股價,棉花與尼羅河密碼：碎型理論之父揭開金融市場之謎

ju1218

股價,棉花與尼羅河密碼：碎型理論之父揭開金融市場之謎

該書的作者是Benoit Mandelbrot。他是一個享譽國際的數學大師，被譽為百年來最偉大的數學家之一，目前為耶魯大學教授、IBM華森實驗室終身研究員。Benoit Mandelbrot也是「碎形幾何」之父，他在多年前所創的碎形幾何學，揭開了自然界令人驚異的密碼。

該書目錄

第一部：過去式

第一章-風險、失敗與報酬：

根據全球各地商學院校所交的標準理論，1998年8月31日股市崩盤的機率，是兩千萬分之一，換句話說，就算每天進行交易，十萬年也碰不到一次。

第二章-擲硬幣，還是射箭？

「隨機」不見的就簡單。在數學家手裡，連最微不足道的隨機過程，都可以演變出令人意想不到、各式各樣複雜的細節與高度規則的行為。

第三章-沙堆上的房子，巴舍利耶（隨機理論的發明者）的貢獻

巴舍利耶抱持如今經濟學界很常見的「分裂式思考」，也就是以兩種截然不同的觀點看待同一事件-一種事前觀點、一種事後觀點。

第四章-認識現代金融理論

假設巴舍利耶及其傳人的理論沒有錯，這一切看起來非常完美。...整體看來，是非常精巧複雜而了不起的發明，但只要其中一環出錯，全盤皆錯。

第五章-現代金融理論謬誤

正統金融理論的根本問題，是把股市當作擲硬幣遊戲。如果要把機率模型套用在金融市場上，你好歹要選擇正確的模型。

第二部：新道路

第六章-淺談宛如亂流的金融市場

論「起因」，股市風暴當然跟颶風大大步同，但...科學有一個很大的特色，就是...許多看似截然不同、毫不相關的現象，都可以用一樣的數學模型來解釋。

第七章-不規則形狀之研究：碎形幾何入門

不規則並非「理想形體的缺陷」，也不是大自然中微不足道的細節，不規則是眾多自然現象或物體的「基本組成」--也是經濟現象的本質。

第八章-棉花價格的奧秘

科學還有一個更切合實際的承諾，就是幫助社會進步，避免冠冕堂皇而不實的理論來禍害，協助社會認清事實--即使還沒有理論可以完全解釋那些事實。

第九章-長期記憶：從尼羅河到金融市場

很顯然，影響成績的事連續性的事見，也就是連續的洪水或連續的乾旱。結論愈來愈明顯，不僅洪水規模，「洪水規模的組合順序」也非常具有關鍵性。

第十章-諾亞、約瑟與市場泡沫

我將金融市場的兩個特徵（巨幅波動與不連續性、群聚現象）分別稱為「諾亞效應」及「約瑟效應」。兩者其實是一體的兩面，在金融圖表上，我們通常可發現兩者並存。

第十一章-交易時間的多碎形特質

在價格飛快變動時慢速放映，可以觀察到豐富的訊息......當價格變化緩慢無奇、沒有太多值得注意的訊息時，則採快速播放。這，正是分析金融市場的方法。

第三部：未來式

第十二章-財務金融的異端邪說

價值是個稍縱即逝的概念，人們對它的崇高評價其實是名過其實.......金融市場的主要動力，不是來自價值或價格，而是價差，不是平均，而是套利。

第十三章-實驗室

我還沒聽說過有那個情況下，執行長可以只保證公司報表「有點正確」--這是賀茲先生對布雷克.休斯選擇權評價模式的形容......恕我直言，「有點正確」的結果是不夠的。

prodigaltw

這段"金融市場的主要動力，不是來自價值或價格，而是價差，不是平均，而是套利。" 寫得真是好~!

tedwang

剛搜尋網路才知Benoit Mandelbrot 已在去年病逝.
http://only-perception.blogspot.com/2010/10/85.html

ju1218

財經漫遊－投資風險 超乎你的想像

【沈雲驄】2010-10-23 中國時報

重挫，大漲，重挫，大漲。回想一下，今天財經版上這樣的字眼有多麼熟悉。我們多少會這樣想：安啦，短期的漲跌難免，但只要用對方法，還是可以獲利的。

才怪。上周六去世的數學大師曼德博（Benoit Mandelbrot），早在多年前──用今天的話來說──就「踢爆」了這個假象。無論是股票或外匯，不管是短線還是長期，從來不像業者們所說的那麼安全，相反的，投資失敗的風險遠超過你的想像。

曼德博一九二四年出生於波蘭華沙，十二歲跟著父母逃難到法國，隱姓埋名住在鄉下。二戰後取得巴黎大學博士學位的他，不願留在巴黎教書而轉赴美國。先後到過麻省理工等多所學校，並曾進入普林斯頓高等研究所，拜師已故數學泰斗馮諾曼門下。

然而，身為馮諾曼所收的最後一位博士研究生，曼德博畢業後卻沒有留在學術界，反而到IBM的研究中心擔任研究員，負責研究電腦通訊的錯誤模式、資訊分析的應用範圍等問題。也就是在那裡，曼德博同時接觸了數學與金融，也引起了他日後對金融理論的好奇。

曼德博後來還是離開IBM回到學術界，任教於哈佛、耶魯等多所名校，並成為當代最令人敬重的數學大師。他最廣為人知的成就，是發明了「碎形幾何」，指出很多看似不規則的現象（例如海岸線、花椰菜、河流），其實自有一套「碎形」規則，而不是像人們所以為的那樣雜亂無章。這套理論後來被廣為運用到許多不同的領域，也讓曼德博有「碎形理論之父」稱號。

但很多人並不知道，曼德博也是一位金融理論先驅。早在一九六○年代初期，他就著手研究金融市場上價格的變動，並先後建立過兩套價格變動模型。他的理論後來被美國的商品交易市場，拿來作為計算選擇權價格的基礎；銀行業也用過他的理論，來估算資產風險。

不過，曼德博本人卻沒有因此而學以致「富」，利用自己的數學知識，到市場上撈錢。相反的，他抨擊金融市場濫用了數學，並且對金融圈廣為散布的所謂「投資理論」，以及業者們利用數學為基礎所建立的「金融工程」大加撻伐。一九九七年亞洲金融風暴發生後，他再度把研究焦點放到金融市場上，並且針對多項主流理論，提出強而有力的反駁證據。

比方說，大家都以為金融市場上的漲跌，是呈「常態」分布的──也就是，大部分時候小漲小跌，很少大漲，很少大跌。如果用線圖來表示，就是個「鐘形」，中間隆起的部分是一般的漲跌幅，兩端較少的大漲或大跌。

錯了，才不是這樣。曼德博所蒐集的長達數十年資料顯示，從股市到匯市，從棉花價格到ＩＢＭ股價，實際上動不動不是大漲，就是大跌，市場上激烈漲跌的頻率，遠遠超過「理論」上的假設。類似的金融理論很多，他說，這些理論「就像蓋在沙上的房子」，「一點也不牢靠」。

問題是，這些錯誤的理論，今天卻是市場的主流。數以萬計的投資人，將自己的退休金、棺材本，全都託付給那些「一點也不牢靠」的投資工具。儘管聰明的業者也不是省油的燈，只要理論有破綻，就會開始設法修改，或是推出新的理論來轉移焦點，但照曼德博看來，都只是在補破網，而不是面對現實。當金融專家們走上的是錯誤的不歸路，他提醒投資者們：不該跟隨，都該覺醒。

覺醒在這集體瘋金融的時代，當然不容易。一來，賺大錢的承諾，有誰不愛？二來，大家都在投資，自己豈能自外潮流？何況，曼德博挑戰了金融理論，卻也惹來業者們的曲解與抹黑，何苦呢？

這正是為什麼，《華爾街日報》主編賀森說，曼德博具有一種「了不起的美德」──獨立思考。長期以來，曼德博無論在生涯選擇或學術主張上，都不會人云亦云，而是堅持做自己相信對的事，即便別人不認同。不管做什麼事──套句一位曼德博數學界好友的話──「都跟別人垂直」。

面對市場與人生，我們何妨學學曼博德，「跟別人垂直」一下呢？（作者為早安財經出版社發行人）

madoka28

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