動力市場過熱後，通膨壓力最終將開始上升：
我們發現，中期看來，slack 和通膨預期是通膨的最佳指標，但更多的特殊指標常常主導通膨的短期變化。特別是我們估計，進口價格通膨成為近期拖累已開發國家核心通膨的主要因素。這意味著隨著閒置產能持續降低等因素，G10 國家的通膨將恢復逐漸攀升的趨勢。
目前，聯準會、英國央行、加拿大央行、瑞典央行、紐西蘭央行，都已面臨勞動力市場過熱的局面，而歐洲央行和日本央行距離充分就業和價格穩定仍然較遠。
《讀要聞 | 通膨魅影：這個專業名詞或許將是 2018 年最重要的變量》一文中同樣提及，美國經濟已經出現正產出缺口，歐洲負產出缺口預計將於明年收攏，OECD 國家經濟產出缺口已經收攏，並預計將於明年以超過潛在增速的速度成長。如果經濟如各大央行所預期的速度成長，產出正缺口將進一步擴大，這預警著經濟過熱的苗頭，當前遍尋而不得的通膨壓力將隨之而來。
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部分國家利率面臨上行壓力
高盛指出，泰勒規則表明，強勁的經濟成長將很快令部分 G10 國家的利率面臨上行壓力：
據估計，由於勞動力市場強勁且通膨存在溫和缺口，美國聯邦基金利率仍保持在較低水平。更值得注意的是，我們的計算顯示，英國、瑞典、新西蘭、澳洲和加拿大的政策利率面臨顯著的上行壓力。但考慮到英國核心通膨主要由輸入型通膨拉動，因此我們可能希望大幅降低英國的泰勒規則隱含利率。
高盛進一步補充道，考慮到這些國家的金融條件依然在放鬆，則上述結論將進一步加強。相比之下，歐元區、日本和瑞士目前的政策利率仍然是適當的。


高盛對主要國家升息的最新預測如下：
聯準會：2018 年四次，2019 年四次；
瑞典：2018 年 2 月一次；
加拿大：2018 年 3 月一次；
澳洲：2018 年 5 月一次；
紐西蘭：2018 年 8 月一次；
挪威：2018 年第三季一次；
英國：2018 年 11 月一次；
歐洲央行、瑞士央行、日本央行：2018 年按兵不動。




『新聞來源／華爾街見聞』
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