彼得林區選股戰略

hkcarnby

彼得林區選股戰略(One Up on Wall Street)


這本書很棒的地方在於它是一本翻譯書, 而不是一本口水書. 英文書名叫做 “One Up on Wall Street”. 有人很勤奮地把這本書的所有章節都摘錄了下來, 在網路上就可以搜尋得到. 我想要表達得是: 這本書是我所讀過的股票理財類的書中最經典的一本.
它好在那裡呢? 從翻開這本書開始, 首先讀者一定會覺得彼得林區是一個親切幽默的人. 等到讀完整本書之後, 對於巴菲特和彼得林區的鮮明人格, 一定也會產生深刻的印象. 巴菲特就像是班上的優等生, 不注重自己的外表, 只知道讀書讀書讀書, 卻在每個必修科目都拿到穩當的高分. 修的學分雖然不多, 最後總成績硬是全班第一名, 分數比第二名高出一大截. 彼得林區算是愛玩又貪心的學生, 他不但修了本科系的課, 也修了外系和外校的課, 大家甚至懷疑有沒有課是他所沒有修過的? 他有些科目分數極高, 但是也當掉了幾科. 所幸當掉的科目全是像 “天狼星古文標點符號研究” 之類不算畢業成績的冷門學科. 因此也造就了彼得林區一代大師的地位. 所以我覺得本書的第一個好處, 就是作者讓我們知道了, 股市大師不會只有巴菲特那一種.
當然, 這一本書會被我認為是經典, 意思就是他曾經影響了很多人. 比方說獵豹財務長的投資魔法書, 也在一開始沒多久就帶到: 股價是否隨機或是有效反映現實這個主題, 接著也同樣要把股市上的公司分類. 若說財務長從來沒有讀過彼得林區的書 (1989 年第一版, 2000 年英文第 30 版), 這對許多奉財務長為股市達人的信徒顯然是個污辱, 如果說財務長讀過這本書之後, 而深受影響, 那麼彼得林區的書就不能不稱之為經典.


按照彼得林區的說法, 他會將股票分為幾大類:


1. 緩慢成長股


2. 穩健成長股


3. 快速成長股


4. 景氣循環股


5. 轉機股


6. 資產股


所謂成長的快與慢, 主要是看股價和營餘的變化. 如果股價如牛皮股一般難有變化, 獲利也很穩定, 那麼這家公司就算是緩慢成長股. 比較典型的例子像是電力公司. 穩健成長股的特色是成長速度約為 10~12%, 像是食品或是藥品業. 雖然大家並不會每年多喝 10% 的可口可樂, 但是第三世界的市場會逐步地成長, 所以整體的營業額和獲利都是會上昇的. 在景氣不好的時候, 穩健成長股是投資人的好朋友, 因為無魚蝦也好. 但是要被認定為 “穩定成長“, 這家公司得有 20 年都穩定成長的功力才行, 如: 必治妥. 甚至也有 30 年都穩定獲利的公司, 如: 家樂氏.
接下來就是作者最喜歡的 “快速成長股“, 快速成長意味著每年成長 20~25%. 要發掘這樣的公司, 幾乎都要從小公司裡面去挑. 真正去瞭解它的產品, 但也不要因為有一個親朋好友批評這家公司的產品, 就對它失去信心. 作者甚至於慫恿大家假裝是公司的大股東, 去瞭解一下公司經營的狀況. 就算進不了公司大門, 也要深入研究該公司的財報. 至於選那些公司好, 他的看法和巴菲特也有類似的看法, 只不過作者的花樣是比較多的. 彼得林區說公司的名字愈遜愈好,  像是活力男孩-曼尼/摩伊與傑克, 瓶冠瓶塞與封口之類的, 他們可是飆漲了 25 倍. 公司地點愈偏遠愈好, 裝潢愈破舊愈好. 最好是他們經營的項目令人難以啟齒, 像是生前契約或是油污處理的行業, 此時競爭對手總是特別地少. 還是就是法人持股愈少愈好, 最好是根本沒有法人注意到這家公司. 講了這麼多, 大家大概已經稍有概念了, 我就點到為止. 但是作者在這本書裡講得真得很好笑. 如果按照巴菲特的講法, 他可能會說塑膠刀叉業簡單易懂, 所以適合投資. 但是到了彼得林區口中, 那就成了因為無聊透頂所以是好的投資標的.
在景氣循環股方面, 有些消費是在景氣好的時候才會蓬勃發展的. 比方說: 汽車業, 房地產業, 原物料業. 如果這類的股票漲得太高, 差不多就可以賣了. 由於景氣變好, 公司的獲利也會增加, 等到股價領先景氣往下走, 往往會出現本益比偏低的情況. 如果看到景氣循環股本益比偏低而上車, 這樣是會有危險的.
所謂的轉機股就是公司的基本面發生了變化, 例如賣掉不賺錢的部門, 或是冷門的事業處突然大賺特賺等等. 而資產股就是擁有商譽, 土地或是賺錢的子公司, 而使得公司的股價被錯得很低. 以致於有一天市場恍然大悟, 把淨值一口氣反應在股價上. 當然要看出資產有沒有高估或是低估, 並不是那麼容易. 有時候公司把資產高估了, 比方說一億元的庫存汽車還值個八千萬, 一億元的庫存成衣可能只值三千萬, 一億元的舊 IC 可能就一毛錢都不值. 至於負債的品質有所不同, 只要是欠銀行的錢, 那就是鐵打的債. 但是欠股東或員工, 往往比較好商量. 有時候一隻股票被彼得林區以穩健成長股買進, 後來卻成了快速成長股. 而他視為快速成長股的, 後來也可能變成轉機股, 只不過是負的轉機, 幾乎賠個精光!
經過數十年的操盤經驗, 他有以下幾點心得. 我可能寫漏了一些, 因為這只是我所想得到的.


1. 要長期持股. 因為他也經常看錯行情, 與其亂猜趨勢, 不如長期持有.


2. 除非像作者本人一樣管理著 90 億美元的富達麥哲倫基金, 不必買太多隻股票.


3. 由於法人操作有其限制, 作者認為散戶無拘無束反而比較有優勢. 這個觀點也被散戶勝經的郭大俠吸收了.


4. 要買小公司, 多放一些比重在上面. 成敗主要是看有沒有抓到快速成長股.


5. 不要太貪心, 如果自己操作賺不到 10%, 就去買基金. 如果自己操作可以獲利 25%, 那就可以名留青史了. 因此還是以 15% 獲利率來要求自己就好.


6. 和其他人看法最不同的一點, 那就是彼得林區叫大家不要停損. 跌掉 25% 也不要停損. 我想, 那是因為他的操作部位非常龐大, 壓大注的地方往往都大賺, 因此他自然覺得不要停損. 以免抓不到後面的大反彈.


7. 作者也告訴大家不要太早停利, 因為他有很多後悔的經驗. 不過基於前述同樣的理由, 資金有限的散戶還是要懂得退出. 作者自己也寫到, 如果能連續操作 6 檔獲利 30% 的股票, 就勝過操作一檔獲利 400% 的股票. 顯然後者的難度是更高的.


8. 不要空手, 只要換股操作.


9. 不要玩期貨/選擇權 因為期貨/選擇權有時間限制, 就算看對行情, 那個行情發生的時間點也往往不如預期.


10. 從身邊的暢銷物品來抓出有潛力的股票, 不要總是覺得不懂的領域的股票比較好. 但是吃到好吃的餐廳, 並不保證它開連鎖店也會一樣賺錢.
經典投資聖經,我讀了3次以上
做股票不可不備

http://www.anobii.com/books/%E5%BD%BC%E5%BE%97%E6%9E%97%E5%8D%80%E9%81%B8%E8%82%A1%E6%88%B0%E7%95%A5/9784754212667/0116a9a28c6d50344e/

綠茶妹

你也看過"獵豹財務長的投資魔法書"，這本香港有賣嗎？
滿多人推薦這本書的財務分析部份寫的很好。

感謝你的整理，好詳細。
這樣子看起來，彼得林區是買進且持有策略的人。
所以你也是傾向長期投資嗎？

hkcarnby

你也看過"獵豹財務長的投資魔法書"，這本香港有賣嗎？
滿多人推薦這本書的財務分析部份寫的很好。

感謝你 ...
綠茶妹 發表於 09-12-27 07:12 PM

沒有看過,在台很熱賣?只見香港有很多老謝的書,我的台灣朋友似乎不太喜歡他
看我貼出來的文章就知道我是長期投資信徒吧
不過最近的金融風暴令我反思一直堅持的長期投資策略