專業的選擇權策略-1, 重大事件前後法

ibuki_0420

引述：問題1：評估標的物目前volitility高估的依據為何，理由？model概念？
《--implied volatility 是否過高，是有理論背景的。計算historical volatility 也有固定的公式。請參照本書 第三章。
計算出historical vol 就可以評估implied vol的合理程度。看到你帳號的圖騰像是3d vol curve,這點道理應該知道。

問題1：計算歷史波動率是指標的物的歷史波動率，還是選擇權的歷史波動率與impv之差，歷史波動率就是標準差的概念沒什麼好說的，impv用選擇權訂價公式以反函數的方式去求解標準差(impv的意思就是隱含在該檔履約價的選擇權價格裡的波動率)。

假設是選擇權的歷史波動率與隱含波動率差的偏離去做sell好了，第一點：隱含波動率與歷史波動率的差距要到多少才叫異常，另外，歷史波動率的計算期間要多少才合理。

ibuki_0420

問題2： 標的物目前合理volitility應為多少？《-- 這個是個好問題。有人說,implied vol才是王道。有人說historical vol是‘常理’。我覺得到沒有什麼對錯，重點是，在vol mis pricing的情況下，提供賺錢的機會。這個策略就是如此。

針對問題2，我一點也不認為impv是王道，你參考看看，雖然我不是財工出身，同上所述impv就是從black模型反推求得，但black模型假設變異數為固定常數，且標的物價格服從常態分配，還有標的物價格波動符合某種特定擴散過程，要賺劇烈波動導致錯誤訂價，這個太多人知道了．．．
就是知道錯誤訂價也不一定敢做，套利監控在台灣市場就很多人做了，一開始是vba，玩到後來都開c在拼了

結論：過去沒有發生不代表以後不會發生，每段時期的基本面條件都不一樣，把它當作每筆都一樣重要，並且都為獨立去測試，我不知道這樣會不會比較好，總之，到期附近幾天，delta， gamma風險最大，那你乾脆賺timevalue算了，個人小小見解。

ibuki_0420

問題3：為了賺vol的差，應該何處出手才安全？《-- 安全定義是？ risk/reward? 個人覺得， 3-25%一天報酬率還不錯。如果很擔心急漲，另外有可以解決超過490時候的方法。相對的，因為要保險，回報率會降低。

可能是買一個更價外的幾檔的call之類的吧。

ibuki_0420

問題4：有何強烈的線索進而推論vol在這段時間會收斂回去(datamining?,predict model?,garch?,other??) <-- come'on.這個問題就問的不太專業了。1/18財報，用肚臍想也知道，1/19 就要vol crush. 就像，現在台指選擇權的vol已經開始增加了，只要看選後的那天vol有沒有crush.

台灣選舉才幾次，就算針對前幾次做統計也沒什麼意思，次數太少，你賭他vol crush，更精準的說法應該是賭vol回歸平均值才對。另外，我不知道你有沒有遇到過，以為vol或impv已經很高了，去做sell，結果vol跟impv不斷創新高，狂軋。
我說的predict model不是學術的模型，是操作模型概念，另外garch在估的東西一樣是標準差，應用在你的偏離水準上面。我對學術派的東西也興趣不大，學術的東西實用的不多，目的不在獲利，在於思考。
腦殘寫個印鈔機在論文上，沒什麼意思吧。

平常我是不太回文，只不過看到賣方策略的文章，不得不出來說一下，太多太多的過去案例告訴我們了，有興趣自已去查吧。
除非你本來就有期貨多單，用sell call去鎖價差，或加減收權利金還可行。

補充說明一下：delta gamma vega theta rho 這些東西都是已經發生的資訊了，impv也是一樣，不用懷疑，我不知道選擇權賺錢的人裡面看greek(就是上面這五組英文字)的人有多少，這點蠻有趣的。

ZHACK

先推文存錢在來買

喵吃魚

原來國外的op長這樣阿~~

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引述：問題1：評估標的物目前volitility高估的依據為何，理由？model概念？
《--implied volatility 是否 ...

問題1：計算歷史波動率是指標的物的歷史波動率，還是選擇權的歷史波動率與impv之差，歷史波動率就是標準差的概念沒什麼好說的，impv用選擇權訂價公式以反函數的方式去求解標準差(impv的意思就是隱含在該檔履約價的選擇權價格裡的波動率)。

ibuki_0420 發表於 12-1-5 10:37 PM

historical vol and implied vol 都是對標的物的波動率.如果要對option 本身再做derivative就不是我能夠理解得了..

你可能需要多看的書.之前提的這一本可以說是option trading volatility的bible, 奉勸努力讀一下.
第三章, 第二節, "Calculating Historical Volatility" 有公式和general guideline 來算. 至於多久,通常是看一年,和一個月(20天)算,然後和現在的implied 比.

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回復 18# ibuki_0420


   第二個問題我實在看不懂. 因為我提得volatility crush 不是arbitrage, 而且健全的option market 用 Black–Scholes model 是沒有arbitrage機會的. 顯然你還是不了解這個策略的精髓.這裡只用到vega,不懂為什麼提到delta,和time decay...

任何投資都有風險,重點就是你有沒有technical edge.

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問題3：為了賺vol的差，應該何處出手才安全？《-- 安全定義是？ risk/reward? 個人覺得， 3-25%一天報酬率 ...可能是買一個更價外的幾檔的call之類的吧。
ibuki_0420 發表於 12-1-5 10:50 PM

這個就是比較程度差的做法.
想想,要知道,因為財報的特殊事件,front month option 變貴的是所有的strike都變貴. 既然front month的vol 特高,為什麼還有花冤枉錢去買.

既然你也是option高手,請問還有什麼方法可以減低超過490的風險,而同時不要付冤枉錢??

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問題4：有何強烈的線索進而推論vol在這段時間會收斂回去(datamining?,predict model?,garch?,other??)  ...
ibuki_0420 發表於 12-1-5 10:57 PM

1. "我不知道你有沒有遇到過，以為vol或impv已經很高了，去做sell，結果vol跟impv不斷創新高，狂軋。"當然沒有遇過,因為先做功課. implied vol 會一直飄高的時候,就是股市崩盤. 財報週的做法,就是針對單一事件.譬如,09年三月,SPX最低點,VIX標高到35-40, AAPL 的財報月還是可以做.因為, 我在做 front month和back month的'相對'價差.即使當時VIX對個別股option的vol 都有提高的影響,但是記住,我是做相對的.所以你說'買feb 460'是 '策略定位開始混亂 '就是沒有了解這個策略'相對'的精髓!


2."平常我是不太回文，只不過看到賣方策略的文章，不得不出來說一下，太多太多的過去案例告訴我們了，有興趣自已去查吧。2. "除非你本來就有期貨多單，用sell call去鎖價差，或加減收權利金還可行。"

搞了半天,您老兄是好意來勸大家,不要空 naked calls. 那就直說嘛. 這些討論用不到什麼dataming 還是什麼garch的.
這一點我開宗明義就說了, "
選擇權槓桿很大，小心操作，省的連褲子都輸掉。。。"


相對的, 請參考以下的兩個例子:



和 這一篇 "Apple (AAPL) option implied volatilities will likely get crushed tomorrow"

ibuki_0420

historical vol and implied vol 都是對標的物的波動率.如果要對option 本身再做derivative就不是我能夠理解得了..

你可能需要多看的書.之前提的這一本可以說是option trading volatility的bible, 奉勸努力讀一下.
第三章, 第二節, "Calculating Historical Volatility" 有公式和general guideline 來算. 至於多久,通常是看一年,和一個月(20天)算,然後和現在的implied 比.(這沒什麼好讀的，歷史波動取20天跟200天左右，這是常識，以為有不同的算法)

針對標的物的波動率就是歷史波動率，沒有什麼隱含波動率？impv就是選擇權訂價模式反推求得的。隱含在每一檔選擇權的波動率叫隱含波動率，你的軟體圖上面每一檔選擇權旁邊都有顯示。

wldtw2008

給I大，基本上我覺得您好像很不信任BS模型推出的IMP. VOL.? 如果是，那什麼都不用談了。

開板大的文章我是沒買，但一串討論看下來，似乎是近月的IMPVOL較遠月高，所以賣兩個進月，買一個遠月避險，然後組出模型價與到期價(就是圖上的白線與紅線，隨著到期日的逼近，白線會慢慢靠近紅線由非線性變成線性)，策略優缺點當然可以討論，但是一昧的講VOL孰為高孰為低(精確定價??)，那就太偏離現實了。

現實是，在這個賽局上，要嘛你就徒步走(亂買亂賣)、不然就跑步走(大槓桿做)、再不然就開著這台雖然沒有很好、但是還可以接受的老爺改裝車上路(BS 197X到現在)。

您再怎麼嫌棄與質疑這台老爺車的性能也沒用，因為他是我們現在還免強弄得到的東西(而且有點效用)。

ibuki_0420

結論：過去沒有發生不代表以後不會發生，每段時期的基本面條件都不一樣，把它當作每筆都一樣重要，並且都為獨立去測試，我不知道這樣會不會比較好，總之，到期附近幾天，delta， gamma風險最大，那你乾脆賺timevalue算了，個人小小見解。

你挑到期前收少少的權利金，扛這麼大的delta風險，反正投資都有風險

你策略的精髓就是只看波動率狀態，跟看它快到期了，加上財報要公布了
1 看到該檔impv很高，認為選擇權價格高估
2 賭它財報不會有什麼事
3 綜合1跟2點去sell call
4 又考慮margin的問題，又買了一個二月到期的460call

你也是賭它會沒事，另外一邊的市場參與者就是賭它會有事，不然你軟體上顯示的impv不會這麼高，況且你要賺的是波動率從高估的狀態(選擇權價格高估)，賭它會收斂，做波動率交易的人，這些歷史波動率，隱含波動率，vix，本來就要會了。

既然你都說任何投資都有風險了，就這樣吧。

ibuki_0420

這個就是比較程度差的做法.
想想,要知道,因為財報的特殊事件,front month option 變貴的是所有的strike都變貴. 既然front month的vol 特高,為什麼還有花冤枉錢去買.

既然你也是option高手,請問還有什麼方法可以減低超過490的風險,而同時不要付冤枉錢??

我不是option高手，可能去買下個月價外幾檔的call吧，既然你考慮到波動率高估的部份，你的交易策略定位是在這兩天的財報，買當月價外幾檔的call應該還好吧，當月價外幾檔的call，時間價值也耗損到差不多了。

你買下個月的價外的call做避險會合算多少？避險比例如何換算？

ibuki_0420

wldtw2008大出現了，高手出現了，這些討論用的到統計，也算是datamining。

沒有信不信任bls，impv的問題，這種東西是沒有辨法中的辨法。

沒有要精準定價，要從impv上去判斷該檔選擇權價格是否高估，本來就需要一個合理價區做為參數，不然高估低估都是隨便喊喊，憑感覺而已。